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摘要:國有企業(yè)在融資環(huán)節(jié)中面臨一些潛在的風(fēng)險，若突發(fā)潛在風(fēng)險會導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資金運轉(zhuǎn)問題，甚至出現(xiàn)資金鏈斷裂的嚴(yán)重后果。基于此，文章將圍繞“國有企業(yè)融資問題分析以及應(yīng)對策略”展開研究，重點對融資風(fēng)險概述、國企融資現(xiàn)狀、國企融資風(fēng)險防控對策等展開分析。

關(guān)鍵詞:國有企業(yè);融資問題;風(fēng)險防控措施

為快速符合新時代企業(yè)發(fā)展需求并強化國企融資能力，應(yīng)深入分析國有企業(yè)融資問題并采取有效風(fēng)險防控措施。當(dāng)前國有企業(yè)融資還存在一些問題，不僅面臨著內(nèi)源融資動力匱乏問題，而且對銀行貸款的依賴性也過高，如因政府過度干預(yù)，導(dǎo)致國企很難完全進行自主融資決策;還存在負(fù)債規(guī)模大與治理結(jié)構(gòu)不完善等問題。這些問題都嚴(yán)重影響國企的融資風(fēng)險。

一、融資風(fēng)險概述

在企業(yè)經(jīng)營過程中如果不能取得預(yù)期融資效果，將會讓企業(yè)遭受一定的經(jīng)濟損失，甚至喪失運營能力的風(fēng)險，這就是融資風(fēng)險。從理論層面分析，可以將企業(yè)融資風(fēng)險劃分兩個種類，也就是融資內(nèi)部和外部風(fēng)險，融資外部風(fēng)險的主要影響因素包括政治、法規(guī)以及金融因素，融資外部風(fēng)險是不可控制的;而融資內(nèi)部風(fēng)險的主要干擾因素有股權(quán)和債券因素。

二、國有企業(yè)主要融資方式

(一)直接融資方式

大部分資信水平較高的國有企業(yè)都比較習(xí)慣應(yīng)用直接融資方式，資金短缺企業(yè)對接資金盈余企業(yè)，以金融工具與協(xié)議的方式辦理資金借貸業(yè)務(wù)，進而實現(xiàn)企業(yè)融資的根本目的。

(二)間接融資方式

通過金融機構(gòu)取得資金的方式是間接融資方式，主要金融機構(gòu)為銀行。目前，大部分國有企業(yè)的主要融資途徑都是銀行，也就是說，很多國企的融資方式都是銀行貸款。

(三)其他融資方式

其他類融資方式比較多，常見的融資方式包括租賃、境外、政策性以及股權(quán)融資，在海外資本市場上市并進行融資活動，即境外融資;租賃融資一般發(fā)生在企業(yè)失去購買大型固定資產(chǎn)能力的時候，這個時候，企業(yè)普遍會選取租賃融資的方式;在國家政策支持前提下，企業(yè)借助政策性銀行、其他銀行獲取資金扶持，即政策性融資;股權(quán)融資是指借助擴股、合資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式吸引投資者，從而達(dá)到融資的目的。

三、國有企業(yè)融資問題分析

(一)面臨著內(nèi)源融資動力匱乏的問題

因改革紅利的釋放，國有企業(yè)得到了空前的發(fā)展，尤其是全球金融危機發(fā)生以來，我國推出“四萬億計劃”拉動內(nèi)需刺激經(jīng)濟，涌現(xiàn)出一大批政府融資平臺，在發(fā)展壯大的同時不僅需要逐步擴大規(guī)模，還需要更多地資金用于投資，這會致使企業(yè)出現(xiàn)資金緊張與資金缺口等問題。而且當(dāng)前大部分國有企業(yè)都存在著一個共性問題———經(jīng)營效率低下，依靠經(jīng)營積累的自有資金不能滿足投資需要，這就導(dǎo)致國有企業(yè)很難依靠自有資金投資新項目以及擴張企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，只能大規(guī)模舉債投資或錯失良好的投資機會，難以實現(xiàn)投資良性循環(huán)。總而言之，國有企業(yè)面臨著內(nèi)源融資動力匱乏的問題。究其根本原因在于:國有企業(yè)管理水平低、盈利能力有待提升、自由資金不足以及內(nèi)部積累慢等，這些原因直接導(dǎo)致國有企業(yè)出現(xiàn)內(nèi)源融資動力匱乏問題。雖然我國國有企業(yè)肩負(fù)著大部分社會責(zé)任，在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及處理民生問題等方面做出了巨大的貢獻(xiàn)，然而卻因為改革進程較慢、缺乏健全的企業(yè)制度、市場競爭理念淡薄、企業(yè)市場化高端人才缺失等因素，導(dǎo)致企業(yè)盈利能力偏低并出現(xiàn)內(nèi)源融資動力匱乏的問題。

(二)過于依賴銀行貸款，融資結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化

商業(yè)銀行和國有企業(yè)間存在密切與繁雜的關(guān)系，金融機構(gòu)普遍認(rèn)為國有企業(yè)背后有政府支持，即便近年來不斷有政策出臺強調(diào)國有企業(yè)與地方政府信用脫鉤。但無論國有企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀好與壞，商業(yè)銀行仍然因為“國企信仰”都會為國有企業(yè)審批并發(fā)放貸款，哪怕商業(yè)銀行有權(quán)力不給國有企業(yè)發(fā)放貸款，他們也盡量不會停止為國有企業(yè)發(fā)放貸款，基本不會讓國有企業(yè)出現(xiàn)斷貸的問題，這就導(dǎo)致大量資金涌入效率不景氣的領(lǐng)域。如果企業(yè)過于依賴銀行貸款，會導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)不合理，國有企業(yè)應(yīng)不斷增加融資途徑，采取有效措施解決融資問題，但是傳統(tǒng)融資方式已經(jīng)根深蒂固，一時間很難改變以往固化的融資模式，固化的融資方式不僅導(dǎo)致資金綜合收益率低，而且也無法實現(xiàn)多元化融資結(jié)構(gòu)。部分國有企業(yè)經(jīng)濟效益面臨著逐年下降的趨勢，很大一部分原因就是融資結(jié)構(gòu)問題，間接融資比重過大。商業(yè)銀行對融資成本話語權(quán)太高，導(dǎo)致國有企業(yè)難以實現(xiàn)降本增效并弱化風(fēng)險抵御能力，而且大部分國有企業(yè)債務(wù)到期時都依靠“借新還舊”保證債務(wù)續(xù)接，不會真正償還這筆債務(wù)，因此一旦出現(xiàn)銀根緊縮，將對國有企業(yè)資金鏈安全帶來極大的挑戰(zhàn)。

(三)政府干預(yù)過度導(dǎo)致國有企業(yè)很難進行市場化融資決策

一直以來，國有企業(yè)在融資方面都面臨著政企不分的問題，雖然在國有企業(yè)改革過程中已經(jīng)重新定義政府職能，但是政府職能模糊仍是國有企業(yè)面臨的融資問題。國有企業(yè)難免受會政府行政干預(yù)的牽制，在融資審批流程方面存在著審批環(huán)節(jié)多的問題，不利于企業(yè)把握黃金融資時間段，也不利于企業(yè)嘗試新穎的融資方式。例如，有些地級市國資委為了控制地方國企債務(wù)規(guī)模，有意放慢對地方國企在資本市場上發(fā)債審批進度，導(dǎo)致有些地方國企無法自由的通過直接融資獲取期限更長、成本更優(yōu)的資金來源，這樣反而降低了企業(yè)的融資效率，提高了企業(yè)流動性風(fēng)險。如果政府過度干預(yù)國企，對國企融資會產(chǎn)生一系列不利的影響，甚至?xí)寚箫@著提高融資成本。另外，政府在融資決策層面同國有企業(yè)存在著一定的分歧，這將不利于企業(yè)進行多元化融資。從國家層面來講，過度干預(yù)國企融資會起到反作用，內(nèi)部融資離不開政府的內(nèi)部資源配置，所以，這就很難實現(xiàn)真正意義上的市場化融資。

(四)負(fù)債規(guī)模比較大

負(fù)債規(guī)模大是大部分政府融資平臺的共性問題，大部分平臺的負(fù)債率已經(jīng)高于80%，因為平臺企業(yè)承擔(dān)了替政府投資建設(shè)各類公益性城市基建等業(yè)務(wù)。這些項目往往總投資很大，經(jīng)營收益偏低甚至基本沒有，而財政資金往往極度有限，很多地方政府面臨著“小財政與大城建”困難。這些平衡資金來源不足的項目往往需要平臺舉債完成投資，債務(wù)規(guī)模隨著時間逐步“利滾利”的進行指數(shù)型增長，最終這些歷史遺留問題會讓各平臺企業(yè)背上沉重的債務(wù)包袱。通過調(diào)查顯示，巨大的負(fù)債規(guī)模已經(jīng)成為部分政府融資平臺的主要問題。盡管從短時間看，政府通過土地價值融資的風(fēng)險性比較小，但是在融資貸款平臺辦理環(huán)節(jié)中銀行卻以預(yù)期價格為基礎(chǔ)，假如土地漲價出現(xiàn)落空現(xiàn)象，政府融資平臺就會出現(xiàn)很大的風(fēng)險或者面臨資金鏈斷裂的問題。為此，想要解決政府融資平臺負(fù)債規(guī)模大的問題，除了要合理調(diào)控負(fù)債規(guī)模以外，還要適度擴展融資途徑與模式。

(五)治理結(jié)構(gòu)有待完善

大部分政府創(chuàng)建的融資平臺，在形式方面都面臨著治理結(jié)構(gòu)不合理的問題，沒有嚴(yán)格規(guī)范管理平臺，政府官員是大部分融資平臺的管理階層，部分管理人員在管理經(jīng)驗與經(jīng)營經(jīng)驗方面還有所欠缺，這會導(dǎo)致企業(yè)在融資環(huán)節(jié)中面臨著決策問題，容易出現(xiàn)做出不夠市場化的決策。與此同時，大部分國企在防控融資風(fēng)險方面的專業(yè)人才、經(jīng)驗也比較匱乏，這將不利于融資平臺準(zhǔn)確的評估和預(yù)測融資風(fēng)險，很難制訂科學(xué)有效的風(fēng)險防控措施，這樣會增加資金鏈斷裂以及提高風(fēng)險的發(fā)生率。

四、國有企業(yè)融資風(fēng)險防控對策

(一)優(yōu)化國有企業(yè)盈利能力，解決內(nèi)源融資動力匱乏問題

為有效處理國企內(nèi)源融資問題，應(yīng)全面優(yōu)化國有企業(yè)經(jīng)營管理水平以及綜合盈利水平。然而，當(dāng)前國有企業(yè)面臨著大而不強的問題，這個問題一直未得到有效解決，很多國內(nèi)上市公司都面臨著虧損的問題。基于此，國有企業(yè)管理階層應(yīng)采取有效干預(yù)措施，竭盡全力處理企業(yè)盈利能力薄弱的問題，具體方法如下:首先，國企要強化內(nèi)部管理能力，引導(dǎo)員工逐步改變以往“靠山吃山，靠水吃水”的觀念，對員工利用職務(wù)便利謀取私利的現(xiàn)象以及占用國企資產(chǎn)等行為進行嚴(yán)格懲處;其次，國企須加大品牌影響力、加強市場競爭意識與優(yōu)化技術(shù)創(chuàng)新能力，國有企業(yè)應(yīng)積極應(yīng)用現(xiàn)代化的管理經(jīng)驗與工藝技術(shù)，要從自身角度高度關(guān)注自主創(chuàng)新，根據(jù)企業(yè)具體經(jīng)驗狀況減小成本支出的同時提高收益，通過優(yōu)化盈利能力的辦法有效處理內(nèi)源融資動力匱乏問題。

(二)優(yōu)化銀行與企業(yè)的關(guān)系，擴充融資渠道

想要有效解決國企對銀行貸款依賴性過高的問題，就應(yīng)優(yōu)化銀行與企業(yè)的關(guān)系，讓二者可以形成合作共贏的關(guān)系。從銀行與企業(yè)借貸關(guān)系層面分析，應(yīng)按照獨立自主和互惠互利的原則堅持合作共贏的融資觀念。作為國有企業(yè)，應(yīng)積極溝通銀行，確保銀行提供的信息具備真實性與有效性，信息要真實呈現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)狀況，盡量規(guī)避銀行與企業(yè)信息不一致的問題。在銀行和企業(yè)信息對稱的基礎(chǔ)上，銀行可以客觀真實的評估企業(yè)財務(wù)情況，為評估提供數(shù)據(jù)支持。另外，國有企業(yè)要優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)并擴展融資途徑，不僅要在多層次資本市場持續(xù)發(fā)力，用好用足企業(yè)信用類債券、銀行貸款、租賃貸款、理財融資等非標(biāo)融資渠道，還應(yīng)合理規(guī)劃融資比例和融資方式，盡力使企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)在期限、品種、性質(zhì)達(dá)到相對平衡。此外，要進一步保障償債機制，須對中長期債務(wù)融資實時監(jiān)控，避免出現(xiàn)債務(wù)集中到期兌付風(fēng)險，并合理儲備、規(guī)劃和使用流動資源，保障國有企業(yè)可以更好地發(fā)展。

(三)通過明確政府職能強化國企融資決策能力

當(dāng)前，大部分政府投資項目的主導(dǎo)單位是國有企業(yè)。從融資決策而言，要進一步細(xì)化并清晰國企和政府的雙方責(zé)任，要根據(jù)市場運行規(guī)律完備政府職能，推動國有企業(yè)在自身綜合盈利能力和融資決策能力方面得到有效優(yōu)化。為此，在設(shè)置融資規(guī)則和投資規(guī)則方面，政府要嚴(yán)格秉持科學(xué)與合理性原則，提高企業(yè)監(jiān)管力度、降低行政干預(yù)力度、嚴(yán)格執(zhí)行國有企業(yè)以及銀行獨立經(jīng)營權(quán)利。在市場經(jīng)濟體制背景下，政府要積極改變自身角色，從以往的管理者角色改變?yōu)閰⑴c者的角色，國有企業(yè)要健全融資與投資管理制度，為開展融資業(yè)務(wù)奠定制度保障，進而有效緩解國企資金缺口現(xiàn)象。不遺余力推動國企市場化改革方案，讓國企可以積極主動參加市場競爭并主動肩負(fù)社會責(zé)任。政府應(yīng)適度減少行政干預(yù)，這樣才可以促使國有企業(yè)逐步趨向多元化融資方式，讓企業(yè)運營和資本運作處于一個良性循環(huán)之中，推動國有資產(chǎn)可以實現(xiàn)保值與增值。

(四)健全風(fēng)險防控，有效解決資金鏈斷裂問題

1．對融資平臺進行強化管理

政府應(yīng)對融資平臺行為進行規(guī)范管理，國家須采用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)管理政府創(chuàng)建的融資平臺，適當(dāng)考慮重新整合重組平臺企業(yè)。基于市場經(jīng)濟主導(dǎo)條件下，針對民營企業(yè)可以勝任的工作，政府應(yīng)下放權(quán)力，讓民營企業(yè)負(fù)責(zé)這項工作。當(dāng)民營企業(yè)不能依靠自身能力完成某項事情的時候，由政府融資平臺負(fù)責(zé)民營企業(yè)不能勝任的工作;然后，應(yīng)對融資平臺負(fù)債量進行合理調(diào)控，并坐實資本金，應(yīng)統(tǒng)一檢查政府資本金的到位情況。

2．?dāng)U展融資方式

針對融資方式而言，要改變以往固化的融資方式，探索投資帶動融資，投貸聯(lián)動等模式，要積極擴展融資方式，比如:PPP、TOT與BOT等模式。PPP融資方式是由政府和民營企業(yè)一同完成，二者通過合作一同承擔(dān)融資風(fēng)險并開展融資業(yè)務(wù)。在項目建設(shè)初期，應(yīng)合理劃分風(fēng)險，風(fēng)險由政府和民營企業(yè)一同來承擔(dān)，這是PPP融資模式的主要特征。從企業(yè)視角來看，可以降低企業(yè)原本的風(fēng)險，從政府視角來看，可以增加項目的可融資性，讓政府以及民營資本能夠?qū)崿F(xiàn)互惠互利，進而達(dá)到共贏的目的。TOT融資方式是指，通過融資平臺，政府部門將已經(jīng)完成的項目交由民營、外商特許經(jīng)營者，外商特許經(jīng)營者可以在規(guī)定期限內(nèi)管理與運營，政府獲取特許經(jīng)營權(quán)利并產(chǎn)生經(jīng)濟效益，合同約定事件結(jié)束后，政府將項目收回。運用TOT融資模式，政府能夠獲取資金建設(shè)其他項目或者還本付息。這種融資方式不僅有利于獲取資金并緩解負(fù)債壓力，而且因不用轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)，有利于保護國家財產(chǎn)安全，防止國有資產(chǎn)流失，降低財產(chǎn)安全威脅。

(五)完善治理結(jié)構(gòu)并制定風(fēng)險預(yù)警機制

大部分政府融資平臺的高層管理人員都是由政府原官員擔(dān)任。我們上面已經(jīng)講到，有些官員都比較匱乏豐富與先進的企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗，為幫助高層管理者可以做出正確的決策，避免融資風(fēng)險度，須對高層管理者進行培訓(xùn)并規(guī)范企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，促使融資平臺全面優(yōu)化經(jīng)營水平并提高經(jīng)營效率;另外，還應(yīng)積極吸引專業(yè)人才，讓高管人員逐步提升經(jīng)營素養(yǎng)與能力。除此之外，政府融資平臺為更好地評估與回避融資風(fēng)險，應(yīng)積極搭建健全的融資風(fēng)險預(yù)警機制，根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率、新增債務(wù)率與預(yù)期債務(wù)率指標(biāo)科學(xué)預(yù)測債務(wù)風(fēng)險度，要及時風(fēng)險預(yù)警可能出現(xiàn)風(fēng)險的地區(qū)，為降低風(fēng)險應(yīng)積極采取有效干預(yù)措施。

五、結(jié)語

由上可知，國有企業(yè)主要融資方式包括直接融資、間接融資以及其他融資方式。國有企業(yè)面臨以下幾種融資問題:面臨著內(nèi)源融資動力匱乏的問題、對銀行貸款的依賴性過高，融資結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化、政府干預(yù)過度導(dǎo)致國有企業(yè)很難進行融資決策、負(fù)債規(guī)模比較大、治理結(jié)構(gòu)有待完善。為此，為有效防控國有企業(yè)融資風(fēng)險，應(yīng)采取以下有效對策:優(yōu)化國有企業(yè)盈利能力，解決內(nèi)源融資動力匱乏問題、優(yōu)化銀行與企業(yè)的關(guān)系，增加融資方式與途徑、通過明確政府職能強化國企融資決策能力、健全風(fēng)險防控，有效解決資金鏈斷裂問題、完善治理結(jié)構(gòu)并制定風(fēng)險預(yù)警機制等。

作者:寧依依 a單位:武漢生態(tài)環(huán)境投資發(fā)展集團有限公司