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中小企業盈利能力分析范文第1篇

中小企業的快速發展，已成為國民經濟的重要組成部分，為促進經濟發展起到了重要作用，但融資難成為中小企業在現實經濟生活中最為突出的問題。企業要緩解融資難的困擾，除了外部因素外，其內部因素也尤為重要。本文從影響中小企業融資能力的環境因素角度分析對企業融資的影響，并對融資環境提出幾點改善對策，希望對提高企業的融資能力有實質性的幫助。

【關鍵詞】

中小企業、融資能力、環境因素

一、融資概述

融資即是一個企業的資金籌集的行為與過程。也就是公司根據自身的生產經營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經營發展的需要，通過科學的預測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權人去籌集資金，組織資金的供應，以保證公司正常生產需要，經營管理活動需要的理財行為。

（一）融資的方式

企業融資的方式即企業融資的渠道。它可以分為兩類：債務性融資和權益性融資。前者包括銀行貸款、發行債券和應付票據、應付賬款等，后者主要指股票融資。債務性融資構成負債，企業要按期償還約定的本息，債權人一般不參與企業的經營決策，對資金的運用也沒有決策權。權益性融資構成企業的自有資金，投資者有權參與企業的經營決策，有權獲得企業的紅利，但無權撤退資金。

銀行貸款。銀行是企業最主要的融資渠道。按資金性質，分為流動資金貸款、固定資產貸款和專項貸款三類。專項貸款通常有特定的用途，其貸款利率一般比較優惠，貸款分為信用貸款、擔保貸款和票據貼現。

股票籌資。股票具有永久性，無到期日，不需歸還，沒有還本付息的壓力等特點，因而籌資風險較小。股票市場可促進企業轉換經營機制，真正成為自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的法人實體和市場競爭主體。同時，股票市場為資產重組提供了廣闊的舞臺，優化企業組織結構，提高企業的整合能力。

債券融資。企業債券，也稱公司債券，是企業依照法定程序發行、約定在一定期限內還本付息的有價證券，表示發債企業和投資人之間是一種債權債務關系。債券持有人不參與企業的經營管理，但有權按期收回約定的本息。在企業破產清算時，債權人優先于股東享有對企業剩余財產的索取權。企業債券與股票一樣，同屬有價證券，可以自由轉讓。

融資租賃。融資租賃，是通過融資與融物的結合，兼具金融與貿易的雙重職能，對提高企業的籌資融資效益，推動與促進企業的技術進步，有著十分明顯的作用。

海外融資。企業可供利用的海外融資方式包括國際商業銀行貸款、國際金融機構貸款和企業在海外各主要資本市場上的債券、股票融資業務。

典當融資。典當是以實物為抵押，以實物所有權轉移的形式取得臨時性貸款的一種融資方式。與銀行貸款相比，典當貸款成本高、貸款規模小，但典當也有銀行貸款所無法相比的優勢，能夠提高資金使用率。

（二）中小企業融資環境的劣勢

金融市場融資門檻過高無疑是企業在金融市場融資的絆腳石，無論是貨幣市場還是資本市場，為了維護各自市場的安全穩定，均設立了較為嚴格的審核制度，然而這無疑也增加了企業在金融市場中融資的難度。

1.信用不足

中小企業往往尋找多種途徑進行融資，由于企業規模較小，面對較大的融資時，企業信用就起到了舉足輕重的作用，由于沒有足夠的企業信用資質和歷史信用記錄，是其融資能力的短板。

2.管理體系落后

銀行、擔保公司和投資者對中小企業的投資計劃即使感興趣，但深入接觸后多數均放棄投資。中小企業管理體系落后，信息缺失，無疑使各機構對此項投資的風險評估加大。由于受到企業規模影響，在人力，財務，運營等方面均有不足，致使企業管理分工不明確，管理制度不嚴格，經營信息記錄有缺失，無疑加大了內外信息不對稱，提升了投資者的風險。

3.融資擔保機構體系不完善

某些中小企業雖得到了一些擔保機構的信任，但其高額的費用使企業望而卻步，融資擔保機構多數是由民營企業開辦，其盈利性為第一要務，所以較高的費用和擔保金以及擔保后銀行的利息無疑成倍的加重了融資成本。

二、影響中小企業融資能力的環境因素分析

（一）企業信用對融資的影響

市場經濟的基本特征是信用經濟，一切經濟活動的順利進行都有賴于信用的保證。在企業融資活動中，由于資金需求方和資金供給方客觀存在信息的不對稱，一般需求方比供給方更了解自己的經營狀況、償債能力，資金供給方為規避放貸風險，只有信用良好的企業才給予授信。目前，社會信用體系尚未健全，主要依賴資金需求者提供信用信息加上銀行機構對其信用狀況作出判斷，這給企業很大程度上帶來了負面性。中小企業技術創新能力弱，缺乏競爭力，市場風險高，這使得銀行等金融機構不敢大量向其發放貸款。加上管理水平落后，經營風險大，財務制度不健全，信息透明度不夠，常常以種種方式懸空，逃費銀行債務，嚴重影響了企業的整體信用形象，是融資困難的主要原因之一。

（二）企業融資時自身風險的影響

第一，管理方面。制度管理和風險控制薄弱，企業因受其實力及信譽的限制，由于管理者的管理不當，許多企業的創業者都是沒有經過專業知識訓練的，管理素質差，管理思想落后，這無疑就加大了企業的風險，致使企業管理水平不高，決策失誤，造成信貸資金的流失。第二，市場競爭方面。生產管理落后，不規范，不易于電子計算機程序接軌，導致信息有一定的滯后性。缺乏人才和技術，大多數還實行以產定銷的策略，對市場需求的系統分析，預測不足，容易形成產品積壓，而且由于企業的產品技術含量低，缺少主導產品，導致銷售不暢。企業雖然在最大程度上提高了自身的管理水平，但市場是千變萬化的。企業同類產品的質量，性能，價格在市場中是不斷變化的，其產品市場價格的波動，勢必會影響企業預期收入實現。收入減少，勢必會削弱企業的償債能力。使企業的發展更處于被動狀態。第三，資產重組或撤資所形成的風險。一般來說，資產重組會給企業經營管理帶來正面效應。企業資產重組制約因素很多，不能排除由資產重組對企業的經營管理產生負面影響。企業的投資者可能根據自身的情況和市場情況等原因，部分或者全部地撤出在企業的投資，導致企業資本減少，經營實力減弱，打亂了企業正常的經營秩序，使得企業難以實現預期收益目標。

（三）企業融資擔保機構體系的影響

第一，部分擔保機構規模小擔保能力弱。企業融資擔保機構戶均注冊資金雖然呈現出逐年提高的勢態，但是從總體規模來看，都普遍較小，融資擔保能力的偏弱還體現在法人治理結構不完善，風險管理水平不高，人力資源不足，辦事效率低，甚至一些擔保公司根本就起不到擔保的作用。第二，缺乏信用擔保物。企業要求貸款或者擔保時，都需要有擔保物來提供保證。企業所有的抵押品就是其有限并且廉價的土地，房屋或機器設備，并且可抵押物折扣率較高，平均高達46.7%，高于國有企業20多個百分點。評估登記部門分散，手續繁瑣，收費高，企業辦理一筆抵押貸款，須經工商，房產部門評估登記，并到法律公證處公證，由此導致貸款費用較高，企業難以負擔。第三，擔保機構為企業擔保時附加條件苛刻。擔保公司都以公司形式存在，作為一個經濟實體，他們除了幫扶企業進行融資外，還要獲得一定收益，尤其是民營擔保公司必須保證自己能夠獲取一定得利潤才有從事擔保業務的動力。擔保機構的利潤主要來自于企業交付的費用，一般企業要繳納貸款金額3%的擔保手續費，還要扣除貸款金額10%作為保證金。許多企業無法同時承受銀行貸款和擔保公司費用的雙重融資成本。

（四）金融市場動蕩對融資的影響

利率作為借貸資金的價格，是調節社會資源優化配置的機制，它是否真實地反映借貸資金的要求，直接關系到能否發揮利率機制的作用。我們不難通過對利率和貨幣供給的關系，以及貨幣供給對價格水平的研究，得到這種結論：只有推進利率制定的市場化，才能讓利率水平在經濟均衡中發揮作用。只有實現利率市場化，才能通過市場配置資本這一稀缺的資源，才能有助于資源流向效益高的環節，催進優勝劣汰。企業需要資金從事投資和經營活動，除了自有資金外，主要從金融機構和金融市場取得。金融政策的變化影響著企業的籌資，投資和資金運營活動。金融環境是企業最為主要的環境因素。其中利率水平決定的不完全市場化，使得銀行與企業的互動缺乏基礎。現今，商業銀行普遍采取強化內部控制的政策和實施信貸權限上收的措施，更使得信貸資金大量流向大城市大企業，可提供給企業的信貸資金更加縮減，形成的地域間差異從本質上揭示了我國利率水平的決定不完全市場化問題。在利率尚未由市場機制決定的情況下，銀行很難根據市場需要和風險來調整利率水平。于是，在同等的利率水平下，銀行就肯定寧愿貸款給大規模的企業，大大降低貸款風險，而不愿意貸款給企業。

三、改善中小企業融資環境的建議

（一）提升企業信用

對內部環境的改善主要以下從三方面。首先，加強企業管理，提高企業自身的信用具體應從以下方面入手：第一，了解商業銀行對企業的調查程序，預測實現銀行融資所要付出的代價，正視融資失敗的風險。第二，堅持合法，合規，合理的規范化經營。第三，更加重視企業自身和管理者個人的信用記錄。第四，保持企業經營的連續性，保留企業的經營信息，在關鍵時刻提供可以融資的佐證。第五，要把主要融資銀行作為主結算渠道，但當企業規模增大時，需要保留備用融資渠道，需要實現在多家銀行的融資能力。總之，企業只有增加了企業的信用度，才能增加金融機構融資的可能性。

（二）加強融資風險評估

企業的自我完善，努力提高自身素質增強實力是解決企業融資的一項長期的基礎工作。只有自身實力增強，在社會中的地位才可以提高，才可以在資本市場上取得融資的基本資格，在市場中的融資困難才能減少，進而融資風險也會大大降低。具體有以下幾點：第一，樹立現代化企業的管理經營理念，加強企業管理力度，面向市場，建立適應市場經濟的管理模式，樹立競爭意識，加快企業技術改造和產品更新換代。第二，樹立良好的信用。取得社會的信用支持，疏通各種融資渠道，降低融資風險。加強對國家宏觀經濟政策變化的應變能力，充分挖掘企業的融資優惠政策，適時調整經營戰略，融資策略，融資渠道，降低融資過程中的政策風險。第三，建立經營管理動態信息反饋機制。定期向債權人，投資人提供經營管理的實際運行情況，設立適用企業融資的債券，股權交易市場，股權退出機制。所以，解決企業的融資問題除了政府和金融體系的努力之外，更需要企業自身的配合。當然，金融機構為了防范自然風險等意外事故風險可能造成的企業支付能力的不足，其可以要求企業辦理財產保險和不動產等抵押物的抵押，必須辦理投保。這樣也可以使得企業可能由此造成的損失得到有效轉嫁。

（三）建立與市場相符的融資制度

政府、社會、企業都是社會經濟的主要參與者。要將我國企業融資擔保體系建立的更加完善，則需要他們相互配合。三者也應做好相關事項來促進融資擔保體系的進一步發展：第一，作為政府應該加大對融資擔保建設的關注，包括相關部門加強行業監管，完善內部控制，杜絕風險;加大對企業扶持力度，支持擔保業快速發展;制定法律法規，為融資擔保業發展提供法律保障市場。第二，在社會中也應建立完善的企業貸款擔保機制，可以在國民大學里設立與擔保相應的專業，培養專業性的人才。加強擔保機構的品牌建設。創新擔保品種與方式，擴大擔保業的外延空間。第三，企業自身也應該不斷發展實力。企業要不斷解放思想，開拓視野，甚至大膽采取成本相對較高的私募基金和個人閑散資金。只要有益于企業發展的方式、方法都可以采取。

（四）準確判斷金融市場變化的趨勢

推進利率市場的改革，加強和改善企業的金融服務。參照國際上以往經驗，結合我國國情，理論上對我國的利率市場化問題已有了一些思路。第一，積極發展貨幣市場與放寬對商業銀行的利率管制，提高貨幣市場上利率對經濟的導向作用。第二，在對銀行利率管制的過程中，首先先放松對外幣利率的管制，然后再放松對人民幣利率的管制。第三，針對銀行不同業務品種，并根據不同市場主體對利率信號的反應程度，按先放開貸款、后放開存款的順序進行。對貸款的利率管制放松，要及時擴大利率浮動幅度，逐漸簡化利率種類。在我國，當前利率尚未完全開放的情況下，銀行很難根據市場需要和經營風險大小來調整利率。如何為企業提供多種多樣的金融服務方面，各類商業銀行作為金融機構的主力，在增強信貸審批業務流程科學規范化的同時，應相應地向基層分支機構下放信貸審批權限，由基層分支專門設立企業服務的業務窗口，建立一套與扶持企業發展相適應的信貸服務體系，積極開展對企業的融資業務。除了給予貸款支持外，還應積極為企業開辦商業承兌匯票，貼現等多種金融服務，為企業融資提供方便。在證券市場中，企業應該探索多元化融資渠道。企業可以盯準創業板市場的定位，主要為創新成長型的企業提供融資等服務。創業板市場將對新能源、新材料、電子信息、環保節能、創新服務等領域的企業以及商業模式創新型強的公司予以特別關注和提供直接融資機會。同時證券公司應繼續做好投資者對風險的認知和預測，有序合理指導符合適當性管理要求且有意參與創業板市場的客戶謹慎開通交易。

從本文看出企業融資必須要借助國家政策，金融機構及企業自身方面的努力，通過與各個相關的經濟主體乃至社會的各方力量相互配合，共同營造健康的機制，增加企業的融資能力。

參考文獻：

中小企業盈利能力分析范文第2篇

關鍵詞：中小企業 財務管理模式 山東省

山東省的中小企業無論從企業數量、主營業務收入和總產值上都在國民經濟中占有重要作用，為山東省提供了充足的就業崗位，有助于經濟結構調整和優化，中日韓自由貿易區建成后，可以促進山東省中小企業的貨物出口，這為山東省中小企業提供了廣闊的發展前景和巨大的出口潛力。

一、山東省中小企業財務狀況分析

本文利用山東省52家在中小板塊上市的公司2012年財務數據對山東省中小企業的財務狀況進行了分析。首先，規模以下中小企業，特別是財務制度不健全的中小企業，其財務數據較難獲得；其次，中小企業板塊相對于主板市場而言，其上市公司具有完整的業務體系，資產完整，人員、財務、機構均獨立，且流通盤額較小，可以體現規模以上中小企業的特點；再次，中小企業板塊內公司普遍具有收入增長快、盈利能力強、科技含量高的特點，且股票流動性大、交易活躍，更易體現山東省中小企業財務狀況的特點。在數據處理過程中剔除了2012年發生虧損的ST德棉、聯合化工、民和股份、華東數控4家上市公司。

（一）統計描述

樣本上市公司各項指標的描述統計量如表1所示。

（二）基本財務比率分析

本文對山東省中小企業上市公司的基本財務比率進行分析，其中凈資產收益率代表盈利能力，總資產增長率代表發展能力，市盈率、市凈率代表市場控制能力，資產負債率、速動比率、現金比率代表償債能力，存貨周轉率、應收賬款周轉率代表營運能力。山東省中小企業上市公司的均值與全國中小板企業相比較的結果如表2所示。

1.盈利能力低于全國平均水平。從表2可以看出，山東省中小企業上市公司的凈資產收益率為5.86%，低于全國平均水平6.56%，說明其平均獲利能力、以自有資本獲利的能力較弱。若綜合考慮負債水平，此時較高的資產負債率水平更容易引發財務風險。總資產收益率水平偏低，說明缺少較好的投資機會，且對成本費用的管理水平有限。

2.總資產增長率水平較低。山東省中小企業的發展潛能低于全國平均水平，企業總體的經濟實力和經濟能力的可持續發展水平較低。8.65%的總資產增長率水平比全國相差近1.5%，制約著企業的發展。說明企業在一定經營周期內的資產規模擴張速度較低，競爭實力亟待增強。

3.受投資者追捧的程度低于全國平均水平。山東省中小企業的市盈率、市凈率均低于全國平均水平，其中市盈率為49.8，低于全國的67.3；市凈率為2.76，低于全國的2.93。說明社會信賴水平和發展前景不樂觀。除去投機、炒作等其他市場因素，山東省企業的股息發放水平略低，投資者對其市場表現和未來發展前景期望不高，使得企業融資能力較弱，融資難問題成為制約山東省中小企業發展的瓶頸之一。

4.長短期償債能力均低于全國平均水平。山東省中小企業和全國平均水平的資產負債率指標分別為36.13%和35.88%，二者差距不大，因此對山東省中小企業長期償債能力進行分析時需要結合其長期負債的種類與特點，在明確影響長期償債能力因素的基礎上，從企業盈利能力和資產規模兩方面入手。綜合考慮企業的長期債務水平和盈利能力，山東省中小企業的長期償債能力低于全國水平。此外，其速動資產和現金的持有水平也較低，因此難以依靠降低流動資金持有量的方式增強其盈利能力。

5.企業營運能力較差。山東省中小企業的存貨周轉率為7.01，低于全國平均水平40.57；其應收賬款周轉率為1308，剔除異常值后該數值為9.09，同樣低于全國平均水平54.6。說明山東省中小企業對其現有經濟資源的配置和利用能力較低，資產管理和利用效率較低，營運資金占用在存貨和應收賬款的比重過高，使得企業銷售能力較低，且容易造成壞賬損失。

（三）各指標對盈利能力的解釋

本文將總資產增長率、市盈率、市凈率、資產負債率、速動比率、現金比率、存貨周轉率和應收賬款周轉率8個指標作為預測變量，將代表盈利能力的凈資產收益率作為因變量，通過多元線性回歸解釋企業發展能力、市場控制能力、償債能力和資產營運能力對企業核心盈利能力的影響。模型擬合度及檢驗結果見表3。

模型可決系數R2為0.771，調整后R2為0.728，說明模型的整體擬合度較高；標準估計誤差為2.17%，說明誤差程度較低。回歸模型的總體線性顯著性檢驗值F為18.078，大于5%顯著性水平下的F值，說明回歸模型在總體上呈線性關系。各變量參數估計值及t統計量如表4所示。

由表4可知，各參數的符號與預期符號相符，各能力指標與盈利能力呈正相關關系。在5%的顯著性水平下，自由度為43的t統計量的臨界值為t0.025（n-k-1）=t0.025（43）=1.681，解釋變量中總資產增長率、市盈率、市凈率、存貨周轉率指標的估計參數顯著不為零。可見，山東省中小企業的發展能力、市場控制能力和營運資金管理能力對盈利能力的影響較大，而償債能力對盈利能力的影響較小。這一結論也與基本財務比率分析的結論相一致。

二、山東省中小企業財務管理對策

（一）注重企業發展能力，關注資本市場控制能力

首先要開拓市場，增加銷售收入。企業需要深入調查研究市場情況，了解市場的供求關系，在財務戰略的選擇方面應從長遠利益出發，努力開發新產品；在財務具體策略方面，要運用信用政策，合理安排應收賬款等策略，加強營銷手段，努力提高市場占有率。其次，應關注企業在資本市場上對投資者的吸引力，通過加大宣傳、提高業績、制定合理的股利政策等手段，增強股東對企業的信心。

（二）建立多元化融資渠道

融資渠道單一是山東省中小企業財務管理的一個較為嚴峻的問題。目前，山東省大部分中小企業的融資渠道為從銀行獲取貸款，為此，應在提高資金信貸信用的同時，通過其他融資手段進行多元化融資，例如融資租賃、應收賬款抵押、內源融資、政策性融資等，而對于納入國家戰略規劃的科技型中小企業更應如此，以緩解融資難的問題。

（三）提升企業盈利能力

山東省中小企業財務管理存在的突出問題是盈利能力有待增強。企業的盈利能力受多方面因素的影響，需要綜合提高企業的發展能力、融資能力、市場控制能力和營運資金管理能力，一方面提高銷售收入，另一方面降低成本費用，提升企業的核心競爭能力，以達到最高的盈利水平。

（四）加強營運資金管理

山東省中小企業相對于大企業而言，缺乏有效的外部籌資渠道和內部資金調度余地，更應重視營運資金管理。在現金管理方面，應保持企業正常運轉的資金量，同時將閑置的現金投入到生產領域或其他短期投資領域以提高收益。在應收賬款的管理方面，應充分發揮商業信用對產品銷售的促進作用，同時強化應收賬款成本控制，以降低企業壞賬損失。在存貨管理方面，應重視存貨的最佳持有量管理，根據企業生產規模和銷售任務安排存貨持有量，降低存貨的保存成本和存量資金占用，防止盲目采購和超量采購。

（注：本文系山東省科技發展計劃項目“關于中小企業財務管理模式的研究――基于山東省中小企業的實證研究”；項目編號：J12WF89）

參考文獻：

中小企業盈利能力分析范文第3篇

關鍵詞：中小企業 資金注入效應 財務特征比較

一、引言

中小企業一直是我國經濟發展中的重要組成部分，同時由于中小企業規模有限，抵御風險的能力弱，未來發展的不確定性強，在融通資金過程中往往處于弱勢，難以籌集到所需資金很大程度上限制了中小企業的成長。為了緩解中小企業融資難的現狀，各級政府部門和研究機構提出了多種解決方法并予以實施。而在解決了中小企業的資金問題后，企業發展是否會更加順暢，資金在中小企業中是否發揮了應有的作用。在限制中小企業發展的因素中，資金是否是最為關鍵的因素，這些是在大力解決中小企業融資難的同時不應忽略的問題，只有從根源上尋找到禁錮中小企業發展的關鍵因素，才能更加有效地促進中小企業的發展。

我國于2009年10月23日在深交所正式啟動創業板，這是我國政府完善多層次市場的重要舉措。創業板的產生為中小企業融資提供了新途徑，同時也為衡量資金扶持在中小企業發展中所起作用提供了平臺。本文以創業板上市公司為樣本，對比分析中小企業在上市前后的財務指標變化，以評價資金注入對于中小企業的短期財務影響，進而為更加有效地推動中小企業發展提供建議。

二、文獻回顧

針對資金對企業財務影響的相關研究主要體現在現金持有與企業業績關系及上市融資效應兩個方面。

（一）現金持有與業績關系的研究

Mikkelson and Partch（1999）最先對兩者關系進行了研究，針對現金持有水平不同的兩組公司，研究其經營業績，探討了超額現金持有對公司經營業績的影響。研究結果表明：現金持有水平高的企業，其經營業績好于現金持有水平低的企業。吳荷青（2009）研究了超額現金與經營業績的關系，得出如下結論：兩者關系為正相關；超額現金對業績的影響持續性不強。符蓉（2007）在《自由現金流量、隨意性支出與企業業績變化的研究》中，經過實證研究得出高自由現金流量很可能引起高隨意性支出，隨意性支出影響經營業績，最終得出高自由現金流量與經營業績負相關的結論。

（二）有關上市公司股權募集資金的研究

Aggarwal and Rivoli（1990）將不同時期股票價格與公布的同期平均報酬率相比較，得出短期內IPO有超募現象，長期則效益不佳。Ritter（1991）則研究了1975-1984年間IPO的1 500多家公司，經過實證研究發現，上市三年后這些公司的業績比非IPO的其他同類公司要低差不多29%。Firth（1997）研究了紐西蘭的IPO公司也得出相同的結論。同樣針對此類的研究還有Loughran and Ritter（1995），Spiess 和Affleck-Graves（1995），他們也都得出SEO后經營業績下降的結論。只有Dubois and Jenneret（2000）對瑞士上市公司的研究得出了不同的結論，認為SEO后，業績并沒有下滑。

國內學者鄧召明、范偉（2001）研究了1992-1999年間上市的公司融資效率問題，得出平均盈利能力逐年下降且幅度還不斷加大的結論。李心愉（2004）對配股上市的公司進行了資金使用效率的分析，發現雖然配股后營業收入和每股凈資產得到提高，但資金利用效率較低。曾芒、葉紅雨（2005）得出IPO后業績沒有任何改善，資金使用效率較低的結論。而劉芳（2009）運用給分比較法，檢驗經營績效的變化情況，發現上市公司增發新股經營業績當年下降，之后的兩年繼續下降，但速度有所減緩。（2010）以甘肅省上市公司為例，同樣得出上市公司增發新股后資金利用效率降低的結論。

在資金與企業績效的相關研究中，多數文獻并未以中小企業作為研究對象，在研究結論上還未達成共識，本文以中小企業作為研究對象，運用創業板信息技術行業企業數據，研究中小企業股權募集資金后，資金注入對企業的短期財務影響。

三、樣本數據選取與研究方法

（一）樣本的選擇

本文選取了信息技術行業創業板上市公司為研究對象，為了保證實證分析效果，本文所選的上市公司需滿足上市時間超過三年條件，以便保證數據的相對平穩。鑒于創業板是2009年10月23日以后開設的，本研究將2009年10月23日至2010年12月31日上市的創業板信息技術行業企業全部納入樣本，樣本數量為30。

（二）分析指標及研究方法

1.分析指標的選取。為了綜合評價中小企業在資金注入后的財務特征，本文選取了涵蓋企業償債、資本結構、成長、運營、盈利及現金流量6個方面的15個財務指標（如表1所示），來衡量信息技術行業中小企業上市融資前后的財務特征變化。

2.研究方法。為了分析中小企業資金注入后的財務效應，本文首先計算出30家樣本企業上市前后15個變量指標的算術平均值，進而分別計算出15個變量的均值在上市前后的差值，以這些差值作為統計量進行顯著性檢驗，從而驗證樣本企業的財務特征在上市后是否發生變化，并進一步明確其變化趨勢。

四、實證結果與分析

（一）樣本企業上市前后財務狀況的統計描述

通過對樣本企業上市前后3年財務指標計算算數平均值，可以初步掌握各指標的變化情況，各指標均值情況如表2所示。

通過統計分析可見，樣本企業上市前后各項財務指標均呈現較大幅度變化，變化方向除了流動比率外，均為反向變化，為了進一步明確各項指標變化的顯著性，本文將進行樣本企業上市前后的財務指標變化顯著性分析。

（二）樣本企業上市前后的財務指標變化顯著性分析

針對30家樣本企業上市前后15個變量指標的算術平均值差值 ，本研究采用了威爾科克森符號秩檢驗，以驗證所選變量在上市前后差異性的顯著性。表3是對各變量做配對樣本威爾科爾森符號秩檢驗（Wilcoxon Signed Ranks Test）的輸出結果。本文采用了SPSS13.0進行各項統計分析和檢驗。

對于給定顯著性水平α=0.05，其中檢驗結果中P>0.05的對應變量有凈資產增長率和無形資產比率，接受原假設即認為該變量對應總體沒有發生顯著變化。

對于給定顯著性水平α=0.05，其中檢驗結果中P

五、結論與啟示

（一）研究結論

通過對全部樣本數據進行威爾科爾森檢驗，本文分析了各項財務變量在上市前后的變化趨勢及顯著性，分析結果如表4所示。

根據實證結果可以發現，創業板中小企業在上市后財務特征呈現出如下變化：

1.償債能力上市后明顯提升。本研究所選取的兩項反映償債能力的財務指標在上市后均發生了顯著變化。其中流動比率顯著增長，說明企業短期償債能力上市后明顯增強。而另一指標現金流量債務比顯著下降，表現出企業用于償債的現金流量不足。企業上市以后，大量資本市場資金進入企業，但實證結果卻表明企業經營活動現金凈流量與企業負債之比下降，反映出企業經營活動獲取現金流量的能力在獲得大量資金投入后反而下降，企業動用現金償付債務的能力下降。

2.資本結構上市后有所改善。實證結果顯示，樣本企業上市后資產負債率顯著降低，表明企業在上市后資本結構更加穩健。資產負債率的降低可以解釋為上市后創業板企業的自有資金充裕，長期償債能力得到提高，負債與權益的比例進一步優化。進一步分析發現樣本企業上市后無形資產比率并未發生顯著變化，反映出樣本企業上市后，對于無形資產的投入水平沒有提升。樣本企業為信息技術行業，以專利權、專有技術為代表的無形資產對于該行業企業的發展至關重要，無形資產投入水映了該類企業的未來發展動力，無形資產比率的變化趨勢為解釋該類企業上市后的發展能力變化提供了依據。

3.運營能力上市后顯著下降。在所選的三項反映企業運營能力的指標中，應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率均顯著下降，這意味著企業上市后資產運營能力下降了。鑒于公司的各項管理制度在上市后不斷走向規范，企業資產運營能力應該有所提高，但中小企業上市后為什么出現運營能力下降呢？原因其一是，中小企業上市后就要遵循上市融資企業相關的標準及管理制度，經營上不如上市前靈活，導致企業運營能力的下降。在這方面，委托理論認為公司上市后，股票的發行往往使公司所有權分散，同時也增加了管理者與所有者之間利益的不一致，成本的增加導致運作效率的低下。原因其二是，中小企業本身的管理能力不強，上市后資金一下子增多，自身管理出現滯后，沒能很好地充分利用資金，使資金的使用效率較低。

4.盈利能力上市后顯著下降。實證結果顯示反映盈利能力的兩項指標凈資產收益率和主營業務利潤率顯著下降，反映出中小企業上市后盈利能力下降了。企業上市后，發展資金更加充裕，為什么盈利能力下降了呢？可從兩方面分析其原因。一種原因是，公司上市后，大量資金可供支配，企業準備擴大生產能力，進行大量投資，在上市初期，這些投資還處于建設期，未能給企業帶來利潤，因此，盈利能力受到了影響。第二種原因是，中小企業上市后，大量資金涌入，資金運用效率沒有得到有效控制，因此，運營能力下降，導致整體盈利能力下降。

5.成長能力上市后明顯下降。在本文所選取的三項反映企業成長能力的指標中，凈資產增長率上市后未發生顯著變化，凈利潤增長率和總資產增長率均呈現出顯著性下降趨勢。凈資產收益率的下降，體現為企業在上市融資、凈資產大量增加的同時，凈利潤并未相應提高，使得企業上市后的凈資產收益率降低。主營業務利潤率的下降，反映了企業主營業務獲利能力下降，說明企業上市后所融資金并沒有有效運用到其主營業務領域，短期內沒有取得預期的經濟效果。

6.現金流量提供能力顯著下降。根據實證結果，反映企業現金流量狀況的銷售現金比率、凈利潤現金含量和資本現金回報率三項指標均顯著下降。

銷售現金比率下降反映出企業銷售回款能力降低。企業上市前資金周轉壓力大，通常會采用現銷的方式進行銷售，因此銷售現金比率較高。而公司上市后，資金壓力緩解，為了提高盈利能力，往往會降低銷售的信用門檻，擴大賒銷范圍，因此，銷售現金比率下降，該項指標的下降能夠得到合理的解釋。但是企業在現金銷售比率下降的同時盈利能力同時下降則無法合理解釋，說明企業在增大賒銷的同時，成本費用增加，導致盈利下降。另一方面，在盈利能力下降，銷售現金比率同時下降，還可能是由于企業放松了對銷售款項的回收力度，疏于管理導致。

（二）啟示與建議

通過實證分析結果可見，以創業板信息技術行業為代表的中小企業在上市融得大量資金后，短期內財務狀況未有明顯改變，除了融資能力和資本結構得到提升外，盈利能力、發展能力、營運能力和現金流量狀況都呈現出下降趨勢，反映出中小企業對于資金注入在短期內并不敏感，與資金投入必然迅速推動中小企業發展的預期相違背。

當然，短期內的財務指標惡化并不能說明中小企業融資上市弊大于利，因為資金的運用需要一定的投資周期才能見效，只有應急性的資金補充才能產生立竿見影的效果，但是，通過上市后3年的財務指標分析可以看出，樣本企業的多項3年平均財務指標下滑，還是反映出了中小企業對于資本市場所融資金使用的低效率。綜合實證分析結果，樣本企業短期財務指標下滑的原因可概括為：

1.中小企業的管理協調能力有待提升。企業規模的擴大要有與之相配套的管理能力予以支撐。中小企業融資上市后，大量資金涌入企業，可支配資金迅速擴大，而企業未能在短期內擴充其管理實力，從而導致資金運用能力低下，表現為企業運營能力、盈利能力及成長能力的下降。

2.對于中小企業上市后的監管需要加強。中小企業上市融資有嚴格的入門條件，只有經營勢頭良好，管理規范并具有發展潛力的企業才能邁入上市的門檻。但是，通過實證分析可以發現，中小企業在成功上市后，除了資本結構和償債能力提升外，其他方面的財務表現并不理想，在大量資金注入后，無形資產比率并未出現上升，表現出企業規劃和發展能力的欠缺，雖然只是上市后的短期表現，但也體現了企業在上市后的懈怠和放松。而企業上市后應該對范圍更加廣泛的股東負責，因此，證券監管部門應該加強對中小企業上市后的監管工作，避免企業上市前努力，上市后放松的現象發生。

3.政府部門對于中小企業的扶持不應僅僅以資金支持為核心，更應給予與資金配套的管理咨詢支持。企業的發展固然需要資金支持，但是通過實證研究，我們發現創業板公司上市融資后，短期財務效果呈現下滑趨勢。融資行為本身就是有成本的，不適當的融資不但不能幫助企業成長，反而會增加企業負擔，對企業發展產生負面影響。中小企業的歷史較短，管理基礎薄弱，在發展過程中，除了資金外更需要給予管理方面的支撐，如果說資金支撐是幫助企業發展的硬件，那么管理支撐則是幫助企業發展的軟件，只有軟件和硬件并重才能更加有效地推動中小企業健康成長。

參考文獻：

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5.劉芳.我國上市公司股權再融資問題研究[D].西南財經大學，2009.

中小企業盈利能力分析范文第4篇

【關鍵詞】 灰色關聯度模型； 中小企業； 債務融資； 影響因素

中圖分類號：F275.1文獻標識碼：A文章編號：1004-5937（2014）16-0038-04眾所周知，融資難已成為當前嚴重制約我國中小企業發展的瓶頸。從理論上講，學術界通常以“債務資本融資缺口”、“權益資本融資缺口”概括企業面臨的融資困境。在我國，發展面向中小企業融資的資本市場，實際上只能解決已經上市的科技型中小企業的部分融資問題，而大多數勞動密集型中小企業，很難像高科技企業那樣成為高收益、高成長型的企業而獲得融資機會，無奈之下，他們只能選擇向銀行等金融機構或民間甚至地下錢莊貸款。因此，債務融資就成為現階段緩解大多數中小企業融資問題的主要途徑。然而，由于中小企業抗風險能力弱、信息披露不充分、缺乏有效的擔保、資信等級低、貸款交易成本較高等問題的存在，對中小企業貸款容易給銀行等債權人造成較大的融資風險。從媒體報道中可以看出，這種風險已經顯現。新浪財經報道，2011年第四季度銀行業不良貸款增加201億元，不良貸款率上升0.1個百分點，主要是由于銀行加大力度支持中小企業所致。《證券日報》報道，2012年2月在基準利率的基礎上，工農中建等對小企業貸款利率上浮20%~30%；民生銀行“商貸通”上浮45%左右；華夏銀行上浮40%；光大、浦發、興業和招行均上浮30%。鑒于此，研究中小企業債務融資問題就愈發迫切和重要。

目前，在可查閱的文獻中，關于中小企業債務融資影響因素實證分析的研究很少，即便有也只是分析了主要影響因素，沒有將影響因素按其重要性進行排序，進而找出最為重要的因素。本文以山東省中小企業板上市公司為樣本，通過尋找影響中小企業債務融資能力的因素，運用灰色關聯度模型，研究影響因素的重要程度，并進行排序尋找最重要的影響因素，以期指導中小企業提高債務融資能力。

一、研究樣本的選擇與指標設定

本文數據來源于國泰安CSMAR數據庫。為了獲取較多的研究樣本，選取了截至2011年在深交所上市的山東省全部中小企業共46家，剔除數據缺失的13家，最終選取33家作為本文的研究樣本。

（一）因變量的設定

為了反映樣本公司的債務融資狀況，本文選取了債務融資率作為因變量。債務融資率是指企業債務融資凈額占年末總資產的比率，即企業的資產有多少是來源于債務融資，它是度量中小企業債務融資能力的指標，債務融資率越大，說明企業的債務融資能力越強，企業的債務融資可得性越高。債務融資率的具體計算公式如下：

債務融資率=債務融資凈額/年末總資產

其中：債務融資凈額=期末負債總額-期初負債總額

（二）自變量的設定

本文選取了影響中小企業債務融資能力的七個主要因素，即盈利能力、企業規模、短期償債能力、經營力度、企業成長性、資產擔保價值、投資機會。企業盈利能力越強，表明資產的利用效果好，企業的債務融資能力越大；企業規模越大，抗風險能力越強，企業的債務融資能力越大；企業的短期償債能力越強，債權人的風險就越小，企業越容易籌集到資金；經營活動作為融資行為的目的，對融資行為產生重大影響，企業經營力度越好，企業的經營活動帶來的資金流入就越大，債權人的風險也就越小，企業也就越容易籌集到資金；企業的資產擔保價值越大，負債得到償還的保障越強，債權人的風險就越小，企業的債務融資能力也就越大；企業的投資機會越大，資金回收越有保障，債權人也就越愿意給高投資機會的企業貸款，因此在有高投資機會時，企業債務融資能力也較大。

從所選取的七個影響因素中，分別選取一個具有代表性的指標來分析研究其與因變量的關聯度，進而確定各個因素與企業債務融資能力關聯度的大小。變量設定如表1所示。

二、灰色關聯度分析

（一）模型簡介

灰色關聯度分析法是以各因素的樣本數據為依據，用灰色也關聯度來描述因素間關系的強弱、大小和次序的一種數理分析方法。該方法能夠比較客觀地反映樣本間的重要程度，對樣本量的多少和樣本有無規律同樣適用，而且計算量小，比較方便。如果樣本數據列反映出兩因素變化的態勢基本一致，則它們之間的關聯度較大；反之，關聯度較小。

灰色關聯度分析法已被廣泛應用于社會和自然科學等各個領域，尤其是在經濟領域內取得了較好的應用效果。灰色關聯度分析的目的是通過一定的方法揭示各指標間的主要關系，使各因素間的灰色關系清晰化。在確定了指標體系之后，就需要建立灰色關聯度評價模型，在模型中最為核心是關聯度的計算。關聯度從定量的角度描述了事物或因素之間相對變化的情況，即變化的大小、方向與速度的相對性。

（二）實例分析

1.確定參考序列與比較序列

所謂參考序列，就是作比較的母因素。在基于灰色關聯度模型的中小企業債務融資影響因素分析中，將反應債務融資能力的債務融資率作為參考序列，與參考序列相比較的“子因素”就是比較序列。本文將選定的影響中小企業債務融資能力的七個指標即盈利能力、企業規模、短期償債能力、經營力度、企業成長性、資產擔保價值、投資機會作為比較序列。

2.對變量序列進行無量綱化處理

考慮到不同指標之間有不同的計量單位，從而導致基礎數據存在量綱和數量級上的差異，使得指標間不便于比較，因此需要對基礎數據進行無量綱化處理。常用的無量綱方法有均值化、初值化和標準化，本文采用均值法。即，每個指標值除以所選取的樣本的該指標的平均值，得無量綱化數據。公式為Xi（k）=■，最終無量綱化處理后的結果因篇幅所限省略。

3.計算絕對差序列

利用公式?駐0i（k）=y0（k）-xi（k），其中：i表示選取的指標，在本例中i=1，2，…，7；K表示選取的樣本公司，本例中K=1，2，…，33。求出參考序列y0與各個比較序列xi之間的絕對差，絕對差值陣中最大數和最小數即為最大差和最小差。通過計算得到的最大差?駐（max）=5.201984，最小差?駐（min）=0.00519。

4.計算關聯系數

對絕對差值陣中數據作如下變換，可得關聯系數：

∮0 i（k）=■

?籽稱為分辨系數，?籽越小，分辨力越大，一般?籽的取值區間為（0，1），具體取值可視情況而定。當?籽≤0.5436時，分辨力最好，本文取?籽=0.5。計算得到的關聯系數結果如表2所示。

5.計算關聯度以及根據關聯度排序

比較序列Xi與參考序列Y0的關聯程度是通過N個關聯系數來反映的，求平均就可以得到Xi與Y0的關聯度。

關聯度計算公式為r0 i=■■?啄0 i（k），通過計算可得：

r01=0.792329 r02=0.853683 r03=0.80498888

r04=0.8496241 r05=0.668612 r06=0.878629

r07=0.72447502

對各個比較序列與參考序列關聯度由高到低進行排序：

r06>r02>r04>r03>r01>r07>r05

三、結論與建議

（一）結論

通過以上分析及實證研究得出影響中小企業債務融資能力的四個層次因素：

1.資產擔保價值

與債務融資能力的關聯度為0.878629，說明企業的資產擔保價值即企業可以用于擔保的資產是影響其債務融資能力的最主要因素。抵押和擔保是金融機構對中小企業提供貸款時降低風險、保護自己利益的重要工具，能夠提供可接受的抵押和擔保的中小企業也可以得到條件相對優惠的貸款；反之，如果中小企業不能提供擔保或抵押，在申請貸款時，他們不是面臨著信貸配給，就是面臨著不利的貸款條件(通常是較高的利率和較短的期限)。資產擔保價值越大，負債得到償還的保障越強，這樣，債權人承擔的風險相應減小，因此，資產擔保價值大的中小企業更容易獲得債務融資。這也是債權人在為中小企業提供資金時首先考慮的因素，從而資產擔保價值是中小企業債務融資最為重要的因素。

2.企業規模和經營力度

與債務融資能力的關聯度分別為0.853683、0.8496241，在0.85左右。說明企業的規模和經營力度也是債權人給中小企業提供資金時著重考慮的因素。規模大的企業由于自身的資源充分，財力雄厚，具有進行多元化經營的能力，能夠在一定程度上分散企業經營的風險，具有較高的抗風險能力，更小的破產可能性；另外，較大的企業規模也向銀行等金融機構傳遞出強烈的正向信號，比較容易獲得銀行等金融機構的信任，因此，企業的規模越大越有助于金融機構對企業充分信任，進而能夠提升企業的債務融資能力。企業的經營力度越大，企業經營活動產生的現金流量也就越大，那么企業用于償還負債的資金也就越多，債權人的風險也就越小，因此企業也就越容易籌集到資金。所以規模和經營力度是影響中小企業債務融資能力的兩個次要因素。

3.短期償債能力和盈利能力

與債務融資能力的關聯度分別為0.80498888和0.792329，在0.8左右，這也是中小企業提高其債務融資能力所必需考慮的因素。企業的短期償債能力越強，用于償還債務的速動資產也就越多，債權人的風險也就越小，企業也就越容易籌集到資金。盈利是企業償債和信用的保障，盈利能力是衡量企業信用的一個重要方面，盈利能力越強的企業，財務基礎越牢固，企業對外籌資的能力和清償債務的能力也越強，企業發生財務危機的可能性也越小，越容易獲得銀行的信任。因此，短期償債能力和盈利能力也是債權人向其提供借款時必需優先考慮的因素。

4.投資機會和企業成長性

與債務融資能力的關聯度分別為0.72447502、0.668612，關聯度比較小。理論上企業的投資機會越大，資金回收越有保障，債權人也就越樂意給有高投資機會的企業貸款，但實際上對于投資機會的高低并沒有一個非常統一的標準來衡量，并且高收益必然伴隨高風險，所以大多數債權人為了規避風險，通常為有高投資機會的企業提供資金時非常慎重，大多數債權人對于企業的投資機會相對于其他因素來說并不是充分信任，因此該因素相對于其他因素來說對中小企業提高其債務融資能力的影響較小。由于金融機構對企業的成長性難以進行準確地了解和判斷，因此在判斷企業的信用狀況和還款能力時，企業的成長性也就沒有作為非常關鍵的因素。

（二）建議

1.創新融資擔保產品

資產擔保價值是提高中小企業債務融資能力的最為關鍵的因素，中小企業應該通過擔保產品創新來提高其資產擔保價值，進而提高其債務融資能力。（1）存貨與應收賬款擔保。存貨與應收賬款在企業資產中比例很大，占60%，因此，當企業具有穩定的市場以及持續發展的能力時，就可以以應收賬款抵押方式融到資金；動產質押中企業對原材料、周轉材料、半成品、產成品等存貨仍可以自由轉讓或者設定抵押，不會影響企業正常的生產經營。（2）股權質押。股權質押是借款人以其自身或第三人合法持有的某公司（上市公司、非上市股份有限公司、有限責任公司）的股權為質物向銀行申請貸款，中小企業由于其規模等因素的限制，往往缺少可擔保財產，充分利用其股權進行質押融資，不但可以解決融資困境，提高資產擔保價值，而且還可以使企業更加關注其股權價值，同時注意防范股權質押融資過程中的風險，如此會形成良性循環，促進企業的發展。

企業應該不斷地創新信貸市場的擔保產品，找出符合中小企業特點的擔保方式，以使企業資產擔保價值達到最優。

2.擴大企業規模，提高經營力度

企業規模和經營力度是提高中小企業債務融資能力的第二個層次的影響因素，這也是中小企業解決其融資困境必需加以考慮的重要因素。企業應該注重資本積累與資本投資，根據發展需要適時擴大企業規模，完善企業制度，不能停滯不前被其他企業所超越甚至吞噬。另外，企業應該及其注重生產經營，適當加大經營力度，以呈現出健康、持續發展的面貌，提升其在行業中的地位，從而提高融資能力。

3.提高企業短期償債能力和盈利能力

短期償債能力和盈利能力是提高中小企業債務融資能力的第三個層次的影響因素，中小企業想要提高其債務融資能力必須考慮提高其短期償債能力和盈利能力。

4.把握投資機會，促進企業持續穩定成長

投資機會和企業成長性是提高中小企業債務融資能力的第四個層次的影響因素。這兩個因素相對于其他五個因素來說，對中小企業債務融資能力的影響較小，但也應注重把握企業投資機會，促進企業持續穩定成長。

【參考文獻】

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中小企業盈利能力分析范文第5篇

【關鍵詞】創業板公司；中小企業；盈利能力；財務問題

一、前言

證監會在2009年3月制定了《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，從5月1日開始生效，表明了創業板將在5月1日開展運行。由于創業板市場正常運行，能夠在制度層次合理調配資源，健全現在的資本市場，為經濟水平提高奠定堅實基礎，可以推動社會閑散資金大量流向中小企業，能夠給中小企業拓展融資途徑，從這個前提之下促使科技水平不管提高，大力推動成長型中小企業能夠實現規模效應。另外由于創業板市場營造產生，在創業板上市公司盈利能力重視程度不斷提高。

但是盈利能力為創業板上市企業不斷發展壯大的前提，為創業板上市企業核心競爭力的突出展示，為檢驗創業板上市企業運行水平的關鍵標準，同時為投資者掌握投資去向，衡量上市企業盈利水平的關鍵基礎；債權人同樣借助盈利狀況研究來合理衡量創業板上市公司債務償付水平，管理信貸風險。因此無論投資者、債權人亦或公司管理者均非常關注創業板上市企業盈利水平研究。

二、提升創業板公司盈利能力的對此建議

本文針對如何提升我國創業板上市公司的盈利能力，提出以下建議：

（1）努力提升公司盈利能力與資本投資收益能力。一是通過技術創新，使其本行業中能夠占據領先地位，從而通過這種技術優勢增大市場占有率，增加企業的盈利；二是可以通過價值鏈管理，優化增加企業價值的環節，減少甚至消除不創造價值的環節，從而提升企業的價值創造能力；三是可以提高企業的現金收益能力，使其持有充足的現金流，防止資金鏈斷裂，以抵御經營過程中的各種風險。四是加大營銷、售后服務等的投入，健全銷售網擴，增大市場占有率，提高顧客滿意度，通過擴大銷售增加企業的盈利。

（2）提升公司營運能力，強化總資產周轉率。創業板上市公司可以通過資產結構分析，發現和揭示與企業經營性質、經營時期不相適應的結構比例，并及時加以調整，形成合理的資產結構，使資產保持足夠的流動性，并迅速處理有問題的資產提高各項資產的利用程度從而提高銷售收入或處理多余資產，這樣就可以提高公司的總資產周轉率，減少資產的浪費，進而提高公司的盈利能力。

（3）進一步降低資產負債率，優化資本結構。在財務控制方面而言，創業板上市公司要能夠結合自身具體現狀，系統分析，從借助資產負債率編訂企業借入資本的過程中，一定系統了解估計的利潤還有產生的風險，科學合理的進行判斷，保證決策質量；同時從創業板上市公司方面而言，要不斷提高公司中資金控制水平，減少各種開支，延伸融資途徑，給企業籌集豐富的現金流，有效保障企業盈利水平。

（4）加強對于成本費用的控制。創業板公司通常為高新技術產業，在技術、質量方面標準均非常苛刻，所以僅僅關注成本無法推動企業穩定發展。合理提高營銷、質檢、科技變革水平，給消費者提供優秀的產品，能夠推動創業板公司不斷發展壯大。所以，經過分析能夠發現管理與研發費用因子與成長性（營業收入增長率）成反比例關系。

（5）降低相關股權集中度。一股獨大的股權結構無法推動創業板上市公司正常開展融資活動，同時此類股權結構能夠造成另外投資者正當權益遭到破壞，因此在創業板上市公司而言，要在第一大控股股東持股比例方面開展合理的約束。同時，創業板上市公司因為面臨非常明顯的風險，造成估計水平超過了主板，財務增值效應非常突出。從明顯套現利益的推動中，創業板上市歸責營造出賠償體系，若控股股東還有第一大控股股東因為工作標準性較低造成企業和其他股東正當權益遭到明顯的破壞，那么要承擔賠償義務，同時能夠借助股票開展追加賠償。

三、結論

盈利能力是衡量創業板上市公司運用其擁有的資本和資產創造現金流量的能力，是創業板上市利用資產創造收益的能力，反映創業板上市公司的管理水平和經營業績，是創業板上市公司發展的動力。

參考文獻

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