一、體育產業投資的特征分類與支持政策產品范圍

1．特征分類國外體育產業的風險投資主要包含體育債券與體育股票市場

體育債券可籌集社會資金，彌補國家財政支出在體育產業投入不足問題。體育債券按照股權形式向未上市體育經營企業管理與運作進行投資，這有利于產權明晰，加強出資人的有限責任，建立有效內部機制，促進體育企業向現代產業化發展。美國從1998年之后，體育證券市場活躍起來，占據總市值8．12％，在前10位世界體育公司當中，有5家公司是美國的，通過多年發展，美國體育產業風險投資已較為完善。因體育債券市場是一種非完全的競爭市場，競爭交易過程中存在信息不對稱，存在投機行為，而金融創新又層出不窮，一旦出現危機，受損失的是債券企業與投資者，很可能引發債券市場巨大的震動，這時投資者會因體育債券市場投資信息不足，逐漸遠離體育債券市場，體育債券市場出現疲軟問題，從而對整個社會的體育經濟活動產生影響。在體育股票市場，存在已上市與擬上市體育企業的股票投資，體育企業一旦上市就會獲得很大利潤空間，收益為倍數概率，上市體育股票投資介入風險大，是高風險中的高收益。我國僅在2009年－2010年18家上市體育企業，其平均營業收入的復合增長率是32．23％，凈利潤的復合增長率是39．24％，可以說，體育產業的風險投資是高風險中伴隨著高收益。

2．支持政策產品范圍

國內外體育產業的金融產品有體育債券與股票兩種形式，在體育股票市場存在一系列股票發行的限制條件，發行人應是股份有限責任企業，發行股票前要連續3年盈利，發起人所認購人民幣要在3千萬元以上等，只有滿足這些條件才準許進入。我國的體育企業通過股票融資獲得發展資金是有效途徑，體育產業是我國新興朝陽產業，并吸引很多投資者目光。1996年我國第1家體育產業股份公司－北方五環成立，并于10月在深圳上市發行股票。1998年中體產業在上海上市，當年募集資金有2．5億元，隨后又募集2．6億，被認為是體育產業中風險投資開始的標志。緊接著青島雙星、北京雷諾與體育李寧等公司上市，盡管有些投資者退了出去，但很多實力更強的投資者進來了，為融資成本降低帶來了良好時機。有一些國際體育的風險投資企業也逐漸進入中國市場，像IDG、日本軟庫與高盛集團等，在2005年，我國體育產業的風險投資資金已有56億多元，2009年我國包括探路者在內的28家體育證券在深圳上市，標志著我國創業板市場的形成。美國的體育產業經濟貢獻率為11％以上，而我國體育產業的貢獻率僅有0．7％左右，這表明我國在體育產業方面還具有很大發展空間。我國體育上市公司屈指可數，而西班牙的足球俱樂部當中，就有60％以上為上市企業。體育債券是上世紀90年代興起的金融創新方法，成為體育產業投資的新工具。與資產證券、股權融資、一般融資方式比較，體育債券與它們存在本質區別，體育債券是個系統的復雜工程，包括服務人、發起人、投資銀行、投資者與資產管理者等，同時還應有完善規范制度環境，如稅收制度、信用評級、財會制度與金融擔保等。發展體育債券市場，可有效增強體育產業的融資能力，促進體育產業發展。

二、國外體育產業發展現狀

【摘要】隨著世界經濟一體化進程的不斷加深,產業結構優化已成為提高一國競爭力的重要途徑。在我國經濟發展的大環境下,河北省面臨相同的情況。近幾年,雖然河北省利用外資總額不斷增長,但所吸引的外資金額在全國外商直接投資額中所占比例較低,與東南沿海省市相比,仍有較大差距。如何更好的利用外資,發揮外資對河北省經濟的推動作用,引導外資的流入結構,優化和調整河北省產業結構,促進經濟更好、更快發展,已成為當前各界關注的焦點問題之一。

【關鍵詞】外商直接投資產業結構優化

一、河北省外商直接投資的產業分布現狀

河北省引進外資中,第一產業即農、林、牧、漁業外商直接投資金額一直較小,其金額與當年外商直接投資總值的比例均未超過4%。如2007年第一產業的外商直接投資金額為4138萬美元,占當年外商直接投資總額的2%,其利用外資規模與河北省是農業大省的情況很不相稱。

從河北省利用外資的產業分布看,在第二產業即采礦業、制造業、電力、燃氣及水的生產和供應業與建筑業所占比重過大,平均占到總額的80%以上。

但在第二產業中,河北省的外商直接投資分布并不均衡,外資主要投向制造業,如鋼鐵、食品、化工、醫藥、紡織等行業,而采掘業和電力、燃氣及水部門所占份額很小,如:2007年投入到制造業中的外商直接投資為188582萬美元,占當年外商直接投資總金額的78%,占第二產業的93.6%。在制造業中,勞動密集型產業比技術密集型產業所占比重大得多,隨著經濟結構的不斷調整和改善,電氣機械及器材制造業比重逐步上升,最近幾年成為河北省整個制造業的外商投資熱點。

一、醫療器械產業的發展

需要風險投資醫療消費需求增加與醫療資源不足的矛盾迫切需要醫療器械產業投入的增加，我國醫療管理部門和和醫療器械生產企業也做了很大的努力，誕生了深圳邁瑞、山東新華等一批優秀企業，具備47個大門類、3500多個品種、12000余種規格產品的生產能力，在一定程度上能夠滿足疾病診治的需求。但與發達國家相比，我國仍存在較大差距。一是我國醫療器械產業雖然有了較大增長，但產業規模依然很小，僅占世界市場份額的7％，很難滿足國民的醫療需求。二是醫療器械生產企業的技術和產品創新能力較差，研發投入與發達國家相比有很大的差距，產品研發水平較低，原創技術與原創產品極少，核心專利數量更少。產品品種雖然比較齊全，但中低端產品多，關鍵零部件幾乎全部依賴進口，高端產品主要以仿制、改進為主，原創產品幾乎沒有。三是醫療器械產業資金投入不足，由于諸多因素的限制，很多社會資金不愿意投資這個領域，而向銀行貸款風險較大，銀行總會盡量回避這類貸款，通常期限較短，一年以上就為長期貸款，到期需要收回貸款，而且需要抵押，門檻高。醫療器械產業的發展需要大筆資金以及高效的管理策劃，并且能夠承擔風險，而風險投資正好可以解決這一問題。風險投資（VentureCapitalInvestment）是對創業企業提供資本支持，并對所投企業進行培育和輔導，在企業成長到相對成熟階段后退出投資實現自身資本增值的一種特定形態的投資活動。它具有以下六個特點：（1）以投資換股權方式，積極參與對所選擇的新興企業的投資；（2）協助所選擇的新興企業進行經營管理活動，參與企業的重大決策；（3）投資風險大、回報率較高，由專門人員不斷進行各項風險投資；（4）追求資金利用率，要求投資盡快回收，不以控制被投資企業所有權為目的；（5）風險投資公司與所投資企業的關系是建立在相互信任與合作共贏的基礎之上的；（6）投資對象一般是有發展前景的高科技企業。所以，風險投資不是單純的投資行為，不僅僅提供資金支持，而且提供特有的對企業經營管理的支持性服務；與長期持有所投資企業股權以獲得股息為目的的普通資本投資不同，風險投資在企業發展到相對成熟階段就會退出投資。風險投資進入醫療機構，可以為醫療服務業和醫療器械制造業的發展提供必要的資金和技術支持，并且在后期會退出這一領域，不會導致壟斷或者惡性競爭等一系列問題。事實上，隨著我國醫療體制改革，國家放松了對這一領域的限制，鼓勵和引導社會資本進入醫療機構，多家風投公司已開始進入民營醫療器械制造企業，有效促進了我國醫療器械行業的快速發展，2014年的市場規模在3000億元以上，已經占到全國藥品市場的17%。

二、風險投資與醫療服務相結合的前景

2013年1月15日中國醫藥物資協會在京正式了《2013中國醫療器械行業發展狀況藍皮書》，提出我國醫療產業應該向高科技、人性化的方向邁進，目前生物智能以及機器人智能發展速度很快，必須在將來的醫療器械生產過程中加入高科技因素，如機械傳感器材、智能器械臨床實驗系統等。另外，醫療器械產業必須重視適用于家庭自我監護與診斷及遠程醫療器械產品的研發與生產。在第十屆中國創業投資暨私募股權投資年度論壇上，參會者對清潔技術、TMT和醫療健康三個產業的發展和投資前景充滿期待，其中，醫療健康產業被評為最有發展前景的行業之一，多數人認為醫療健康產業是“永遠的朝陽產業”。值得重視的是，在論壇的首場高端對話過程中，弘毅投資總裁趙令歡、深創投總裁李萬壽、紅杉資本中國基金創始及執行合伙人沈南鵬、達晨創投創始合伙人劉晝均十分看好國內消費行業，其中重點看好的就是健康業。隨著我國多元化社會的發展，就醫群體的需求在不斷分化。由消費理念、收入水平、就醫習慣等因素的差異而導致的差異化就醫需求，將成為我國未來醫療服務領域的一大特點，各種面向細分的、不同人群的醫療服務將會逐漸形成。目前，諸多公立醫院都開設了特需門診，各類私立醫療機構面向人群的細分則更加明顯。新一輪醫療改革給社會資本進入醫療衛生服務行業提供了機會，經過一年摸索，資本已經找準細分市場，見縫插針地瞄上它們。之前，大量的風險資本在醫療服務產業門口徘徊不前有其原因，隨著醫改的進行，我國醫療產業將迎來一個難得的發展機遇，獲得巨大的發展空間，醫療產業也將進一步成為影響整個國民經濟發展的重要力量。因此，風險投資與醫療服務的結合是現代化市場經濟發展的趨勢，是經濟體制改革的結果，具有必然性和優越性。

三、總結

總之，風險投資在醫療服務領域具備良好的發展前景，對缺乏啟動資金的醫療企業進行資助，幫助其起步改革，不僅可以為醫療服務機構的改革和發展提供必要的資金和技術支持，而且可以使風險投資企業擴大投資領域，獲得可觀的經濟收益，這是實現醫療服務機構與風險投資企業雙贏的最佳選擇。

[摘要]伴隨產業投資基金在國內外的方興末艾,為了實現河南向經濟強省的轉變、彌補“十一五”期間巨大的資金缺口,推進河南投融資體制改革,在政策環境、產業環境已具備,有模式可借鑒的情況下,應爭取在河南設立產業投資基金的試點,并設計基金動作的基本框架、投資重點及運行方式。

產業投資基金作為一種新型融資工具,是促進經濟結構調整和經濟增長方式轉變、提高經濟發展整體素質的重要手段。抓住國家實施中部崛起戰略的有利機遇,爭取在河南省設立產業投資基金,對于提高我省直接融資規模,加快經濟結構調整和經濟增長方式的轉變,實現河南更大規模、更高水平發展,在中部崛起中走在前列具有重要意義。

一、我國產業投資基金發展情況

我國的投資基金業開始于上世紀八十年代中期。由于沒有全國統一的基金管理法規的約束,也很難用“產業投資基金”或“證券投資基金”加以界定。從1987年到1991年,我國一些金融機構逐漸接觸投資基金業務,并嘗試建立個別投資基金。1997年《證券投資基金管理暫行辦法》的出臺可以說是立法上已經奠定了證券投資基金和產業投資基金分別制定的基礎。與蓬勃發展的證券投資基金相比,產業投資基金在我國尚處于萌芽階段。隨著國際私募股權基金的發展,我國的交易規模也不斷擴大。據清科集團(中國內地創業投資機構與私募股權研究機構)本月的《2006年中國私募股權投資年度研究報告》,中國已成為亞洲最為活躍的私人股本投資市場。截至2006年私人股本投資機構在中國內地共投資111個案例,參與投資的機構數量達到68家,整體投資規模達到117.73億美元。目前,我國共有中瑞合作基金、中國——東盟中小企業投資基金、中國——比利時直接股權投資基金、渤海產業投資基金四只產業基金,海峽西岸產業投資基金和山西省能源產業投資基金已獲國務院批準,中廣核電產業投資基金的總體思路也得到了有關部門的認可。當前產業投資基金的主要運作模式:一是中科招商模式——投資公司轉化型。中科招商首先由中科院、招商局蛇口工業區、21世紀科技投資有限公司等機構發起設立基金管理公司——中科招商創業投資管理有限公司,然后由管理公司聯合其它企業集團和機構發起設立產業基金。這些產業基金以投資公司的形式存在。中科招商模式的特點是,先成立基金管理公司,管理公司再發起并管理各個投資公司,投資公司是眾多基金中的一支。二是中比基金模式——“官辦民營”型。“中比基金”是一家中外合作創業投資基金,其設立模式是:注冊1億歐元,中國政府(財政部出資)、比利時政府、海通證券、富通基金以3:3:2:2的比例出資,而管理則由海通證券和富通基金共同承擔。基金機構及其管理機構的具體形式還沒有確立,但基金及其管理的框架是一種很明顯的“官辦民營”運營模式。

二、河南設立產業投資基金的必要性和可行性

(一)設立河南產業投資基金的必要性

摘要:產業投資基金的興起,為民營經濟更大規模地進入金融領域帶來機遇。產業準入政策上的遲鈍與模糊,反映出對產業投資基金風險性實質認識上的偏差。民營經濟參與產業投資基金,逐步與金融資本融合,有益于分散行業風險,實現多方共贏。政府引導的制度化監管和民營主導的市場化運作應成為產業投資基金的發展模式。

一、產業投資基金的興起與民營資本準入問題

(一)產業投資基金的興起產業投資基金(亦稱私募股權基金,簡稱產業基金、私募基金)已與銀行業、保險業、證券業并稱的全球四大金融支柱。美國自l999年起,產業投資基金在資產總量上成為最大的金融產品,取代了商業銀行資產總量第一的地位。在過去的十年里,美國私募基金的年回報率平均是12•7%,而納斯達克、道瓊斯等平均收益率只是7%左右,私募基金的投資從長期來看實際上比股市的投資回報高將近1倍,其迅猛發展之勢和優良的投資機會為世人關注。近年來的金融創新將國外的私募股權基金以產業投資基金的形式展現在國人面前,活躍在這一領域的基本上多為前來試水的境外機構投資者。盡管相應的法規還未正式頒布,中國第一只真正意義上以人民幣募集資金的本土產業投資基金———渤海基金的獲準注冊,已牽動起各地產業投資基金申報的熱潮。除了若干以投資公司和證券投資基金形式活動的私募股權基金之外,據報道已有上百家上規模的產業投資基金申請正在排隊候簽。

(二)產業投資基金為民營經濟帶來機遇產業投資基金的興起,為民營經濟以較大的規模進入金融領域,進而實現與金融資本的融合提供了契機。民營企業融資難的問題一直困擾著民營經濟的發展。發展產業投資基金,不僅在現有的不甚通暢的銀企信貸間接融資渠道和改制上市直接融資渠道之外,又增加了一條更適合高成長中小民營企業的融資渠道,而且為有實力的大型民營企業進入金融領域拓展帶來了機遇。近些年來,民營經濟介入金融資本雖然在入股股份制商業銀行和非銀行金融機構、興辦民營擔保等金融中介服務機構等方面嶄露頭角,但遠不如參與或發起產業投資基金所能夠形成的規模效應。因為在劇烈市場競爭中通過不斷的產業創新成長起來的民營資本,與產業投資基金私募的實質性特征和市場化營運的本質要求以及規模化發展趨勢十分吻合,而這些特質也正是產業投資基金和民營經濟所共同需要的。(三)民營資本的產業投資基金準入問題境外資本在我國組建產業投資基金已經獲得合法身份,民營資本進入境內組建的產業投資基金的前景還不明朗。在《產業投資基金試點管理辦法》討論稿中,規定產業投資基金只能向五類特定的機構投資者進行私募。五類特定機構投資者主體指的是國有及國有控股企業,商業銀行、保險公司、證券公司以及其他金融機構,全國社會保障基金理事會及社會保障基金或企業年金進行投資的法人受托機構或投資管理人,以國家財政撥款為主要資金來源的企事業單位,發改委規定的其他特定機構投資者。這里特定的機構投資者中,除了最后一類為發改委留了一個開放性的審批口子之外,其他幾類明確沒有包括民營企業。討論稿強調的是特定機構投資者的國有或國有控股特性,民營資本雖然在第二類的金融機構投資者中已有介入,但分量輕微。

股份制銀行和一些非銀行金融機構中民營資本舉足輕重,這里的“其他金融機構”卻并未予以明確。民營資本的產業準入已經不是一個新問題。國際上通行的產業投資基金的投資對象的劃分都是在投資實踐中自然形成,不會有我國現在這樣由政府部門人為地劃分為創業投資和產業投資,并由此制定出相應的管理框架規定準入對象。在人們一般的理解中,創業投資多是與風險投資聯系在一起的,多是成功幾率較小的風險項目,所以政府鼓勵和允許民營資本進入;而產業投資人們多理解為壟斷性行業或基礎建設項目投資,收益相對穩定可靠,就只能由國有資本獨攬。且不論這種明顯地對民營經濟不公平的產業準入政策是否決策合理和它背后可能導致的尋租現象,就是從資金運用和項目效率上看也是不可取的。政府對產業投資基金的行業進入設置門檻和自身的強力介入,為國有資本配套一系列扶持政策,都可以理解。但對于一個經過試點和實踐,境外資本都可以進入的投資領域,實在沒有必要再以投資者的經濟成分定取舍了。投資者的投資實力、經營能力、營運紀錄,以及能否接受相應法規的監督管理,應該是更可取的門檻取舍標識。其實,產業投資基金本質上是一種風險性的實業投資,而不是我們通常意義上的大中型建設項目或基礎設施項目投資。產業投資基金是金融市場改革推出的金融創新產品,而不是僅僅作為一種政策調控工具。初生的產業投資基金亟需政府的扶持引導,這與民營資本的介入并行不悖,而且它的成長壯大還要依賴以民營為主導的市場化運作。

二、產業投資基金募集及其風險性投資實質