上市公司財務分析
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上市公司財務分析范文第1篇
財務分析，實際上是對系列組織財會工作實務、財務報表數(shù)據(jù)、會計信息及其他所涉及的系列情況的全面審視和評判。財務分析及其支撐起來的財務報告的作用主要有三個層面，一是對財務工作自身的評判及反思；二是可在一定程度上反映組織職能部門及業(yè)務部門的經(jīng)營管理情況，為績效評價及管理提供基礎信息；三是可以讓高級管理人員、治理層、外部投資者、上級管理機關(guān)、資本市場投資方等相關(guān)信息需求主體，看到比較真實而又深度的信息，以為相關(guān)決策提供參考。對于財務分析或者財務評價，無論是企業(yè)還是行政事業(yè)單位方面均有一定的重視程度。在頂層設計方面，《事業(yè)單位財務規(guī)則》(2012)及《行政單位財務規(guī)則》(2012)均圍繞財務分析及其支撐起來的財務報告事項設置專章說明，其定位及地位非常之重要。在企業(yè)方面，《企業(yè)財務通則》(2006)第十三條，將“組織財務預測和財務分析”列為經(jīng)營者的財務管理職責之一。相對而言，企業(yè)方面的規(guī)定內(nèi)容篇幅少，定位較低。不過，在過去，曾陸續(xù)頒發(fā)《企業(yè)經(jīng)濟效益評價指標體系(試行)》(1993)、《國有資本金效績評價規(guī)則》(199)、《企業(yè)效績評價操作細則(修訂)》(2002)、《中央企業(yè)綜合績效評價實施細則》(2006)等專項文件。只是，2007年以后，企業(yè)方面對財務分析的重視程度方面逐漸式微，在評價指標設置等方面沒有完善及修訂的動態(tài)進展。
(一)認知方面存在偏差
部分國企存在認知偏差的問題，其中最關(guān)鍵的表現(xiàn)就是，部分國有上市公司財務分析工作的推進基礎并不是基于對自身組織價值提升及財務管理工作水準提高等方面的考慮，而是著眼于國家監(jiān)管部門及資本市場平臺的制度或程序要求，是為了完成應對任務而進行的。
(二)財務分析主體存在素質(zhì)缺陷
部分國企上市公司的財會人員習慣于羅列及堆積系列財務數(shù)據(jù)，強化以特定方式展示而不是具體的分析。相當一部分財會人員雖然在會計核算角度上來看具備專業(yè)素質(zhì)，但對企業(yè)其他方面的情況了解不足，又缺乏相應經(jīng)驗，在財務分析方法運用方面也缺乏相應的勝任能力。
(三)財務分析指標存在問題
即如上一部分所言，在1993-2006年之間，企業(yè)財務分析或者評價在頂層設計方面不斷完善具體的指標體系構(gòu)建及選擇。不過，而后卻停滯不前。在這種情況下，雖然部分國企在指標探索方面有一定的成果，不過大部分國企上市公司習慣沿襲過往文件層面的指標設計，不僅滯后，而且對具體企業(yè)所在地域、行業(yè)、規(guī)模特性等方面的情況結(jié)合不夠。
(四)財務分析程序不夠科學合理
部分國有上市公司在財務分析過程中，偏于閉門造車，只是在研究政府監(jiān)督部門及資本市場平臺系列文件要求的基礎上，匯總、審核、根據(jù)特定格式及文件填寫財務數(shù)據(jù)，但缺乏充分的調(diào)研及溝通，影響了財務分析的實現(xiàn)深度。
(五)財務分析實務缺乏深度
部分國有上市公司的財務分析，呆板地根據(jù)政府監(jiān)管部門及資本市場平臺的系列要求，列示對應數(shù)據(jù)，進行報表層面的數(shù)據(jù)分析，而沒有比較深入的觀察系列財務數(shù)據(jù)背后可能體現(xiàn)的經(jīng)營管理情況。即便是部分國企的財務分析涉及到對能較好地以數(shù)據(jù)表達的經(jīng)營成果的考量，但對于支撐經(jīng)營的財務及資產(chǎn)狀況缺乏到位的認知和審視。部分企業(yè)的財務分析都屬于事后分析，即在特定月、季、年結(jié)束后進行的分析，而缺乏事中及事前等時段的分析。
三、提升國有上市公司財務分析的路徑及要點
(一)提升精確的認知水準
應該拋卻被動完成政府監(jiān)管部門及資本市場平臺要求任務的心理，應該著眼于企業(yè)本身的發(fā)展，或者說企業(yè)價值提升角度思考，籍此形成推動財務分析工作的動力。應該注意優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)問題，克服因國有資本所有者虛置而導致動力缺失問題。對此，可以考慮順應深化改革的趨勢，吸納社會資本進入，籍此在更深層面優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。
(二)優(yōu)化相關(guān)頂層設計
應該效仿《事業(yè)單位財務規(guī)則》(2012)及《行政單位財務規(guī)則》(2012)，在敘述方式及篇幅方面給予適當提升，以在制度層面提升財務分析的定位，引導系列國企上市公司強化這方面的重視度。應該繼續(xù)修正具體分析或者評價指標體系的構(gòu)建和完善，應該在過往基礎上，根據(jù)各種情況進行細化分類，為每一類情況均設置指導價值更高的細分指標體系。
(三)強化與系列新理念的融合
在國有上市公司財務分析深度局限問題的背后，實際上存在著一個關(guān)鍵問題，就是近年全面預算管理、風險管理、管理會計等理念不斷被強化，而財務分析卻和這些嶄露頭角的理念呈現(xiàn)一定的疏離狀態(tài)，進而也影響了財務分析自身的與時俱進。所以，應該強化財務分析與系列新理念的融合，借助諸如管理會計體系構(gòu)建等東風及預算管理之預算分析等事項，推動財務分析深度及質(zhì)量的提升。
(四)提升執(zhí)行主體的勝任能力
應該考慮優(yōu)化國企上市公司的人力資源管理水準，揚棄國企過往的體制負擔，在崗位設置、職責說明、人員招聘、辭退方面突出市場化運作，避免外界干預過多導致庸人在位。應該適當采取輪崗等方式，開拓財會人員的視野，優(yōu)化其內(nèi)在的知識素質(zhì)結(jié)構(gòu)。另外就是，在人員培養(yǎng)方面適當和諸如管理會計及全面預算管理等的推進相結(jié)合。
(五)構(gòu)建完善財務分析機制
上市公司財務分析范文第2篇
【關(guān)鍵詞】 電力行業(yè);上市公司;財務評價;因子分析
財務分析作為企業(yè)決策的支持系統(tǒng),在企業(yè)管理中占著舉足輕重的地位。隨著全球經(jīng)濟一體化趨勢的日漸明顯,以知識經(jīng)濟為主要特征的時代的到來,企業(yè)的利益相關(guān)者越來越注重企業(yè)的財務評價。建立有效的財務分析體系是企業(yè)應對激烈市場競爭的必由之路。基于電力行業(yè)上市公司財務報表提供的指標數(shù)據(jù),采用因子分析方法對電力行業(yè)上市公司的經(jīng)營業(yè)績進行了定量化的分析,對其綜合財務狀況進行了評估,為投資者做出最佳的投資決策提供依據(jù)。
一、財務指標的選擇
為了充分反映上市公司財務狀況,從償債能力、營運能力、盈利能力、投資者獲利能力、發(fā)展能力五個方面選擇了16個財務指標。
1.償債能力。償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長短期債務的能力,企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力,是企業(yè)能否生存和發(fā)展的關(guān)鍵。具體指標如下:股東權(quán)益比率(X1)、流動比率(X2)、資產(chǎn)負債率(X3)。
2.營運能力。企業(yè)營運能力就是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會財富的能力。其實質(zhì)就是要以盡可能少的資產(chǎn)占用盡可能短的時間周轉(zhuǎn),生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品,創(chuàng)造盡可能多的銷售收入。企業(yè)營運能力評價是影響企業(yè)財務狀況穩(wěn)定與否和盈利能力強弱的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。具體指標如下:存貨周轉(zhuǎn)率(X4)、應收賬款周轉(zhuǎn)率(X5)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X6)。
3.盈利能力。盈利能力主要反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)務創(chuàng)造利潤的能力,較強的盈利能力為公司將來迅速發(fā)展壯大創(chuàng)造更好的經(jīng)濟效益打下了堅實的基礎。具體指標如下:銷售毛利率(X7)和凈資產(chǎn)收益率(X8)。
4.投資者獲利能力。公司股東持有公司股票的目的主要是為了獲得投資回報,通過對股票投資者獲利能力的分析可以通曉公司股票的股東回報情況。具體指標如下:每股收益(X9)、每股凈資產(chǎn)(X10)、每股資本公積金(X11)、每股未分配利潤(X12)。
5.省略),根據(jù)該網(wǎng)站公布的名單,國內(nèi)電力行業(yè)上市公司(不包括電力設備類上市公司)共32家,剔除掉ST公司,總樣本數(shù)為26家。
根據(jù)特征值大于1的原則,我們提取5個公共因子(見表1)。累積方差貢獻率達76%以上,可以認為這5個公共因子基本上覆蓋了原變量的絕大部分信息。通過因子載荷矩陣可知,公共因子在許多變量上有較高載荷。為了更好地確定和解釋公共因子的實際意義,應用最大方差法對因子載荷矩陣進行旋轉(zhuǎn),對旋轉(zhuǎn)后的結(jié)果進行分析如下:
第一個公共因子由每股凈資產(chǎn)(X10)和每股資本公積金(X11)、每股未分配利潤(X12)決定,代表了企業(yè)的投資者獲利能力。
第二個公共因子主要由股東權(quán)益比率(X2)和流動比率(X3)這兩個指標決定,代表了企業(yè)的償債能力。
第三個公共因子主要由銷售毛利率(X7)、凈資產(chǎn)收益率(X8)這兩個指標決定,代表了企業(yè)的盈利能力。
第四個公共因子主要由存貨周轉(zhuǎn)率(X4)、應收賬款周轉(zhuǎn)率(X5)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X6)三個因素決定,代表了企業(yè)的營運能力。
第五個公共因子主要有稅后利潤增長率(X14)、凈資產(chǎn)增長率(X15)、總資產(chǎn)增長率(X16)這三個指標決定,代表了企業(yè)的發(fā)展能力。
(一)因子得分,因子得分系數(shù)
從表2得到了因子得分,就可以將標準化變換后的數(shù)據(jù)(ZX)帶入因子得分函數(shù)而得到每個樣品的因子得分。
(二)因子得分函數(shù)
F1=-0.0063ZX1-0.0461ZX2+0.0332ZX3+……+0.2535ZX14+0.0543ZX15-0.0866ZX16
F2=0. 2378ZX1+0. 0733ZX2-0.2691ZX3+……-0.089ZX14-0.0426ZX15+0.0004ZX16
F3=0. 1008ZX1+0. 0656ZX2+0.0184ZX3+……+0.0107ZX14+0.0491ZX15-0.081ZX16
F4=-0.0776ZX1-0.1337ZX2+0.0159ZX3+……-0.0602ZX14+0.3131ZX15+0.1053ZX16
F5=0. 0035ZX1+0. 4765ZX2-0.042ZX3+……-0.076ZX14+0.1986ZX15+0.566ZX16
根據(jù)公式可以得到樣本企業(yè)在各個方面的排名(如表3)
由以上分析可知,凱迪電力、深南電A、哈投股份三家公司投資者獲利能力較強,三家公司的營運能力方面都有些欠缺,還需加強。明星電力、閩東電力兩家公司盈利能力較強,國電電力的償債能力方面有些欠缺,還需加強。深圳能源在償債能力、營運能力、發(fā)展能力和投資者獲利能力四個方面都表現(xiàn)良好。萬澤股份、凱迪電力、深圳能源、華能國際相對其他上市公司發(fā)展能力強,萬澤股份還需在營運能力方面有所加強。西昌電力、申能股份、穗恒運A 營運能力很好,但其他方面卻有所欠缺。
通過系統(tǒng)分析,可以清楚地認識各個企業(yè)的優(yōu)點及不足所在,對企業(yè)日后改進有著重要且積極的作用,對投資者更好地認知企業(yè)有很大的幫助。
上市公司財務分析范文第3篇
關(guān)鍵詞：財務分析；美的電器；上市公司
作者簡介：王金（1986-），廣東技術(shù)師范學院天河學院教師，管理學碩士；研究方向：財務管理；
曹雪蓮(1981-)，廣東技術(shù)師范學院天河學院教師，研究方向：企業(yè)管理。
中圖分類號：F426.6 文獻標識碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2011.11.23 文章編號：1672-3309（2011）11-52-03
一、家電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析
（一）中國家電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
中國憑借廉價勞動力，寬松的政策逐步成為“世界工廠”，其中家電制造業(yè)是開放時間最早、發(fā)展最迅速、國際化程度最高的行業(yè)。經(jīng)過30年的發(fā)展，家電成為廣東最具國際競爭力的行業(yè)之一,從市場份額看，2010年1-7月份，廣東省家電出口份額占全國53.9%，高居首位，比處于第二位的浙江省高出40個百分點。2011“十二五”規(guī)劃的實施給經(jīng)濟注入新動力，新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的啟動、居民消費升級和城鎮(zhèn)化進一步加快都蘊含著巨大的市場需求和發(fā)展空間，國家先后出臺擴大內(nèi)需的政策，2010年家電行業(yè)繼續(xù)保持增長，存在很大投資機會[1]。
（二）廣東家電行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
廣東地區(qū)的家電上市公司占全國40%以上，大部分反映盈利能力的各指標在17個家電上市公司中的排名靠前。其中，格力電器、美的電器在每股收益中的排名中居前三，僅次于青島海爾。可以看出，廣東家電上市公司的盈利能力較高，廣東的家電上市公司在市場份額中占據(jù)比較重要的地位。而美的電器是中國證監(jiān)會成立以來批準的第一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)上市公司，1992年股份制改造，1993年11月12日掛牌上市，至2009年末，公司資產(chǎn)總額由15億元增至317億元，增長20倍；營業(yè)收入由9億元增至473億元，增長51倍；利潤總額從1.4億元上升至28億元，增長20倍；2010年上半年營業(yè)收入390億元，同比增長57%。2008年，廣東省經(jīng)貿(mào)委的“廣東省百強民營企業(yè)”中，美的集團名列第一位。
二、美的電器財務分析及評價
本文選取2006年-2010年5年的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等相關(guān)的報表數(shù)據(jù)對美的電器的償債能力、營運能力、盈利能力進行完整的比較分析、比率分析和因素分析。
（一）償債能力分析
1、短期償債能力分析
短期償債能力衡量企業(yè)承擔經(jīng)常性財務負擔的能力，企業(yè)若有足夠的現(xiàn)金流量，就不會造成債務違約，可避免陷入財務困境，會計流動性反映了企業(yè)的短期償債能力，衡量會計流動性的最常用指標有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。國際上一般認為，生產(chǎn)企業(yè)流動比率在200%時，其償債能力比較充分；速動比率為100%時，較為適宜；現(xiàn)金比率一般在20%左右，以下是2006年至2010年前3季度美的電器短期償債比率，具體如表1所示：
從表1可看出，2006年到2010年，總體上看，3個比率在2008年以前有下降趨勢，其后有上升趨勢，流動比率保持在0.8-1.2之間，沒有上升趨勢，與流動比率較為充分的2還相差較遠，表明美的電器用于償還流動負債的流動資產(chǎn)的償還能力較差，經(jīng)營過程中可能面臨不夠流動資金償還流動負債的風險；速動比率未能達到1的比值，表明變現(xiàn)能力較強的流動資產(chǎn)償還流動負債的能力比較弱，償債的安全系數(shù)較低；現(xiàn)金比率2008年后超過了0.2的比值，表明用于償還流動負債的現(xiàn)金比較充足，但維持過高的現(xiàn)金比率可能導致過多的現(xiàn)金滯留，增加了機會成本。
2、長期償債能力分析
長期償債能力常用資產(chǎn)負債率，產(chǎn)權(quán)比率，權(quán)益乘數(shù)，有形凈值債務率來衡量，國際上認為資產(chǎn)負債率控制在30%左右比較穩(wěn)妥，是反映企業(yè)財務安全與穩(wěn)定的重要標志；產(chǎn)權(quán)比率反映企業(yè)所有者對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，產(chǎn)權(quán)比率越高，是高風險、高報酬的財務結(jié)構(gòu)；權(quán)益乘數(shù)越大，表明所有者投入企業(yè)的資本所占的比重越小，企業(yè)對負債經(jīng)營利用得越充分；反之，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，企業(yè)的償債能力越強。有形凈值債務就是將無形資產(chǎn)從股東權(quán)益中剔除后，計算企業(yè)負債總額與有形凈值之間的比率，該比率越低越好。以下是2006年至2010年前3季度美的電器長期償債比率，具體如表2所示：
可看出，2006年到2010年的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、有形資產(chǎn)債務率在2008年以前有上升趨勢，償債能力下降；2009年有下降趨勢，償債能力提高；2010年又有上升趨勢，償債能力下降。資產(chǎn)負債率的總體趨勢持平在0.6-0.7之間，屬于高風險的負債經(jīng)營，但結(jié)合具體的特定企業(yè)環(huán)境，多數(shù)企業(yè)趨勢于高負債經(jīng)營，該指標的最近一期行業(yè)平均值是0.61，美的電器比行業(yè)平均值略高，風險略高。2008年美的電器的產(chǎn)權(quán)比率最高，風險高報酬高，當金融危機爆發(fā)后，美的電器調(diào)節(jié)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，風險降低，2010年經(jīng)濟回暖，美的電器的產(chǎn)權(quán)比率又轉(zhuǎn)為高風險高報酬的結(jié)構(gòu)。權(quán)益乘數(shù)與有形資產(chǎn)債務率有是同樣的，2008年，美的電器權(quán)益乘數(shù)最高，充分負債盈利，償債能力最低；2009年權(quán)益乘數(shù)下降，償債能力提高，2010年償債能力降低。有形資產(chǎn)債務率從長期償債能力看，越低越好，2010年有形資產(chǎn)債務率下降，償債能力減弱。
（二）盈利能力分析
2010年1-9月美的電器營業(yè)收入572億元,同比增長60%；營業(yè)成本480億，同比增長73%；資產(chǎn)減值損失同比增長111.49%，導致營業(yè)利潤同比沒有增長反而下降了7.82%；營業(yè)外收入同比增長2953.41%；凈利潤27.2億元,同比增長75%,每股收益0.87元,符合預期。
盈利能力通常用營業(yè)利潤率、銷售凈利率、資本金利潤率、總資產(chǎn)利潤率及每股收益來分析，利潤率越高，說明盈利能力越好。以下分別是2006-2010年的各項指標分析圖表，具體如表3所示：
可以看出，美的公司2006至2010年的營業(yè)利潤率與銷售凈利率的變動趨勢基本以致，總體呈上升趨勢，營業(yè)利潤率高于銷售凈利率。由于2008年金融風暴，美的電器的營業(yè)利潤率與銷售凈利率都有所下降，2009年開始恢復，2010年的銷售凈利率高于營業(yè)利潤率，結(jié)合2010年前3季度和2009年前3季度利潤表的比較可知，2010年前3季度的營業(yè)外收入同比增長達2953.41%。盡管銷售凈利率上升，但營業(yè)利潤率并沒有上升，不能斷定盈利能力的變強或者變?nèi)酢Ｓ捎阡N售盈利指標都是以營業(yè)指標為基礎的盈利指標分析，沒有考慮投入和產(chǎn)出的對比關(guān)系，還應從資產(chǎn)的應用效率和資本的投入報酬進一步分析，以公平的評價企業(yè)的盈利能力，美的電器的資本金利潤率呈上升趨勢，美的電器的獲利能力增強，對投資者的吸引力變大。總資產(chǎn)利潤率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效率越好，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤越多，盈利能力越強，財務管理水平越好。由表4可知，3年來總資產(chǎn)利潤率呈上升趨勢，美的電器的資產(chǎn)利用的效益提高，財務管理的水平提高，獲利能力增強。
每股收益分析：對于上市公司來說，最重要的指標是每股收益、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率，以下是2008-2010年前3季度總資產(chǎn)利潤率，具體如表5所示:
美的電器與格力電器、青島海爾的每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率進行分析。在以上3家企業(yè)中，每股收益和每股凈資產(chǎn)的排名依次是青島海爾-格力電器-美的電器，每股收益反映普通股的獲利水平，以上數(shù)據(jù)看出美的電器在三者中的獲利能力相對較低；每股凈資產(chǎn)反映發(fā)行在外的每股普通股代表的凈資產(chǎn)成本，美的電器在三者中的每股普通股代表的凈資產(chǎn)成本較低；凈資產(chǎn)收益率反映所有者投入資金的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率，是一個綜合性最強的財務比率，財務管理的目標是使所有者財富最大化，提高凈資產(chǎn)收益率是實現(xiàn)財務管理目標的基本保證。美的電器在3家企業(yè)中排名居中，甚至高于每股收益最高(下轉(zhuǎn)57頁)(上接53頁)的青島海爾，說明美的電器的獲利能力還是較強的。
（三）營運能力分析
美的電器公司2008-2010年前3季度的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別如下，具體如表6所示：
由表6可以看出2008-2010年美的電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有下降趨勢，銷售能力下降，存貨周轉(zhuǎn)率逐年上升，存貨占用水平逐年降低，企業(yè)的變現(xiàn)能力提高；應收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，說明美的電器的運營資金越來越多的滯留在應收賬款上；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有下降趨勢，企業(yè)的運營能力下降，補充的流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資源浪費，會影響企業(yè)的盈利能力。
（四）營運能力分析
以下將以2010年前3季度為報告期，以2008年前3季度為基期，對美的電器公司的發(fā)展能力指標進行計算分析，具體如表7所示。
可以看出，美的電器公司2009年前3季度、2010年前3季度的銷售增長率、凈利潤增長率、主營業(yè)務利潤增長率都有所提高，企業(yè)的說明企業(yè)盈利的總效果提高，產(chǎn)品市場前景看好。但營業(yè)利潤增長率有所降低，是因為考慮了期間費用等對企業(yè)盈利能力的影響，從而導致主營業(yè)務利潤與營業(yè)利潤之間存在較大差異，企業(yè)在這一部分應當加以關(guān)注與控制。
三、美的電器財務分析總結(jié)及建議
廣東家電上市公司機遇與風險并存，作為廣東家電上市公司的領(lǐng)導者“美的電器”已經(jīng)走出了金融危機的低谷期，正在逐步發(fā)展階段，美的電器公司的總體財務指標表現(xiàn)良好，具有較強的盈利能力，主要的經(jīng)營業(yè)績比較突出，發(fā)展態(tài)勢良好。廣東家電上市公司像美的電器，憑借良好的競爭力，對產(chǎn)業(yè)進行升級，走向世界品牌，需繼續(xù)采取多元化戰(zhàn)略，擴大國際市場份額，改善公司財務管理機制與結(jié)構(gòu)，進一步完善各項財務分析指標，以求在世界家電的舞臺開展另一片新天地。
參考文獻：
[1] 劉元春.2010-2011中國宏觀經(jīng)濟分析與報告[R].北京：中國人民大學經(jīng)濟學院，2011．
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上市公司財務分析范文第4篇
關(guān)鍵詞：老齡化；財務質(zhì)量；償債能力
一、引言
石人炳（2002）采用劉敏（1999）的方法估計了中國人口“老齡化”的比率①，并根據(jù)比率變動規(guī)律將人口“老齡化”劃分為三個不同階段。同樣的，本文也采用相同的方法估計并劃分中國人口“老齡化”階段。統(tǒng)計結(jié)果表明，1995年以來中國人口“老齡化”程度逐漸加劇，且速度日趨加快；2011年攀升至9.1%。根據(jù)George J.Stolrfitz（1992）、杜鵬（1994）等人的界定，中國已進入頂部“老齡化”階段②。那么，人口“老齡化”進入頂部階段即老齡化時代后，中國醫(yī)藥行業(yè)上市公司財務狀況究竟如本文研究并解釋2005年③后中國醫(yī)藥類上市公司的財務狀況變動規(guī)律。
二、財務質(zhì)量分析
上市公司財務狀況研究的目的是挖掘歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)的規(guī)律變動及規(guī)律變動拐點，特別是研究頂部“老齡化”階段醫(yī)藥類上市公司財務質(zhì)量及財務變動趨勢。張琰（2011）認為，上市公司財務指標客觀描述了公司績效，研究過程中則盡可能選取信息含量較多的財務變量，并借助相關(guān)分析方法研究醫(yī)藥類上市公司財務質(zhì)量及變動趨勢，而償債能力作為反應公司財務質(zhì)量的主要指標。因此，本文通過以上市公司償債能力為例，并比較、解釋不同子行業(yè)的財務變量在不同時期變動規(guī)律，從而判別上市公司的財務質(zhì)量。
自2005年以來，醫(yī)藥類上市公司的流動比率與速動比率逐漸提高。2007年前流動比率接近于2，2007年后流動比率上升至6.52，遠大于流動比率的臨界狀態(tài)；七年中，最小的速動比率為1.43，其余年份的速動比率均大于臨界值。截至2011年12月31日，流動比率較2005年提高了2.23倍，速動比率提高了2.59倍。“老齡化”背景下，流動比率與速動比率將進一步提升，流動性風險進一步下降。
另外，我們發(fā)現(xiàn)美國“次貸”危機發(fā)生后，大多數(shù)行業(yè)的流動比率與速動比率均出現(xiàn)了下降的趨勢，但是醫(yī)藥類上市公司的流動比率與速動比率不但未出現(xiàn)下降現(xiàn)象，反而出現(xiàn)了上升的趨勢，充分體現(xiàn)了醫(yī)藥類行業(yè)“弱周期”的特點。2010年的流動比率與速動比率較“次貸”危機前提高了71.5%。醫(yī)藥類上市公司流動比率與速動比率的標準差較“次貸”危機前發(fā)生了較大變化，即兩指標分別較危機前提高了165%、152%。行業(yè)內(nèi)的上市公司出現(xiàn)了分化，部分公司的競爭優(yōu)勢得以強化，部分公司的競爭優(yōu)勢卻出現(xiàn)了削弱現(xiàn)象。行業(yè)分化的原因在于2010年新增了醫(yī)藥類上市公司，并且部分企業(yè)預期到“十二五”規(guī)劃即將出臺，規(guī)劃出臺后將使部分行業(yè)得到政府支持的力度增強。那么，具體又是哪些子行業(yè)的流動比率與速動比率發(fā)生了大幅變化呢？
資料來源：國泰安數(shù)據(jù)庫
表1的數(shù)據(jù)可以看出，流動比率、速動比率變動幅度最大的子行業(yè)是化學制藥子行業(yè)，其次是生物制藥行業(yè)；波動比率最小的是其它醫(yī)藥、醫(yī)療行業(yè)。2011年，流動比率最大的是生物制藥行業(yè)，主要是因為2010、2011中國A股市場增加了新上市的生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司，從而導致生物制藥行業(yè)流動比率高于其它幾個子行業(yè)。中藥行業(yè)的流動比率則相對穩(wěn)定，行業(yè)新上市公司數(shù)量較少，中藥行業(yè)流動比率的變動充分體現(xiàn)了中藥行業(yè)業(yè)務質(zhì)量正處于逐漸變好的趨勢。
化學制藥子行業(yè)流動比率與速動比例大幅波動的原因在于化學制藥研發(fā)費用占比相對于中藥行業(yè)與其他醫(yī)藥、醫(yī)療子行業(yè)高，并且波動幅度較大。另外，化學制藥行業(yè)的固定資產(chǎn)投資比例較高，在整個醫(yī)藥行業(yè)中屬于高投入的子行業(yè)。研發(fā)與固定資產(chǎn)投入導致化學制藥子行業(yè)償債能力的波動幅度較大。生物制藥類上市公司的流動比率、速動比率及資產(chǎn)負債率波動幅度相對于其它子行業(yè)來說相對較大，這主要源于此行業(yè)公司上市時間相對較短，大量的企業(yè)上市未滿3年時間，企業(yè)依然處于尋找運營規(guī)律的過程中，從而導致企業(yè)的償債能力出現(xiàn)大幅波動的現(xiàn)象。其它醫(yī)藥、醫(yī)療行業(yè)的流動比率、速動比例波動較小的原因在于上市公司數(shù)量較少，上市時間相對較長，且上市公司多屬醫(yī)藥商業(yè)，固定資產(chǎn)投入相對較小，從而導償債能力波動幅度較小。
中藥行業(yè)的資產(chǎn)負債率隨著人口老齡化比率的逐步提高出現(xiàn)了逐步下降的趨勢。特別地，資產(chǎn)負債率的波動率也隨著人口老齡化比率變動速率的變化而發(fā)生大幅波動。雖然，《“十二五”生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》出臺后，化學制藥、生物制藥行業(yè)的資產(chǎn)負債率出現(xiàn)了大幅下降的現(xiàn)象。
我們通過觀察醫(yī)藥行業(yè)的流動比率與速動比率分析其流動性風險變動及規(guī)律。研究結(jié)果表明，無論是流動比率、速動比率或資產(chǎn)負債率的變動趨勢均顯示上市公司的財務質(zhì)量正在逐漸提高，部分子行業(yè)受到政府相關(guān)政策刺激后，財務質(zhì)量提高速度顯著高于其它各個子行業(yè)。特別的，中藥類上市公司的財務質(zhì)量提高速度顯著快于其它子行業(yè)。無論是在“十二五”規(guī)劃出臺前還是出臺后，中藥類上市公司的財務質(zhì)量均在穩(wěn)步提升，并且中藥行業(yè)流動比率、速動比率及資產(chǎn)負債率的標準差表明，說明其流動性風險遠小于其它幾個子行業(yè)的流動性風險。
三、研究結(jié)論
老齡化時代下中國醫(yī)藥類上市公司的財務質(zhì)量隨著人口老齡化程度加深逐漸提高，特別是中藥類上市公司的財務質(zhì)量穩(wěn)步提升，償債能力的各項財務指標均出現(xiàn)了穩(wěn)定增長的趨勢。在配方、工藝受到保護的條件下，人口老齡化使中藥行業(yè)進入了穩(wěn)定增長的軌道。藥品類上市公司的財務質(zhì)量逐步提高的過程中，醫(yī)療器械行業(yè)的財務質(zhì)量也將進入大幅提高的階段。（作者單位：廣西大學行健文理學院）
參考文獻：
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[4]George J. Stolnitz‘Demographic Causes and Economic Consequence of Population Aging’，1992.
注解：
①〖ZK（#〗老齡化比例=65歲人口數(shù)量/人口總量
②頂部人口“老齡化”階段的 “老齡化”比例大約等于7%，又稱為老齡化時代。
上市公司財務分析范文第5篇
1.1財務報表分析即是財務分析，財務報表分析等同于財務分析財務報表分析即財務分析，是通過尋找、收集和整理公司和企業(yè)財務報表中的有關(guān)數(shù)據(jù)并進行分析、對比和研究，結(jié)合其他相關(guān)信息對企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況進行綜合比較和評價，發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營中存在的問題，預測企業(yè)未來發(fā)展趨勢，從而為財務信息使用者提供管理決策和控制依據(jù)的一項管理工作。
1.2財務報表分析只是財務分析的主體，財務報表分析不等同于財務分析財務報表分析的范圍比財務分析窄，財務分析中的財務數(shù)據(jù)來源是財務報表信息、管理會計信息、市場信息及其他相關(guān)財務會計信息，可見，財務分析不僅包括對財務報表上的數(shù)據(jù)比較研究，還包括對管理會計信息、市場信息和其他相關(guān)財務會計信息的數(shù)據(jù)比較研究。財務報表分析是財務分析的主體組成部分，但是財務報表分析不同于財務分析。從時間上來看，財務分析是隨著經(jīng)濟制度發(fā)展和現(xiàn)代企業(yè)制度發(fā)展而逐步廣泛應用的，而財務報表分析則更多地是隨著資本市場和證券市場的發(fā)展而廣泛應用的，財務分析廣泛應用的時間早于財務報表分析。從空間上看，財務報表分析的數(shù)據(jù)來源主要為財務報表反映的財務數(shù)據(jù)，而財務分析的數(shù)據(jù)來源除了財務報表信息之外，還有管理會計信息、市場信息和其他相關(guān)財務會計信息，財務分析的范圍廣于財務報表分析。通常來講，我們把數(shù)據(jù)主要來源于財務報表信息的財務分析稱為狹義的財務報表分析，而把數(shù)據(jù)來源于財務報表信息、管理會計信息、市場信息和其他相關(guān)財務會計信息的財務分析稱為廣義的財務報表分析。本文采用狹義的財務報表分析。
2財務報表分析的作用
在論述財務報表分析的作用之前要正確理解三個概念，分別是財務報表分析客體、財務報表分析主體和財務報表分析服務主體。財務報表分析客體即是需要分析的數(shù)據(jù)、信息和內(nèi)容，是財務報表分析的客觀對象；財務報表分析主體即是利用財務數(shù)據(jù)進行分析、比較和研究，得出財務報表分析成果的主觀能動者；財務報表分析服務主體即是財務報表分析所得成果的需求方，也是分析成果的使用者。由于不同的財務報表分析服務對象與上市公司的相關(guān)利益關(guān)系存在不同，所以關(guān)心的問題和需要的信息也有所差別，導致不同的財務報表分析主體進行分析的側(cè)重點不一樣，因此，所用到的財務報表分析客體存在著很大的不同。財務報表分析客體的選取范圍、財務報表分析主體的分析目的和財務報表分析服務對象所關(guān)心的問題共同決定了財務報表分析的目的，并且財務報表分析的作用受到財務報表分析客體、財務報表分析主體和財務報表分析服務對象的影響和制約。財務報表分析從分析客體來看，其內(nèi)容是來自財務報表的數(shù)據(jù)、信息和指標，主要包括以盈利能力數(shù)據(jù)指標、償債能力數(shù)據(jù)指標、營運能力數(shù)據(jù)指標以及發(fā)展能力數(shù)據(jù)指標為主的財務會計數(shù)據(jù)指標；財務報表分析從分析主體來看，有投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者以及包括國家管理機關(guān)、與上市公司經(jīng)營有關(guān)的公司企業(yè)和客戶等在內(nèi)的財務報表其他利益相關(guān)者；財務報表分析的服務主體和分析主體大致一樣，有投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者以及包括國家管理機關(guān)、與上市公司經(jīng)營有關(guān)的公司企業(yè)和客戶等在內(nèi)的財務報表其他利益相關(guān)者。對上市公司進行財務報表分析的作用體現(xiàn)在以下幾個方面：
2.1財務報表分析對于上市公司投資者的作用上市公司的投資者包括公司大股東、戰(zhàn)略投資者、中小股民和其他投資者。上市公司的盈利能力是投資者投入的資本能夠保值增值的根本，所以財務報表分析對于投資者最主要的作用是反映公司的盈利能力。同時，為了避免資本的貶值，投資者還應分析公司的所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)和營運能力。通過財務報表分析，上市公司有較強的盈利能力、合理的所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)和良好的營運能力，投資者才會保持甚至追加投資使自己的資本保值增值，否則投資者會撤出投資以避免其資本貶值。對大股東、戰(zhàn)略投資者、中小股民和其他投資者而言，財務報表分析的另一個主要作用是對上市公司經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績進行評價，通過行使股東權(quán)利制約影響公司經(jīng)營者的決策，從而改善和解決公司經(jīng)營中存在的不足和出現(xiàn)的問題使公司能夠更好地運營，從而使投資者投入的資本能夠更好地保值增值。
2.2財務報表分析對于上市公司債權(quán)人的作用上市公司債權(quán)人包括對其貸款的銀行和其他金融機構(gòu)以及購買上市公司債券的單位和個人等。債權(quán)人將資金借貸給上市公司的目的是為了取得資金所帶來的利息收益，為了保證本金和收益安全，債權(quán)人要分析研究上市公司違約的可能性、現(xiàn)金流斷裂的可能性和清算破產(chǎn)的可能性。債權(quán)人對資金的要求是及時收回本金的同時取得一定的利息收益，并且承擔和收益的大致相當?shù)娘L險。所以財務報表分析對于債權(quán)人的作用包括三方面的內(nèi)容：一是判斷能否及時收回本金；二是判斷能否取得應有的利息收益；三是判斷承擔的風險是否與利息收益相匹配。而這三方面的判斷要通過對上市公司財務報表中償債能力數(shù)據(jù)指標、盈利能力數(shù)據(jù)指標和現(xiàn)金流數(shù)據(jù)指標等方面進行分析才可以得出結(jié)論。
2.3財務報表分析對于上市公司經(jīng)營者的作用上市公司經(jīng)營者主要是指包括董事長、總經(jīng)理和其他高管在內(nèi)的管理人員。財務報表分析對經(jīng)營者的作用呈現(xiàn)出系統(tǒng)性、綜合性和多方面性，這與財務報表分析對投資人和債權(quán)人的作用有所差異。首先，公司盈利能力是經(jīng)營者非常關(guān)心的，這是經(jīng)營者所承擔的角色所決定的，公司盈利是經(jīng)營者進行公司運營的根本目標。并且，在對公司盈利能力分析中經(jīng)營者關(guān)心的不僅包括盈利的成果，更多關(guān)心的是公司盈利的過程和原因。經(jīng)營者通過對盈利能力、償債能力、營運能力以及發(fā)展能力的分析，可以客觀認識公司運營中存在的不足和出現(xiàn)的問題，通過正確的決策在保證盈利的同時使公司盈利能力持續(xù)增長。
2.4財務報表分析對于上市公司財務報表其他利益相關(guān)者的作用財務報表其他利益相關(guān)者是指包括國家管理機關(guān)、與上市公司經(jīng)營有關(guān)的公司企業(yè)和客戶等在內(nèi)的其他財務會計信息使用者。國家管理機關(guān)主要是指財政、稅務、工商、審計、證監(jiān)會、銀監(jiān)會和保監(jiān)會等行政部門。財務報表分析對于國家管理機關(guān)的作用主要體現(xiàn)在三方面：一是通過行政管理手段維護市場經(jīng)濟、資本市場和證券市場的正常秩序；二是通過檢查手段保障國家經(jīng)濟政策法規(guī)在公司企業(yè)合理合法地執(zhí)行；三是通過監(jiān)督手段保證公司企業(yè)以財務會計信息為主的信息披露的真實性、準確性和及時性。公司企業(yè)的財務報表分析所反映的數(shù)據(jù)為國家宏觀經(jīng)濟決策的執(zhí)行、各項法律法規(guī)的制定和市場經(jīng)濟秩序的調(diào)整提供真實、準確、及時的信息。與上市公司經(jīng)營有關(guān)的公司企業(yè)和客戶等財務報表其他利益相關(guān)者對上市公司財務狀況的關(guān)心及進行的財務報表分析工作是出于對自身利益的保護。財務報表其他利益相關(guān)者通過對公司償債能力、支付能力和交易狀況進行分析，可以了解公司的財務、信用和經(jīng)營等公司現(xiàn)狀，從而為與上市公司合作進行正確的決策。
3財務報表分析的意義
