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[論文關鍵詞]次債危機股票公司債應對措施

[論文摘要]2007下半年在美國由“次級債危機”引發的“金融海嘯”席卷全球，到今天還沒見底，估計至少還會在一、兩年內對世界的經濟造成了嚴重的影響。我國的股市和就業市場以及實體經濟都遭受了重創。怎樣避免或減少我國的金融風險，形成安全的投資環境，刺激投資，振興經濟，尤其是減少和隔離外部的金融風險對我國經濟及未來的經濟的不利影響，形成安全高效的金融市場，使我國的經濟健康發展。

一、“次債危機”的起因及影響

（一）“次債危機”與金融海嘯

在2006年以前的5年里，美國住房市場持續繁榮，加上當時美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發展。次級房貸對貸款人的償貸能力要求較低，但能給銀行業帶來較高的收益。但從2006年春季起，由于利息上升，房貸者還款壓力增大，很多還貸能力差的用戶出現違約的現象，銀行難以收回貸款的本息，美國的“次債危機”開始顯現。次債危機使次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。致使全球主要的金融市場因此出現流動性不足危機，2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。迄今，已對全球經濟造成了重大損失。世界各國政府都在通過降息、注資、增強流動性等措施來應對金融危機。

（二）“次債危機”對世界和我國受到的影響

由于經濟的全球化，美國的“次債危機”在對美國經濟造成嚴重影響的同時，也對我國的經濟造成了較大的影響，我國的股票市場由6000多點跌至不到2000點左右，并且一直處于長期的寒冬，廣大股民遭到了慘重的損失。我國是美國的最大債權國，我國在美國的很多投資也因投資公司的倒閉，資產每天都在很多程度上縮水。美國的經濟因為“次債危機”而引發市場需求急劇下降，影響了我國以出口為導向的外向型經濟地區的經濟，尤其是的沿海地區的很多工廠關門倒閉，如廣東東莞的很多鞋廠已經關門。

二、經濟海嘯對我國的直接影響主要有投資市場和外向型產業

（一）我國投資結構的不合理和安全性存在的問題

公司的籌資順序應當如何？根據美國羅斯信號理[1]，公司籌資的最佳順序應當為公司內部籌資，其次是發行公司債券，最后是發行股票。而我國由于歷史傳統和投資市場和投資理念不夠成熟，在發達國家投資市場居于首位的公司債券投資在我國所占的比例太小，而股票的比例相對公司債券較大。由于風險和利潤是成正比的，很多中國股民投資的投機動機太重，缺少良好的風險和收益判斷預測能力。當金融風險發生時，我國的股民就難免受到嚴重損失，股市一蹶不振。

因此，我國的投資者應當學習資本市場的規則，把風險降到自己能夠承受的程度。投資者應當更加關注自己投資的公司的經營狀況，而不是只關注自己的股票的價值的升降，做一個成熟地投資者。再者，如果把更多的資金投在公司債或者基金方面，也可以降低投資風險，獲得長期穩定的收益。

三、我國的應對措施

（一）面對現實，防止經濟海嘯進一步破壞我國的經濟

美國經濟嚴重衰退是最需要擔憂的問題，這將使全球實體經濟受傷，并且使“次債危機”源頭美國房地產市場的進一步衰落，將危機推到更深的漩渦。

首先，應當利用經濟發展較冷的時機，加快經濟結構調整，促進消費性內需增長，推動自主創新和產業升級；其次，在宏觀政策上繼續保持適度從緊，投資和生產計劃要根據形式變化及時調整，使投資需求盡可能不受全球經濟衰退的短期影響而繼續增長；第三，加強對資本項目下貨幣流動的控制，危機使全球流動性波動加大，我國需要預防流動性再度泛濫時熱錢對中國市場的“管涌”。要充分利用這個時機，盡量減少金融海嘯對我國經濟的影響，使我國的經濟有一個高質量的本質的飛躍。

（二）刺激和完善投資市場，規范股票市場、促進公司債的發展

完善和規范證券法律和制度建設，嚴格對股票發行的立法和監管，加大對喪失誠信者的懲罰力度。加強政府的導向和激勵作用，提高投資者對公司債的熱情和信心。進一步優化我國的投資市場的融資順序，促進公司債的健康發展。培養成熟的投資者和市場，防范金融風險。加強行業組織的自律，逐步形成一個立體化、多層次的監管體系。

（三）降低對美元一邊倒的傾向，擴大歐元及硬通貨的儲備比例，提高人民幣的國際流通地位。

不要把自己的命運完全系在別人的手上。二戰以來，美國一直在使用美元掠奪世界財富，美元的貶值給美國帶來了難以估量的好處。美國最近提出的7000億美元救市的計劃[2]，其實質就是通過大量印發鈔票的，使美元貶值，讓全世界為美國埋單。尤其是作為它的第一債權大國的中國，因此受到的損失毫無疑問是最大的。我們應當進一步研究對策，加大歐元等的比例，尤其是硬通貨的儲備，加強分散金融風險的能力。通過各種努力為使人民幣的成為世界貨幣的努力，把我們的命運掌握在自己手里。（四）擴大內需，刺激消費

我國的內需不大的原因很簡單，廣大的農民雖然免去了各種農業稅，但是由于化肥等生產資料價格和CPI的攀升，農業已經沒有多大的利潤可言。廣大農民大多不能享受到醫保、低保、失業保險、人身養老保險等社會保障措施，所以內需難以拉動。我們完全可以效仿臺灣發消費券的辦法[3]，進一步加強民生福利建設，使人民受到實惠。擴大我們的內需，加強第三產業的發展，減少我國經濟對國外市場的過度依賴。

（五）完善我國的投資風險控制，加強金融制度創新

我國之所以對金融風險控制較好，很大一方面的原因是因為我國傳統儒家文化對穩定的重視。在我國發放貸款時，注意了對風險因素的控制。所以美國的“次債危機”之類的金融風險對我國的金融市場沖擊較小，但是我國迫切需要調整產業結構、發展經濟附加值高的高科技實體產業、構筑自主創新的經濟體系。這客觀上要求中國經濟必須建立一套可持續發展的高效運作管理機制。[4]

總之，中國經濟正面臨著機遇和挑戰，我們要加強經濟理論研究，盡快發展完善中國資本市場，改變金融創新不足的局面。我們要居安思危，不斷地提高資本市場的競爭力以保證中國經濟的持續穩定發展。[5]我們形成自己正確的理論價值體系，防止過分的樂觀和悲觀思想。既要防止那些夜郎自大的“普濟天下”的幼稚思想，自認為我們有能力和職責去救美國經濟；還要防止那些裹足不前的悲觀主義。我們要實事求是，化不利為有利，抓住機遇，勇于創新，使我國的經濟在世界的影響力進一步加強。

參考文獻

[1]王淑蘭：《美國公司債券市場發展研究》吉林大學，第5頁

[2]《美國7000億救市計劃是讓全球幫美國買單》

[3]《臺灣提振消費出奇招每戶發1萬新臺幣消費券》，中國新聞網，2008年11月16日

[4]陳文：《中外資本市場法律制度企業上市融資必備》，法律出版社2008年4月第一版，第9頁

[5]陳文：《中外資本市場法律制度企業上市融資必備》，法律出版社，2008年4月第一版，第10頁