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宏觀經濟增速范文第1篇

關鍵詞:宏觀經濟增長速度適度性

在去年上半年，我國的經濟發展水平延續了前年以來的回升走勢。然而，由于國內外的經濟環境在不斷的改變，對我國經濟的發展帶來不可忽視的影響，從國內環境來看主要包括：目前的經濟增長動力在不斷削弱、對國內外的市場的需求結構所進行的調整力度不足；分析國外因素主要是：當前歐洲作為債務國家，爆發嚴重的經濟危機等。種種不利因素使得我國經濟的復蘇步伐十分緩慢，除此之外，還使得我國有關宏觀調控部門對于接下來的預測和抉擇造成困擾。我國的經濟研討課題組主要針對最新的有關宏觀經濟類問題所關系到的對于目前我國經濟發展決策層面中短、中、長期經濟適度性增長的根本體制，進行了一個比較深入的探討和研究。并且具體地對其增長速度的適當性進行一般性分析。這一舉措對于完善我國的宏觀經濟調控政策以及促進我國經濟又好又快的發展意義十分重大。

一、概述

目前，我國宏觀經濟的增長模式是否健全，從長遠的角度出發，這種增長是否具有可持續性，并且怎樣才能實現經濟又好又快發展？這些問題一直是學術界爭論的焦點話題。目前對于宏觀經濟的增長速度是以怎樣的標準來進行判斷；推斷其是否符合經濟又好又快的發展等，這一系列的問題引發了國內外學術界的密切關注，于此同時，也吸引了世界經濟組織的高度重視。對于目前我國經濟的增長速度是否合理科學，并且根據原有的數據和經驗進行總結，主要從有關我國經濟增長速率的比例中具體歸納出以下幾點標準：

(一)根據經驗數據進行推斷分析

這種方法通常情況下是根據原有的經驗進行預測，因此常參入人的主觀想法。

(二)加權預測方式

通常情況下根據往年的實際經濟增長速率，分別為它們配備不同的權數，然后再對下年的經濟增長情況進行預算。

(三)對GDP的增長率進行預算

根據實際增長率和潛在增長率相結合對其進行具體預測。

(四)對于資源、能源消耗和環境的規范

有很多學者主要從資源的可持續性以及環境方面來確定經濟的發展方式。

二、政府在判斷經濟增長速度時的經驗與內在邏輯

我國的經濟能否又好又快的發展，與具體的經濟改革措施的成敗有關，并且關系到整個國民經濟水平的改善。對于這項重要的研究課題。本文主要從以下幾方面具體進行闡述：

(一)短期層面：中央經濟工作會議的表征

通常情況下，我國每年年末必定會召開中央經濟工作會議，在這一會議的過程中，對于來年的宏觀經濟政策、經濟增長速度等等做出相應的預測和判斷。一般情況下，主要通過擴大內需、拉動經濟增長等方式來保持我國國民經濟持續、又好又快地快發展。然后進一步實現經濟發展速度與結構、質量、效益的有機統一，同時構造相應短期的交集，這對科學發展觀具有重要的意義。除此之外，政府長期堅持宏觀經濟政策的穩定性和連續性，以及政策轉向的靈活性。

(二)中期層面：建國以來的“五年計劃”和“規劃”

對于我國經濟增長速度的具體現實情況，我國相關政府已經對短期增長速度做了較為詳細的考察以及目標和策略的制定。不過對于中期的增長速度規劃具體應該怎樣制定或以什么為依據來進行制定，這就是目前中國所制定的新的五年計劃，并將它作為較為理想和科學的奮斗目標。

(三)長期層面：關于黨的歷次會議中我國經濟發展戰略的具體特征

通常情況下，我們稱十年或者十年以上的計劃為長期計劃，在此我們以十三大“三步走”的戰略目標、以及十四大、十五大還有十六大關于經濟增長方面的策略為依據，來對我國適度的經濟增長進行全面考察。

(四)我們從凱恩斯與古典學派探討的問題比較短、中、長期

短期策略主要是通過執行計劃來實現；而中期目標是對長期策略進行具體劃分，以便應用于實踐；長期策略是對經濟的發展方向以及戰略目標進行具體合理的規劃。三者的內在關系是相輔相成、密不可分的。

結束語

根據我國目前的經濟增長狀況，本文主要通過對經濟學者們關于經濟增長速度適度性的探討以及政府對于短、中、長期目標的制定進行考量和研究。得出以下結論：首先，根據國情而言，各國的宏觀經濟增長速度適度性并不是一層不變的而且沒有統一的標準；其次，我們應該正確衡量現實與理論上的總體經濟運行態勢，切勿急于求成；最后，正確處理短、中、長期策略，將它們有效的糅合后具體付諸實踐，以便于我國實現宏觀經濟適度性增長。

參考文獻：

[1]李揚.中國社會科學院金融研究所李揚解讀從緊貨幣政策[N].理論導報,2008,(4)

宏觀經濟增速范文第2篇

關鍵詞：中國季度宏觀經濟模型（CQMM）；宏觀經濟預測；政策模擬

中圖分類號：F015　文獻標識碼：A　文章編號：0438-0460（2012）06-094-08

收稿日期：2012-08-30

基金項目：教育部人文社會科學重點研究基地重大項目“中國季度宏觀模型的拓展：CQMMⅡ期”（10JJD790001）；國家自然科學基金項目“中國季度地區經濟模型的開發與尖用”（71073130）；國家社科重大項目“擴大國內需求的宏觀經濟政策研究”（08&ZD034）

作者簡介：項目負責人：李文溥；本文執筆：李靜、王燕武、盧盛榮、龔敏、李文溥。李靜，女，江西弋陽人，廈門大學宏觀經濟研究中心助理教授；王燕武，男，福建莆田人，廈門大學宏觀經濟研究中心助理教授；盧盛榮，男，福建建甌人，廈門大學宏觀經濟研究中心副教授；龔敏，女，云南個舊人，廈門大學宏觀經濟研究中心教授；李文溥，男，福建福州人，廈門大學宏觀經濟研究中心教授。參加本次預測研究的還有：林致遠、崔慶煒及宏觀經濟研究中心的部分研究生。

2012年上半年，歐元區經濟的衰退以及美國經濟的緩慢復蘇直接抑制了中國的出口，制造業企業投資增速的減緩以及繼續執行對房地產行業的調控政策等導致投資增速下滑，使經濟增長率回落的態勢不斷延續。同時，由于企業對產能過剩的調整，轉向寬松的貨幣政策未能有效地刺激對實體經濟的長期投資。最終消費對經濟增長的貢獻雖然因收入提高而有所上升，但是依然難以抵消投資與進出口的下降對經濟增長的負面作用。因此，通過適當的宏觀調控穩定增長，為進一步的深化改革與結構調整創造條件，已成為當前宏觀經濟值得關注的問題。

課題組根據國家統計局最新的2012年上半年宏觀經濟數據，利用CQMM重新調整了2012－2013年宏觀經濟趨勢預測，模擬歐元區經濟出現更嚴重的衰退和再次出臺大規模財政刺激政策對中國經濟可能產生的影響。最后，針對今明兩年宏觀經濟政策的重點進行分析，提出當期應在實行常規力度的政策調控穩增長的同時把政策重點逐步轉向深化改革和結構調整的建議。

一、2012－2013年中國宏觀經濟預測

（一）模型外生變量的假設

1.美國及歐元區的經濟增長率假定

外部市場的不確定性依然是2012－2013年中國經濟面臨的主要風險之一。2012年上半年歐元區經濟進一步衰退，雖然第一季度增長0.06％（季節性調整后的環比折年率），但第二季度經濟減速0.8％。2012年歐元區的經濟前景依然黯淡。IMF2012年7月預測歐元區2012年增長率為－0.3％。另一方面，美國經濟伴隨著失業率的緩慢下降，其增長逐步復蘇；但是，房地產市場的低迷以及“財政懸崖”等問題將減緩美國經濟復蘇的步伐。IMF預計2012年美國經濟可能增長2.0％。2013年全球經濟將有所好轉，IMF預計歐元區經濟將增長0.7％，美國經濟將增長2.3％。

2.美元對歐元匯率以及人民幣對美元匯率變化假定

根據上述對歐元區經濟的預測，預計2012年下半年歐元區的經濟減速將持續削弱歐元幣值，至第四季度末，歐元對美元的匯率可能跌至1：1.15的水平；2013年隨著經濟走勢趨于平穩，全年歐元對美元的匯率可以維持在1：1.11的水平。在人民幣匯率方面，人民幣長期升值的趨勢仍難以根本改變，但是短期內人民幣雙向浮動的可能性更大。受全球經濟前景不確定的影響，中國出口增速放緩，貿易順差繼續收窄，資本流入減緩。這些因素都將減輕人民幣升值壓力，人民幣升值的速度也將有所放緩。預計至2012年末，人民幣對美元將繼續貶值至一美元可兌換人民幣6.34元，2013年后恢復升值趨勢，至年末可能達到6.28元。

3.廣義貨幣供應量（M2）的變化假定

按照中國人民銀行2011年10月份調整后的統計口徑，廣義貨幣供應量（M2）在2012年上半年維持平穩增長。課題組假定，基于應對經濟增長減速的需要，下半年M2的增速將有所提高；第三季度為13.8％，第四季度進一步提高到14.2％。2013年基本維持14.3％的增速。

4.一年期貸款基準利率變化的假定

假定央行在2012年的第四季度還將降息一次，使一年期貸款基準利率達到5.75％；2013年則維持該利率水平不變。

（二）2012－2013年中國宏觀經濟主要指標預測

1.GDP增長率預測

基于上述假定中國季度宏觀經濟模型的預測結果表明：由于歐元區經濟減速等國內外原因的作用，2012年中國GDP增速下滑至8.01％，同比下降1.29個百分點。但2013年的GDP增長率將回升至8.29％。從季度同比增長率看2012年第三季度GDP可能增長8.11％，第四季度預計回升至8.20％。模型預測表明，2012年下半年即使遭遇歐元區經濟大幅減速，在美國經濟緩慢復蘇的背景下，宏觀經濟政策當局僅需通過適當降息及適度的財政擴張政策予以及時應對，并保持M2增長14％左右，那么，中國經濟仍能保持適度增長，GDP的增速僅會出現小幅下滑。

2.主要價格指數變化預測

模型預測，2012年，由于外部市場需求減弱及國內經濟增速趨緩等原因，中國通貨膨脹的壓力將大幅度減輕。預計2012年全年CPI將上漲2.9％，同比下降2.52個百分點；到2013年，CPI可能回升到3.27％。分季度看，CPI至2012年第三季度可能下降至最低點2.24％，之后逐步回升，直至2013年第四季度的3.90％。生產者價格指數（PPI）在未來兩年內也將呈現先降后升的態勢。2012年PPI漲幅將下降至0.3％，2013年可能上升至3.45％。分季度看，PPI于2012年第三季度將可能上漲0.48％，之后小幅波動持續上漲至2013年第四季度的3.66％。2012年固定資產投資價格指數（P_I）預計為1.98％，同比下降4.57個百分點；2013年P_I可能上升至3.27％的水平。分季度看，P_I的同比增速呈先下降后上升的態勢，從2012年第一季度的2.31％下降至第三季度的1.58％，而后開始回升，第四季度將達到2.41％。至2013年第四季度，還可能達到新的高點，即4.55％。2012年GDP平減指數（P_GDP）將同比下降5.7個百分點，達到1.85％；2013年可能提高至4.31％。分季度看，將從2012年第一季度的2.95％降至第三季度的1.09％，第四季度維持在1.56％；進入2013年，開始提高，到第四季度將達到4.42％左右的水平。

總體而言，在歐元區不會分裂而且中東局勢不會演變成石油危機的前提下，2012年中國經濟不會快速減速，進一步降息引發通貨膨脹反彈的可能性很低。

3.其他主要宏觀經濟指標增長率預測

（1）進出口及外匯儲備增長率預測

模型預測，2012年歐元區經濟減速將再次沖擊中國的進出口。其中，2012年以美元、按現價計算的出口總額預計能增長10.82％，同比將下降9.77個百分點；進口總額增速可能下滑至5.76％，同比下降19.21個百分點（見表1）。分季度看，出口增速在2012年第三季度有望維持在11.55％，第四季度上升至13.95％；進口增速在2012年第三季度可能降至6.63％，第四季度進一步降至3.08％。由于進口增速下降的幅度大大超過出口增速的下降，貿易順差因此擴大，2012年外匯儲備預計依然可以增長3.98％，但是同比將下降17.45個百分點。至2013年，隨著外部市場恢復穩定，中國進出口增速將有所恢復。以美元、按現價計算的出口增速，2013年預計將達到15.93％；進口總額預計將達到10.88％。外匯儲備在2013年將可能增長10.75％。

（2）固定資產投資增速預測

模型預測，2012年，在外部需求減弱的情況下，適度擴張的財政貨幣政策還將保持投資的較快增長，但投資需求的擴張速度將顯著減弱。按不變價計算的固定資本形成總額增速預計為8.97％，同比下降1.81個百分點；按現價計算的城鎮固定資產投資增速預計為20.4％，同比下降5.41個百分點。2013年，投資需求將隨著經濟增速的提高而有所增強。按不變價計算的固定資本形成總額增速預計為9.05％；按現價計算的城鎮固定資產投資增速預計為18.34％（見表2）。

（3）消費增長率的變化預測

模型預測顯示，2012年按不變價計算的居民消費總額預計將增長8.27％，同比下降0.88個百分點；預計2013年將下降到7.18％。2012年按現價計算的社會消費品零售總額將增長13.75％，同比下降5.19個百分點；2013年預計將增至18.05％。

二、政策模擬

中國經濟從2010年第一季度起，開始進入下行通道，且近期內世界經濟前景仍然撲朔迷離，難以樂觀，國內各界尤其是地方政府關于再度啟動大規模投資刺激政策的呼聲不絕于耳。課題組利用CQMM分別模擬了（1）歐元區經濟出現更嚴重衰退，并拖累美國經濟復蘇步伐，外部經濟因此進一步惡化，其對中國經濟的負面影響究竟有多大？（2）再度啟動大規模投資刺激計劃，將對中國經濟發展造成何種影響？在此基礎上來回答再度啟動大規模投資刺激計劃的必要性。

（一）歐元區經濟出現更嚴重衰退

課題組假定歐債危機發酵升級，2012年下半年歐元區經濟進一步減速，全年歐元區經濟增長將收縮1％，比基準預測中的假定下降0.7個百分點；2013年進一步減速3％，比基準預測中的假定下降3.7個百分點。受此影響，2012年美國經濟增速下滑至1％，比基準預測中的假定下降1個百分點；2013年僅能增長0.6％，比基準預測中的假定下降1.7個百分點。同時，歐元對美元進一步貶值，2012年底l歐元可兌換1.11美元，2013年底維持在1.05美元的水平。此外，人民幣對美元的匯率以及貨幣政策的實施依然維持基準預測中的假定。

基于CQMM的模擬結果如表3所示。歐元區危機的加劇將導致中國進出口增速更大幅度下滑。2012年中國出口（按美元、現價計算）僅能增長6.42％，與基準預測的值相比，將下降4.39個百分點；2013年出口增速可能降至1.43％，比基準預測值下降14.5個百分點。2012年進口增速也將降至3.94％，2013年進一步下降至5.81％。2012年凈出口總額僅能增長4.33％，2013年將可能為負增長，但依然保持順差。出口增速下滑將進一步壓低中國經濟增速。在這種情況下，2012年GDP因此僅能增長7.71％，2013年進一步下降至7.5％，分別比基準預測值下降0.31和0.79個百分點。歐元區經濟衰退的深化將進一步壓低中國的通脹水平。2012年CPI漲幅將為2.69％，2013年進一步下降為1.84％；2012年固定資產投資價格指數將降至1.76％，2013年為2.86％；GDP平減指數也將分別降至1.72％和3.17％。與基準預測結果相比，上述價格指數均呈現大幅下降。固定資產價格指數的大幅下滑對投資需求形成一定支撐，2012年固定資本形成總額可增長9.1％，2013年增長10.24％，分別比基準預測的結果提高0.13和1.19個百分點。這在一定程度上抵消了外部市場需求萎縮的影響并有利于GDP增速的穩定。

模擬結果顯示，即使外部經濟情況繼續惡化，中國經濟增速進一步下滑程度有限，其主要原因是：居民消費具有相對穩定性。當經濟增長率下滑到一定程度之后，相對穩定的居民消費逐漸成為構筑國內需求平臺的重要力量。外部需求萎縮使投資價格下降，在一定程度上有利于刺激投資需求擴張。實行適度寬松的財政、貨幣政策，將降低經濟下滑對投資、就業、居民收入的影響，穩定居民的實際收入增長速度，從而穩定居民消費及國內投資。國內需求的增長可以在一定程度上抵消外部市場需求萎縮對經濟增長的影響，使經濟增長維持在7.5％的水平上。

（二）新增“2萬億”財政支出的增長效應模擬

“2萬億”財政支出擴張政策的出臺必然帶動金融體系新增信貸的擴張，從而提高M2的增速。在保持上述基準預測對歐美經濟、主要匯率以及貸款利率調整的假定下，課題組修改了對M2增速的假定，模擬由“2萬億”財政支出擴張政策導致M2進一步提高，如M2在今明兩年分別增長16％和17％，研判其對中國今明兩年經濟增長及經濟結構變化的影響。

基于CQMM的模擬結果如表4所示。“2萬億”財政支出擴張政策的出臺可能使2012年GDP增長率上升至8.25％，較基準預測提高了0.24個百分點；2013年GDP增長率可進一步上升至8.86％，較基準預測提高0.55個百分點。這意味著以擴張基礎設施投資為主的財政支出刺激性政策在現階段雖然能夠在一定程度上提高GDP的增長率，但是，其作用是相對有限的，僅為0.24-0.55個百分點。實施“2萬億”財政支出擴張政策對投資刺激作用相對大一些。2012年固定資本形成總額因此可以增長9.58％，2013年為10.67％，分別比基準預測結果提高了0.61和1.62個百分點。實施“2萬億”財政支出擴張政策將在一定程度上帶動進口需求的擴張。2012年進口總額（按美元、現價計算）可以增長5.86％，2013年為11.03％，分別比基準預測的結果提高0.1和0.16個百分點；但出口總額由于受外部市場萎縮的影響，僅分別增長10.69％和14.98％，比基準預測的結果略有下降。實施“2萬億”財政支出擴張政策將顯著拉升通脹水平。2012年CPI將上漲3.05％，2013年將上漲4.29％，分別比基準預測的結果提高0.15和1.02個百分點。固定資產投資價格指數和GDP平減指數也將有所上升。

實施“2萬億”財政支出擴張政策將進一步惡化經濟結構失衡。與基準預測的結果相比，固定資本形成總額占GDP的比重今明兩年將分別提高0.1和0.6個百分點，而居民消費占GDP比重將分別下降0.1和0.2個百分點（見表5）。這說明，盡管與基準預測結果相比，實施“2萬億”財政支出刺激政策對結構的影響程度不大，但在趨勢上卻將導致經濟結構失衡的進一步加劇。結果顯示，在當前外部經濟環境下（如基準預測所假定），實施追加“2萬億”財政支出擴張計劃能在一定程度上提高GDP的增長率，但是力度有限；由此帶動的信貸及貨幣擴張不僅會大幅提升通貨膨脹的風險，而且還可能進一步惡化原已失衡的經濟結構。

三、政策建議

本次預測面臨的國內外經濟形勢使今明兩年的宏觀經濟政策重點成為社會各界高度關注的問題：是全力以赴保增長還是在實行常規力度的政策調控穩增長的同時把政策重點逐漸轉向深化改革，結構調整？課題組對中國未來兩年經濟發展的不同政策選擇及其結果的預測與模擬結果表明，在外部經濟形勢惡化的極端假定下，明年我國經濟的增長率預測值為7.5％。這說明中國經濟增長“降中趨穩”的態勢正在確立。盡管由于歐元區經濟衰退的沖擊，將增大短期內中國經濟增長率進一步下滑的壓力，但適當的宏觀調控政策將使中國經濟不會出現大幅度下滑。7.5％的增速是近期可以實現的低線。另一方面，即使為提高增長而出臺“2萬億”的投資刺激計劃，經濟增速也僅能拉升到8.25％（2012年）和8.86％（2013年）的水平，高低區間不過0.5－0.6個百分點。

在目前外部經濟繼續惡化情況下，中國經濟尚能保持7.5％及以上的經濟增長率，說明即使在目前，中國經濟即使以內需（消費+投資）為主，也能大致支持8％左右的經濟增長率。如果認為8％的經濟增長率是中國進人次高增長階段之后的正常增長率。那么，可以得出的政策結論是：在目前的宏觀經濟形勢下，不宜再度啟動大規模財政刺激計劃。因為，上一輪大規模財政刺激計劃在實現了保增長的同時，也帶來了一系列亟待解決的問題，如進一步強化了行政控制資源的能力，擠占了市場經濟主體資源份額，加劇了經濟結構失衡，提高了政府債務負擔，通貨膨脹率上升，等等。其中，地方政府的債務水平急劇上升更是值得關注。截至2010年底，中國政府債務余額約為17.47萬億元，其中，中央政府的債務余額為6.75萬億元，比2008年末多出1.43萬億元；地方政府的債務余額則高達10.72萬億元，比2008年末高出5.15萬億元，增長近一倍。地方政府與中央政府的債務之比由2008年的1.04躍至2010年的1.59。

政府債務規模的快速提高產生了諸多不利的影響。第一，規模較大的債務水平擠壓了宏觀經濟政策調控空間。盡管與歐美、日本等發達經濟體比相比，2010年中國政府債務余額占GDP的比重僅約為43.5％，仍屬較低水平，但縱向比較看，2008年中國政府債務余額占GDP的比重約為34.7％，兩年間增長了8.8個百分點，增速較快。同時，從還本付息角度看，2011年，中央財政債務還本付息支出高達1.35萬億元，占總財政支出的比重超過了10％，在支出規模上，僅次于教育、農林水事務以及社會保障和就業支出；與債務發行收入的比值更是高達86.3％，創下歷史新高。這意味，如果將每年發行債務的收入用于還本付息的話，將只有13.7％的發債收入可以投放在其他用途。因此，債務規模增加帶來的還本付息壓力將部分抵消通過發債融資得到的資金，極大地壓縮了未來宏觀經濟政策調控的操作空間。第二，地方政府債務水平的急劇上漲顯著提高了地方政府的財政負擔，加大了短期償債風險。2011年，地方政府到期償還債務的規模高達2.62萬億元，約占到地方本級財政收入的一半。2012年、2013年的到期償還債務規模會略少，但仍然超過了1萬億元。在今明兩年財政收入增速大幅度放緩的背景下，這將給地方政府帶來較大的財政壓力。根據2011年審計署的第35號公告內容顯示，2010年底，全國共有78個市級和99個縣級政府負有償還責任債務的債務率高于100％，分別占兩級政府總數的19.9％和3.56％。由于償債能力不足，部分地方政府只好借新債還舊債，甚至有出現了逾期債務的情況。第三，政府債務水平的迅速增加也將造成宏觀上的風險。首先，政府舉債擴張的最終負擔者將是居民。因此，債務規模的增加將導致未來的稅費水平提高，造成居民的實際收入減少，消費意愿下降，從而再度扭曲總需求結構，反過來抵消擴張政策的效果發揮；其次，在正常稅收增速無法保證如期償債的情況下，土地財政成為地方政府可以依賴的重要收入來源。因此，較高的債務規模將不利于財政體制的調整，也難以遏制地方政府放松的房地產限制政策的內在沖動。

宏觀經濟增速范文第3篇

關鍵詞:中國季度宏觀經濟模型(CQMM);宏觀經濟;政策模擬

中圖分類號:F015 文獻標識碼:A 文章編號:0438-0460(2012)03-0017-09

為抑制2011年上半年不斷加劇的通脹壓力,以數量控制為主、旨在吸收流動性的貨幣政策,一定程度上降低了中央政府主導的基礎設施領域投資;但地方政府投資、民間自主性投資的擴張,卻支持了較高的經濟增長。2011年全年,中國經濟(GDP)增長9.2%,同比下降1.2個百分點;居民消費價格(CPI)上漲5.4%,同比提高2.1個百分點。盡管通貨膨脹未能實現年初預定的控制目標,但物價漲幅正逐步得到控制。相比較而言,經濟發展方式的轉變與國民經濟結構的調整則相對緩慢;政府、企業、居民之間的收入分配關系以及居民內部不同階層的收入差距亟待調整;國內關于深化改革,推進社會經濟體制轉軌以適應未來經濟發展需要的呼聲則越來越高。“中國季度宏觀經濟模型(CQMM)”課題組基于2012年1月底最新的中國宏觀經濟季度數據,對2012年和2013年中國宏觀經濟運行預測,并模擬了將50%的社會保險費返還給居民對中國經濟可能產生的影響。依據模型的預測及模擬結果,課題組對宏觀經濟政策進行評價與展望,并提出相關政策建議。

一、2012-2013年中國宏觀經濟預測

(一)模型外生變量的假設

1.美國及歐元區的經濟增長率假定

外部市場的不確定性依然是2012年中國經濟面臨的主要風險。雖然2011年歐元區經濟增長了1.5%,但是第四季度卻明顯減速,同比下降了0.3%,加上對希臘清償債務能力的擔憂,2012年歐元區的經濟依然前景黯淡。IMF預測,2012年歐元區經濟將收縮0.5%,其中,上半年經濟減速將尤為明顯,計算季節性調整后的環比折年率,第一季度歐元區經濟可能收縮1.59%,第二季度收縮0.8%;下半年,歐元區經濟增長將有所恢復。另一方面,美國經濟伴隨著失業率的緩慢下降,其增長逐步復蘇,但房地產市場的低迷將減緩美國經濟復蘇的步伐,預計2012年美國經濟可能增長1.8%。2013年,全球經濟將繼續好轉,歐元區經濟將增長0.8%,美國經濟將增長2.2%。

2.主要匯率水平變化假定

根據上述對歐元區經濟前景的預測,預計2012年上半年歐元區的經濟減速將削弱歐元幣值,至第二季度末,歐元對美元的匯率可能跌至1:1.26的水平;下半年隨著經濟走勢趨于平穩,全年歐元對美元的匯率可維持在1:1.29的水平。進入2013年,歐元對美元的匯率可能恢復至1:1.32的水平。在人民幣匯率方面,人民幣升值趨勢仍難以根本改變,但受全球經濟前景不確定的影響,中國出口增速將放緩,貿易順差繼續收窄,資本流入減緩。這些因素都將減緩人民幣升值的速度。預計至2012年末美元對人民幣匯率為1:6.23,2013年末可能達到1:6.09。

3.廣義貨幣供應量(M2)的變化假定

通過一系列數量控制的緊縮性政策,2011年M2增速降低至13.6%。然而,2012年,特別是上半年,歐元區經濟減速的風險非常高,課題組認為,我國貨幣政策可能會作出相應調整。前三季度,M2增速將從一季度的14%提高至18%;下半年歐元區經濟走穩之后,M2增速會再度下降至16%。預計2012年和2013年全年M2增速都將保持16%的水平。

4.一年期貸款利率變化假定

假定央行將在2012年第二、三季度連續降息二次,每次下降25個基點,從而使一年期貸款基準利率從現有的6.56%降至6.06%;2013年維持該利率水平不變。

(三)2011-2012年中國宏觀經濟主要指標預測

1.GDP增長率預測

在上述外生變量假定下,CQMM模型預測顯示:2012年歐元區經濟減速可能導致中國GDP增速下滑至8.59%。2013年,GDP增長率將回升至9.03%。從季度同比增長率看,2012年一季度GDP將僅增長8.42%,二季度可能進一步下降至8.35%;之后逐步回升(見圖1)。

宏觀經濟增速范文第4篇

為考察銀行類金融機構的存貸款經濟缺口的變動特征，本文選取了1995~2011年我國銀行類金融機構整體作為研究對象，并基于存貸款差額的時間序列特征建立基于面板數據的ARCH模型。由表1可知，1953~2011年我國銀行類金融機構存貸款額均呈不斷增加趨勢，存貸款缺口也呈增加趨勢。由于早期我國金融市場與銀行體系都未發展，經濟體制決定的由國家直接撥付款項給企業的制度，使早期貸款余額是大于存款余額的，因此產生了存貸款缺口為負的局面。隨著經濟體制的推行，我國銀行體系逐漸建立。而各銀行類金融機構也成為獨立從事資金運營的企業，從而實現了以存貸款利差收入作為其盈利來源的可持續經營。由1995~2011年17年存貸款差額變動的基本情況來看，存貸款缺口是逐年遞增的，從3324.2億元增加到261421.6億元，平均增速為29.08%，說明隨著經濟的增長存貸款額均有所增加，存貸款差額也呈自然增加的狀態。由于宏觀經濟周期是信貸資金擴張與收縮的外在動因，因此不同階段不同的宏觀經濟環境下信貸資金的規模增速有所不同。如圖1，存貸款缺口增速在1995~2011年17年間的不同階段有不同的增速，尤其是近兩年，存貸款額及其缺口額增速放緩。

2011年的存貸款缺口增速僅為9.2%，遠低于從2000~2011年的存貸缺口平均增速21.84%，也低于從2000~2008年存貸缺口平均增速23.45%。顯然，這印證了宏觀經濟發展減緩的經濟周期處于低谷的背景與利率市場化進程利差收益縮小的行業環境。而存貸款額及其缺口額增速放緩正是近年來宏觀經濟增速放緩背景下，國家調整基準利率造成的吸儲成本增加與銀行惜貸的行為共同作用的結果。為進一步挖掘基于我國銀行類金融機構從1995~2011年17年間存貸款額差額變動的規律，本文擬基于以上時序數據建立ARCH模型。

ARCH模型

1.時序結構的變量序列。

時間序列數據結構被廣泛用于建模分析，如投資與人均GDP關系等宏觀領域，金融市場利率風險的測定等中觀領域，證券市場中利用高頻數據測量VaR分析等。由此，本文以17年間銀行類金融機構為一個整體考察對象，以其對應的存貸款差額指標作為描述參考對象的特征變量，是屬于典型的時間序列數據。

2.ARCH模型的識別。

（1）時序數列平穩性的判定。利用時間序列建立模型之前，首先要進行穩定性判定。基本方法有作圖法與ADF單位根法。對存貸款缺口原序列做出1982~2011年的序列圖（圖2），可以看出存貸款缺口變量存在一個明顯的隨時間增長的趨勢，從而可以大致判定存貸差額序列不平穩。而將存貸款額的一階差分作時序圖，仍然觀察到其存在隨時間增長的趨勢，因此存貸款差額一階差分并非平穩序列。而后將存貸款額的二階差分作時序圖，觀察到存貸款的二階差分序列在0的上下呈波動形態。一般而言，為使模型的建立具備可解讀的經濟意義，平穩序列的判定做到二階差分也就停止了。為進一步定量說明存貸款差額變量序列的非平穩性以及找到建模所需要的平穩序列，通過對以上時序組的描述性統計分析實現數據預處理，同時由單位根檢驗，得到ADF=-5.660618，分別小于不同檢驗水平的三個臨界值，由此，可以斷定存貸款差額二階差分序列是一個平穩序列。即：CDC~（I2），為二階非平穩序列。（2）單位根檢驗。通過以上描述性分析以及進一步的單位根檢驗，發現存貸款差額的二階差分的平穩性，從而選取其建立時間序列模型，并且可以確定由D（D（CDC））序列建立一個AR（5）（經過數次實驗得到）模型。對存貸款差額的非平穩性檢驗及判定的經濟意義，是存貸款缺口隨著經濟的發展而增加，隨著經濟的增速放緩而減少。同時，在國家控制房地產行業與利率市場化背景下，提高存款的成本而控制貸款利率，銀行利差收益縮小的必然性使得近兩年存貸款差額的增速放緩。然而，在經濟迅猛增長的形勢使得資金需求增加，從而使2006~2008年存貸款缺口放大。

3.建模。從存貸款差額滿足（I2），以及存貸款缺口二階差分序列的圖1（c）的序列波動中，可以擬定存貸款缺口變量序列有解釋波動存在的方差ARCH效應。因為ARCH方差波動效應是由均值方程與波動方程有機結合，而均值方程影響波動方差方程的估計，由此，首先設定平穩時間序列———存貸款缺口二階差分序列的均值方程。

（1）均值方程的建立。由存貸款差額其二階差分序列組建立AR（5）的均值方程并利用其殘差進行ARCH檢驗。可以得到存貸款缺口受到第二年和第五年存貸款缺口余額的影響，說明存貸款業務作為銀行利差收入的持續來源，前期存貸缺口的余額顯然會因存貸款規模不斷擴大與存貸款結構的匹配，長期穩定存在。由于存貸款缺口的二階序列穩定，即存貸款缺口歷年余額的增速是穩定的，從而印證了以上推論。從均值方程的AR（5）項的系數1.32與t-Statistic值為3.380639來看，第五年的存貸款缺口余額對當期存貸款缺口余額的影響最大，同時第二年的存貸款缺口余額的變動對當期存貸款缺口余額均有影響。一方面如前所述，銀行存貸款額是其利差收入的來源，銀行存貸款業務的持續經營保持了存貸款缺口的持續增長，前期的存貸款缺口就影響下一期的，說明銀行的存貸款缺口的平均收現期主要是中期2~5年；另一方面揭示了現階段我國經濟周期波動對金融市場的影響體現在銀行業至少會產生2-5年的作用。進一步而言，伴隨著宏觀經濟的波動，存貸款缺口差額的波動明顯，由此可以推斷出存貸款余額的波動存在ARCH效應。

（2）殘差的ARCH-LM檢驗。圖3為均值方程的殘差圖。其顯示出一定的波動性，可進一步采用殘差檢驗模型ARCH-LM是否存在自回歸條件異方差（見表4）。通過存貸款缺口變量的二階平穩序列建立的AR（2）、AR（5）均值方程的殘差進行ARCH-LM檢驗，進一步證實了以上均值方程的殘差圖揭示的ARCH波動效應的存在。可見，在樣本量較小僅有17個的條件下（置信水平5%或10%），缺口分析所用序列組仍然是存在著ARCH效應的。

（3）建立存貸款差額二階差分序列的ARCH模型。根據表5，ARCH建模實現的對銀行類金融機構存貸款差額的缺口分析能得到的均值方程為：DDXt=0.4×DDXt-5+u贊t。并且在置信水平5%、10%條件下均通過了顯著性檢驗。而ARCH模型中的方差公式則是取ARCH(2)，是在反復迭代過程中所取最好的能通過系數顯著性（小于等于10%置信水平）的滯后項。由此，得到ARCH(2)方程表達式為：從以上均值方程與方差方程的經濟意義來看，均值方程描述了長期的趨勢，方差方程描述了短期的波動，二者結合則對存貸款缺口的非平穩波動做出了全面與細節的描述。當期存貸款缺口受到5年前存貸款缺口的影響，隨著經濟的不斷增長，存貸款缺口余額的總量仍然是增加的，但由于受到經濟波動的周期影響，前2年的經濟波動對當前存貸款缺口有一個回調的趨勢。

（4）小結。存貸款額缺口的時序性與波動性通過ARCH模型得以擬合，對存貸款缺口變量時間序列建立模型，通過了平穩性檢測、波動的條件自回歸識別等程序，相較之不考慮數據平穩性就做出的OLS回歸更有理論與操作依據，更好地從數據本身擬合了現實。

結論

1．存貸款額缺口特征。主要表現為：存貸款額缺口總量持續增長、存貸款額缺口增速放緩、存貸款額缺口增速的變動呈自回歸條件異方差的波動。存貸款缺口是屬于銀行資產負債缺口管理的組成部分，利用利率敏感性資產負債之間的差額，在缺口為正時提高利率會增大收益，提高利率的頻率與幅度會增加利差收益的增幅與增速；在缺口為負時降低利率會增大收益，降低利率的頻率與幅度會增加利差收益的增幅與增速。

2．存貸款額缺口伴隨經濟周期波動而波動。與資產負債缺口變動相對應的是宏觀經濟政策尤其是貨幣政策的松緊程度，并隨著經濟周期的運行而波動。顯然，存貸款缺口所表現出的增速放緩的趨勢，是在2008年后宏觀經濟受到次貸危機波及以及國內宏觀調控房地產市場的政策下的反映之一。尤其是近年來分階段地看2006~2008年，存貸款缺口增速處于放大波動期，而2009~2011年則處于存貸款缺口增速減緩的回調。

宏觀經濟增速范文第5篇

    本文主要根據鋼鐵行業指標來判斷經濟的“量”和“價”,從而定位經濟周期。在此之前,我們需要分析判斷鋼鐵行業的運行指標與經濟的運行指標之間的映射關系。本文將經濟指標分為經濟屬性和經濟結構兩部分,其中經濟屬性主要包括增長、通脹和流動性等指標,經濟結構主要包括投資、消費、進出口等指標。

    (一)鋼鐵產值、價格、庫存表征經濟屬性

    鋼鐵產值看經濟增長。螺線、冷板、熱卷和中厚板四大類鋼材總產值增速可以較好模擬工業增加值增速。GDP是一般衡量經濟增長的指標,但其數據頻率只至季度,為了更快速反映經濟變化,我們可使用工業增加值或全社會發電總量來刻畫月度頻率之經濟增長。鋼鐵行業在工業生產中的核心地位使之模擬整體工業生產成為可能。

    鋼材價格看通貨膨脹。PPI與CPI為宏觀經濟中重要的衡量通脹方面價格指數,下面我們考察鋼價與PPI、CPI之間的關系。螺線價格對PPI有領先作用。由于螺線的主要下游為房地產、基建等投資性需求,因此螺線的投資屬性在鋼材品種中最強,在需求相對剛性時更易受供給沖擊影響,供給受限下的供求機制使產量增速和價格增速往往反向變動,其價格傳導機制為上游至下游,因此螺線價格對PPI有領先作用。冷板價格增速滯后于CPI增速。與投資相反,消費品往往供給端約束小,需求端將更影響供求格局,因此價格變化往往帶來產量的同向變動,這一特性也使消費品價格機制由下游向上游傳導,冷板價格增速滯后于CPI增速。因此身處中游地位的鋼鐵向上預測投資品價格,向下反應消費品價格,同時也作為上游價格(PPI)也向下游(CPI)傳導的中介。

    鋼鐵庫存看流動性。庫存與貿易商囤貨成本密切相關使其能夠觀察流動性。貿易商囤貨成本對貼現率極其敏感,故貼現率上升時囤貨成本上升,社會庫存下降,反之則反是。而貼現率上升本身也將放緩經濟增長。因此貼現率上升對鋼鐵庫存既有“閉源”又有“截流”之效果。

    總體來看,我們可以通過四大類鋼材產值擬合工業增加值和發電量;用粗鋼產能利用率和加權模擬噸鋼毛利來預測名義工業增加值變化趨勢;用投資性螺線鋼材價格來預測PPI;用消費性冷軋鋼材價格來反映CPI;用鋼鐵行業社會庫存和鋼鐵貿易商統計貼現率來觀察社會流動性以及資金的緊張程度。

    (二)鋼鐵需求結構表征經濟結構

    螺線需求看投資。房地產等終端需求一般會提前一定時間告知貿易商下一階段的需求量,而貿易商手上有終端需求的長材訂單之后才會向鋼鐵企業下單生產,鋼材的發貨及結款也需一定的時間,因此螺線產量增速領先于投資額增速。

    冷板需求看消費。冷軋板主要終端需求為汽車和家電,所表征的可選消費品零售總額占社會消費品零售總額約30%,因此冷軋板能夠較好地表征消費需求的變動。冷板的產量變化反映了耐用消費品訂單的變化,進而一定程度上反映了消費者對耐用消費品的評價。

    熱軋、中厚需求看出口。熱軋與中厚板產值增速領先于中國進出口總金額增速。中國出口產品中大部分機械設備為熱軋與中厚板下游;因此熱軋、中厚板數據上表征出口需求很顯著。

    總體來看,支出法計算GDP的最終消費、資本形成和凈出口可以分別用鋼鐵產品結構的冷軋板、螺線材,熱軋板與中厚板來表征。我們可以通過螺線的產量、金額以及價格的增速來預測和反映房地產開發投資增速;用冷軋板的產量、金額、價格增速來分別預測消費者信心指數、社會消費品零售總額以及反映CPI變化;我們還可以通過熱軋板和中厚板的產量、美元金額以及價格來預測中國出口數量指數、中國凈出口貿易總額以及中國出口價格指數的變化趨勢。

    二、噸鋼毛利與社會庫存定位經濟周期

    用鋼鐵指標來定位經濟周期,本質上要求我們要在鋼鐵領域尋找中介指標來架起與宏觀經濟指標之間的橋梁。因此,若我們能夠驗證宏觀經濟的某一指標可以通過鋼鐵行業中介指標的傳導,且在時間上有一致性,那么我們認為這種中介指標的選取是符合邏輯的。

    噸鋼毛利作為經濟周期中“價”的中介指標驗證。從前文我們知道鋼價對PPI走勢有重大影響,鋼材價格領先PPI 1-2個月,而毛利同步于鋼價,而鋼價本身又受下游需求影響,因此需求領先毛利的期數與需求領先PPI的期數之差在邏輯上應該與鋼材價格領先于PPI的期數相等。分析數據后我們發現,用以表征鋼鐵下游需求的黑色金屬PMI領先噸鋼毛利5-6個月,領先PPI 6-8個月;也即噸鋼毛利領先PPI 1-2個月,與鋼材價格領先PPI的期數非常吻合。

    社會庫存作為經濟周期中“量”的中介指標驗證。由于鋼鐵行業社會庫存變化與GDP變化基本同步,因此我們使用鋼鐵行業社會庫存來表征“量”。由于黑色金屬PMI表征的是鋼鐵下游需求,而鋼鐵下游需求又受投資即FAI驅動,因此FAI從邏輯上講應該領先于黑色金屬PMI。數據分析顯示,FAI領先社會庫存約8個月,若社會庫存能夠作為GDP的中介指標,在邏輯上,FAI應該領先GDP約8個月。由于,黑色金屬PMI領先PPI 6-8個月,而FAI又領先于黑色金屬PMI,我們可以猜測,GDP領先于PPI,并且FAI領先于黑色金屬PMI的期數與GDP領先PPI的期數之差,與FAI領先于GDP的期數與黑色金屬PMI領先于PPI期數之差大致吻合。通過觀察,我們發現FAI增速領先黑色金屬PMI增速約5-6個月,GDP領先于PPI 3-4個月,兩者之差與FAI領先于GDP的期數8個月與PMI領先于PPI的期數6-8個月之差大致吻合。

    對比GDP和PPI刻畫的經濟周期,用社會庫存和噸鋼毛利來刻畫的經濟周期幾乎一致。具體而言,當噸鋼毛利擴大,社會庫存上升,鋼材出現量價齊升的情況時,經濟處于景氣階段;當社會庫存開始趨穩,噸鋼毛利沖高回落時,經濟處于過熱至下滑階段;當噸鋼毛利進一步下降,社會庫存開始堆積時,經濟處于衰退;緊接衰退之后,當社會庫存開始下降,噸鋼毛利開始恢復時,經濟進入復蘇階段。需要注意的是,若庫存下降、毛利上升不緊跟衰退之后而是過熱之后,那么此時經濟處于滯漲而非復蘇階段。因為過熱后的庫存下降是生產停滯而非需求回升的表象,而毛利繼續擴大則反映了物價的上漲而非需求的向好。