前言:本站為你精心整理了國企股份制改革思路的再思考范文,希望能為你的創作提供參考價值,我們的客服老師可以幫助你提供個性化的參考范文,歡迎咨詢。
在中國現階段由于種種原因造成國有產權不能自由流動資本市場的作用受到很大的限制同時我國的產品市場還不太完善經營者市場遠未成熟。因而在現階段推行股份制改革還有許多問題值得進一步探討。
一、股份制與所有權監督不足
股份制是隨著社會化大生產的出現而出現的它把單個資本集中起來進行社會化大生產解決單個,投資者無力投資的局面。但是股份制的出現將會導致所有權監督的不足經營者不努力工作或不按所有者的意愿努力工作從而使企業效率低下。
設想有n個所有者產權主體他們自愿監督企業的經營活動每個產權主體提供的監督為giGΣgi為監督之和監督越多經營者偷懶的可能性越小企業的效益越好所有者獲得的收益越大。為了分析的方便我們假定個人的效用函數采用柯布—道格拉斯形式UiUiXiGXαiGβ其中Xi為其他私人物品的消費αβαβ私人物品和監督給所有者帶來的效用都為正①并且它們之間的邊際替代率是遞減的。
設Px為其他私人物品的價格C為每單位的監督成本Yi為每個所有者從企業盈利中獲得的收益假設所有者沒有其他收入如果有也只是在其之前加上一個常數并不影響問題的結論與所占的股份成正比YikSiSi為其所占的股份。那么每個產權主體面臨的問題是給定其他產權主體選擇的情況下選擇自己的最優策略Xigi最大化自己的目標函數
LiXαiGβλYiPxXiCgi其中λ為拉格朗日常數。
我們可以得到納什均衡情況下每個產權主體提供的監督
giβαYiCΣgiαβij……ni≠j………一
于是我們得到
GΣgiβΣYinαβC
從一式中我們可以看出一個產權主體相信其他產權主體提供的監督越多他自己提供的監督就越小且隨產權主體個數n的增多G越來越小。
現在我們來考慮一下帕累托最優解的情況假設社會福利函數采用下面形式
Wruru……rnun
結束條件為ΣYiPxΣXiCG
于是我們可以得到GβΣYiαβC
這就是公共物品的帕累托最優供給。HGGαβnαβ顯然H≤
監督的納代均衡供給小于帕累托最優供給且二者之間的差距隨產權主體個數的增加而擴大也就是說股份制將導致所有權監督不足。
由于監督是一種公共產品具有非競爭性和非排他性的特點與一般公共產品的產權容易界定誰投資產權歸誰不同監督由于其無法量化和具體化當一個經營者努力工作我們無法確定到底是哪一個產權主體的監督在起作用或者是所有產權主體共同監督的結果。同時即使一個企業由于某產權主體提供了充分的監督而使企業獲利甚豐該產權主體也無法剝奪其他產權主體依據其投入的資本份額獲取收益的權力因為股份公司是按股分紅的同股同酬。由于這種來源于監督的收益的非競爭性和非排他性承擔監督成本的產權主體不能獨享其帶來的收益于是產生了私人收益和社會收益的不一致。因此作為理性的個體每個產權主體愿意提供的監督會少于其應該提供的監督導致所有權監督不足。
從以上的分析我們可以看出各產權主體自愿提供的監督總和與產權主體的個數成反比產權主體越多提供的監督就越少并且隨著產權主體個數的增多提供的總監督與帕累托最優供給的差距越來越大。我們知道所有者與經營者的目標函數不一致同時由于經營者是否努力工作不易觀察或者是成本高得令人難以接受張維迎打了一個很形象的比喻把他稱之為“樹蔭下的經營者”。在所有者監督不足的情況下理性的經營者不會按所有者的意愿努力工作導致企業效率低下所有者的利益受損。
堤內不足堤外補。在成熟的市場經濟國家中這種所有權監督不足在很大程度被市場約束彌補通過成熟的產品市場、資本市場和經營者市場對經營者施加較強的外在壓力督促和鞭策經營者兢兢業業地工作。
企業經營者的業績可以通過產品市場和資本市場體現出來。對產品市場來說主要是通過產品市場上企業產品市場占有率、企業利潤等指標得到反應市場占有率越高說明這種產品的市場競爭能力越強說明企業經營者績效越好利潤是經營者經營績效的綜合反映。所有者可以通過觀察這些指標來判斷經營者的努力程度。對資本市場主要是股票市場來說本質上資本市場的競爭是對企業控制權的競爭其主要形式是接管這是防止經營者損害所有者利益的最后一種武器。如果經營者的經營管理不善使公司股票價格下跌就會使有能力的其他人低價購進足夠的股票從而接管該企業。企業被接管后第一個被解雇的往往就是經營者。在健全的經營者市場中一個人只有通過市場評估和社會認可方可成為一個公司的經營者而企業經營者也清楚地知道他們的經營成敗對自己名譽、地位和前途將帶來什么影響在市場不斷進行的評價和比較中以及市場客觀存在的競爭所產生的巨大壓力迫使經營者不敢以自己的人力資本去冒風險從而形成對經營者的約束。
正是由于市場約束機制形成的外部約束在很大程度上彌補了所有權監督的不足所以我們說股份制是同成熟的產品市場、資本市場和經營者市場密切聯系、共同發展的離開成熟的市場條件股份制的作用很難發揮股份制同樣是低效率的。臺灣的情況如此同時已有的研究表明我國國有企業股份制改造后的總體效益也是降低的。
而現今在我國的情況是怎么樣呢產品市場運轉狀況基本良好但存在諸如價格體系不合理資源流動的地域性和行業性限制非市場力量如行政干預和行政保護還對企業行為有很大影響因而產品市場不能更充分發揮其監督作用。經營者市場還遠未發育成熟企業家人才和企業家意識的缺乏以及經營者選拔機制的缺陷使得經營者市場還不能發揮其約束作用。資本市場是外部約束機制的根本和首要力量目前我國資本市場的發展尚處于起步階段存在種種不成熟的狀況股票市場規模很小股價不能真實反映公司實際業績國有股和法人股不能上市流通國有資本無法退出。因此資本市場上兼并與反兼并的斗爭還遠未成為對企業經營者的有力約束而這一點恰恰是非常關鍵的。如果我們繼續把邏輯推演一下要健全資本市場首先得解決國有股和法人股上市流通、國有資本的退出機制問題但要想在現階段解決這個問題客觀存在一定的困難因此在現階段一味地推進股份制改革可能會使國有企業從一種低效率走向另一種低效率。
對YiPxXiCgi一階差分得
△YiPx△XiC△gi
分析上式我們發現一個很有趣的現象。當企業效益不好出現虧損時即△Yi由于人們的消費具有剛性故△gi也就是說收入減少的效應很大部分轉嫁到監督上所有者提供的監督更少從而企業的效益更差這是一種惡性循環而當企業效益好時當收入增加由于消費的增加沒有收入的增加快因而所有者會把增加的收入的一部分用于支付監督的成本故△gi監督增加從而企業的效益更好。這也就是說股份制改造后的企業的效益取決于企業的期初狀態如果期初時企業經濟效益好則各所有者提供的監督就會越多改造后的效率就可能更高而期初效益差的企業改造成股份制后各產權主體提供的監督就會越少結果企業的效率可能更低效益更差這是一種典型的馬太效應在我國的股份制改造中這個問題應特別注意。,
二、國有控股和搭便車行為
下面我們將分析在股份制改造之后如果國有資本處于控股地位情況會變成什么樣呢
為了分析的簡便我們分析只有兩個所有者的行為設gg分別代表國家和另一個非國有的產權主體分別提供的監督。由一式得納什均衡下另一個非國有產權主體的監督為
g〔ααβYαβY〕〔αββαβ〕
由YiKSi我們可以得到當S≥βαS時其中SS分別為國家和另一非國有產權主體在公司中的股份這時國家承擔全部的監督責任另一非國有產權主體沒有監督的積極性此時有
ZGGSSS……………二
很顯然Z≤
這就是說當國家與其他產權主體共同監督時將引起監督不足經營者損害所有者權益。同時當國有股份超過一定份額βα時其他產權主體會發現坐享其成的凈收益會大于自己監督時的凈收益因而國家將負擔全部的監督成本其他產權主體搭國家的便車無監督的積極性。總結上面的分析我們可以知道在國有控股企業中國家或國有資本的管理部門將負擔了低效率企業的全部監督成本國有資本的收益可能更低。
由二式可知S相對于S越大納什均衡的監督越接近帕累托最優監督企業的效率就越高當S時GG監督充分企業效益處于最優狀態。因此我們認為對一些國有企業由國家獨資經營效益將是最好的。一方面它能使企業的效益達到帕累托最優另一方面在分配時國家國有資本管理部門將獨享監督帶來的全部收益?,F階段國家沒有必要也沒有能力管理那么多的國有企業因而如何做到有進有退有所為有所不為從戰略上調整國有經濟布局就成為問題的關鍵對剩下為數不多的國有獨資企業國家需要做的是加強管理。
三、結論及其政策建議
從上面的分析我們知道旨在通過股份制改造來改變國有企業效益低下的問題但由于缺乏競爭性外部環境作用將是很有限的其結果可能會使國有企業從一種低效率股份制改造前的低效率走向另一種低效率股份制改造后由于監督不足導致的低效率由于條件不具備因此我們在積極創造條件的同時對現有企業進行股份制改造應特別慎重。同時我們知道在國有企業中有些問題是由于管理因素造成的。因而國有企業的問題不僅僅是產權問題也不僅僅是環境和管理問題而是三者糾纏在一起國有企業的改革應是產權改革、競爭性環境改革和管理改革的三位一體“把這些纏在一塊的老鼠尾巴一并砍掉”張五常語。因此筆者認為可以在“三改一加強改革、改組、改造和加強管理”后再添上“一促進促進市場競爭”五個方面同上推進協調發展。目前資本市場中的國有股、法人股上市流通和國有資本的退出問題國有企業股份制改造后的效益低下問題非國有產權主體搭國家便車的問題制約國有企業改革的主要問題妥善解決這三個問題就成為繼續推進國有企業改革的關鍵。
注釋①我們可以這樣理解雖然監督給所有者帶來的效用為負但由于監督能帶來收益收益給所有者的效用為正且正的效用大于負的效用否則沒有誰會提供監督故總效用為正。