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盈利能力分析的起源范文第1篇

關(guān)鍵詞：供電企業(yè) 合同能源 節(jié)能服務 管理模式

我國是源消費大國，能源利用效率低，是能源浪費最嚴重的國家之一。發(fā)展新能源、節(jié)能減排、提高能源效率已成為我國能源發(fā)展的關(guān)鍵。每一個高耗能用電企業(yè)，能源成本占企業(yè)總成本相當大的比重，如何降低能耗、開源節(jié)流，已成為各企業(yè)積極探索的重要課題。而合同能源管理作為一種新的節(jié)能管理模式，正日漸成為供電企業(yè)、節(jié)能服務公司與用電企業(yè)進行節(jié)能合作與溝通的紐帶。

合同能源管理的實質(zhì)是一種以節(jié)約的能源費用來支付節(jié)能項目全部成本的節(jié)能投資方式（合同能源管理示意圖見圖1）。基于這種機制運作的專業(yè)化公司被稱為“節(jié)能服務公司（簡稱ESCO）”。節(jié)能服務公司與客戶簽訂節(jié)能服務合同，向客戶提供包括能效審計、融資、設計、采購、施工、安裝調(diào)試、培訓、維護、節(jié)能量監(jiān)測等一系列的綜合，并通過與客戶分享節(jié)能效益來收回投資和獲取利潤。在美國、加拿大和日本等國，節(jié)能服務公司已發(fā)展成為一種新興的產(chǎn)業(yè)。在國外，公用事業(yè)電力公司以開辦能源服務公司、與節(jié)能服務公司合作等多種模式進行節(jié)電，不僅能夠彌補因節(jié)電而引起的銷售收入減少，還可以提高供電服務質(zhì)量，改善在電力供應市場中的競爭地位。

1、供電企業(yè)實施合同能源管理的必要性和可行性分析

1.1 必要性分析

（1）從社會價值看，供電企業(yè)實施合同能源管理，能夠充分發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢，為客戶提供更加深入、專業(yè)的節(jié)能服務，從而提高終端電能利用效率，減少資源消耗和環(huán)境污染。預計“十一五”期間，我國通過合同能源管理將形成每年至少2500萬tce的節(jié)能能力和1600萬tCO2的減排能力。

（2）從企業(yè)價值看，供電企業(yè)實施合同能源管理，可以創(chuàng)造顯著的經(jīng)濟效益。特別是在目前供電企業(yè)缺乏需求側(cè)管理資金來源的情況下，合同能源管理能夠有效補償供電企業(yè)節(jié)能服務的成本，降低售電量減少產(chǎn)生的經(jīng)濟損失，并創(chuàng)造一定的利潤，甚至可能成為供電企業(yè)新的經(jīng)濟增長點。

1.2 可行性分析

相比一般的ESCo/EMCo，供電企業(yè)實施合同能源管理具有自身獨特的優(yōu)勢：

（1）營銷網(wǎng)絡優(yōu)勢。供電企業(yè)營銷網(wǎng)絡遍布各行政區(qū)域，擁有一大批營銷網(wǎng)點和營銷隊伍，并且與客戶關(guān)系緊密，有利于減少節(jié)能技術(shù)的推廣成本。

（2）在能源供給中的地位優(yōu)勢。供電企業(yè)處于發(fā)、輸、配、售的中間環(huán)節(jié)，在整個電力供應價值鏈中起著十分關(guān)鍵的作用，通過提供多種多樣的節(jié)能服務，能夠有效引導終端客戶提高能效。

（3）技術(shù)人員優(yōu)勢。供電企業(yè)擁有與配、用電設備研究、制造、設計相關(guān)的一大批技術(shù)人員，特別是在變壓器經(jīng)濟運行、無功自動補償、電力系統(tǒng)經(jīng)濟運行、負荷管理等領(lǐng)域擁有扎實的技術(shù)和豐富的經(jīng)驗。

（4）資金優(yōu)勢。供電企業(yè)資金實力雄厚，融資能力強。此外，供電企業(yè)主要以電費方式獲得現(xiàn)金流，也使得供電企業(yè)能夠較好地了解客戶的信用和經(jīng)營狀況，有助于規(guī)避節(jié)能推廣中的效益回收風險。

2、合同能源管理實施步驟

第一階段（起步階段）：企業(yè)內(nèi)部對利用合同能源管理進行節(jié)電服務達成共識，優(yōu)化組織機構(gòu)、建章立制，奠定基礎(chǔ)，促成節(jié)能服務公司為用電客戶進行節(jié)能改造。目前，已開展以下幾個方面的工作（工作流程示意圖見圖2），并取得了一定的成效。

（1）節(jié)電宣傳；

（2）市場分析，篩選技術(shù)可行、有經(jīng)濟效益的目標項目；

（3）選擇有資質(zhì)的獨立節(jié)能服務公司，促成合同能源管理項目的實施；

（4）協(xié)調(diào)項目的運作過程；

（5）建立并推廣合同能源管理示范項目。

第二階段（提升階段）：隨著配套政策和節(jié)能服務市場進一步完善、江門局節(jié)能服務資金、人力、技術(shù)資源得到發(fā)展和積累到一定程度后，考慮采用總承包再分包的項目實施模式，或參股、并購節(jié)能公司開展節(jié)能服務工作。

第三階段（全面實施階段）：隨著國家電力體制改革不斷推進，各種相關(guān)配套政策趨于完善，江門局在經(jīng)營能力、服務管理水平、人員素質(zhì)全面提升的基礎(chǔ)上，結(jié)合營銷戰(zhàn)略，逐步擴大供電企業(yè)能源服務的業(yè)務范圍，成立涵蓋能源銷售中介業(yè)務、能源風險管理、能源信息管理、能源設備維修運行等業(yè)務的綜合性能源服務公司。

3、合同能源管理案例分析

3.1 案例背景

恩平市新錦成陶瓷有限公司位于沙湖鎮(zhèn)蒲橋工業(yè)園區(qū)內(nèi)，主要是生產(chǎn)、銷售陶瓷產(chǎn)品，該廠現(xiàn)由兩條線專線供電，兩個中心電房，兩個窯爐電房、一個煤氣爐電房，合計容量為17，245kVA（其中8，230kVA為八月份增容）。八月用電量達300多萬度，預計九月起月用電量將達600多萬度，是恩平目前用電量最大的企業(yè)，公司有意向廠區(qū)的廚房進行節(jié)能項目改造。

該公司目前使用2臺柴油湯爐及2臺柴油炒爐，建議投資20kW電磁大型湯爐2臺及6kW電磁小型湯爐1臺取代現(xiàn)有的湯爐；20kW單頭電磁大炒爐2臺及15kW單頭電磁炒爐連后水1臺取代現(xiàn)有的炒爐。

3.2 使用電磁爐具替換柴油爐具的節(jié)能經(jīng)濟分析

每個企業(yè)都希望使用安全、清潔的能源，更希望使用低成本的能源，愿意借助專業(yè)的能源審計改進方案，結(jié)合有效的能源管理手段節(jié)省、精簡能源使用開支，提高企業(yè)效益。以下從經(jīng)濟成本的角度分析使用電磁湯爐及電磁炒爐帶來的經(jīng)濟價值。

通過對電磁湯爐及柴油湯爐有效熱量消耗的能源計算，全年柴油使用量和全年燃料費為：人民幣96，000元左右；燃料每單位價：5，950元/噸。96，000/5，950*1，000=16，134kg；電磁湯爐全年所需要的能源費用為：59，295/0.85*0.72=50，226元

通過計算顯示：電磁湯爐所需要的能源費用為50，226元。根據(jù)客戶提供的數(shù)據(jù)，以現(xiàn)時湯爐每年使用350天；供應1，500人，全年柴油能源費用為96，000元左右。每年節(jié)省能源費用為96，000-50，226=45，774元。

通過對電磁炒爐及柴油炒爐有效熱量消耗的能源計算，全年柴油使用量和全年燃料費為：人民幣108，000元左右；燃料每單位價：5，950元/噸。108，000/5950*1000=18，151kg；電磁炒爐全年所需要的能源費用為：32，343/0.8*0.72=29，109元。

通過計算顯示，電磁炒爐所需要的能源費用為29，109元。根據(jù)客戶提供的數(shù)據(jù)，以現(xiàn)時炒爐每年使用350天；供應1，500人，全年柴油能源費用為108，000元左右。每年節(jié)省能源費用為108，000×29，109=78，891元。

3.3 使用電磁爐具替換柴油爐具投資回報周期分析

建議投資20kW電磁大型湯爐2臺及6kW電磁小型湯爐1臺取代現(xiàn)有的湯爐；20kW單頭電磁大炒爐2臺及15kW單頭電磁炒爐連后水1臺取代現(xiàn)有的炒爐，總數(shù)6臺電磁爐具總價為人民幣150，000元至200，000元。

綜合投資費用和節(jié)省能源費用比較得出該項目投資回報周期為：

150，000元/（45，774+78，891）元=1.2年≈14個月；至200，000元/（45，774+78，891）元=1.6年≈19個月。

3.4 節(jié)能成效評估總結(jié)

根據(jù)新錦成陶瓷公司提供的資料，2臺20kW電磁炒爐每天的使用時間為約為5個小時，2個20kW的湯爐每天約煲350升的湯，使用時間大約5小時，大部分時間使用1臺。通過對現(xiàn)場儀表測量數(shù)據(jù)的計算，從而得岀更接近實際情況的能源節(jié)省量及投資回報周期。

根據(jù)對於節(jié)能成效的量測與驗證計算，通過對節(jié)能措施實施前後的能耗比較，預計投資回報周期為1.9年，與當初能源審核節(jié)能建議書所計算的數(shù)據(jù)相當接近。預計每年可節(jié)省約10萬元能源費用，節(jié)能效果顯著，可見這是一個值得投資的工程項目。

4、供電企業(yè)合同能源管理推廣存在的問題

（1）一些用電企業(yè)對合同能源管理認知度低、推廣積極性不高是目前普遍存在的問題。

（2）合同能源管理公司大多為中小企業(yè)，自身力量薄弱，難以發(fā)展壯大。

（3）很多地區(qū)目前還沒有正規(guī)的節(jié)能服務公司，實施合同能源管理較為麻煩。

（4）在合同能源管理的具體操作中，如節(jié)能量的核定、合同的履行、現(xiàn)行稅收政策和金融制度的適用等方面還存在一些難題。

（5）由于合同能源管理的實施涉及客戶自身利益，急需政府方面引導和宣傳，政府主管部門和能源管理機構(gòu)應根據(jù)本地區(qū)節(jié)能減排要求，加緊研究制定和修改完善本地區(qū)合同能源管理系列配套政策，以加大政府扶持力度，加快市場培育步伐。

5、結(jié)語

合同能源管理作為一種先進的能源管理模式在我國已嘗試10年，充分顯示出強大的生命力和對節(jié)能事業(yè)的巨大推動力，節(jié)能改造技術(shù)將有很大的市場推廣空間。中國標準化研究院正在研究制定《合同能源管理技術(shù)規(guī)程》，對規(guī)范節(jié)能服務市場、推行合同能源管理將起到積極作用。隨著國家節(jié)能政策的貫徹，新能源、低碳經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，將會有越來越多的用電客戶與節(jié)能服務公司建立合作關(guān)系，分享項目實施后產(chǎn)生的節(jié)能效益。對提高能源使用效率，建設節(jié)約型社會具有深遠的意義。

參考文獻

盈利能力分析的起源范文第2篇

關(guān)鍵詞：電力遠動測試系統(tǒng) 基本功能 電力系統(tǒng) 應用

中圖分類號：TM734 文獻標識碼：A 文章編號：1674-098X（2013）03（b）-0-01

1 遠動測試系統(tǒng)的基本功能

遠動裝置將各子站的設備運行工況（包括開關(guān)狀態(tài)、實時模擬量狀態(tài)等）采集并轉(zhuǎn)換成便于傳輸?shù)男盘栃问?，加上保護措施以防止傳輸過程中的外界干擾，經(jīng)過調(diào)制后，由專門的信息通道傳送到調(diào)度中心，在調(diào)度中心經(jīng)過反調(diào)制，還原為原來對應于子站運行工況的一些信號再顯示出來，供調(diào)度人員監(jiān)控之用。調(diào)度人員的一些控制命令也可以通過類似過程傳送到遠方的子站，驅(qū)動被控對象。這一過程涉及遙測、遙信、遙調(diào)、遙控功能，即遠動的“四遙”功能。遠動系統(tǒng)可分為三大部分：調(diào)度端（主站）、信息通道、遠方終端（子站）。子站主要是接受調(diào)度端的指令去控制現(xiàn)場的各個被控對象，以及對現(xiàn)場被控對象進行數(shù)據(jù)監(jiān)測并將數(shù)據(jù)送往調(diào)度端。根據(jù)目前的發(fā)展前景，電力遠動系統(tǒng)越來越趨向主站一體化、互聯(lián)網(wǎng)絡化、支撐平臺及體系結(jié)構(gòu)的標準化和開放化。電力遠動系統(tǒng)的發(fā)展，其建設、運行維護迫切需要有良好的測試系統(tǒng)支撐。電力遠動測試系統(tǒng)基本功能包括：以太網(wǎng)測試、報文監(jiān)測、主/從站仿真等功能。

以太網(wǎng)測試主要實現(xiàn)對以太網(wǎng)絡的實時分析、延時分析和流量分析；報文監(jiān)測主要實現(xiàn)對主站和廠站端的上下行報文及內(nèi)容，判斷報文對錯及對報文進行統(tǒng)計；仿真站主要完成建立通信鏈路、召喚數(shù)據(jù)及編輯命令發(fā)送的功能。

電力系統(tǒng)配置遠動自動測試系統(tǒng)，能夠有效應用于電力遠動系統(tǒng)故障的有效定位、復雜通道故障分析以及新增變電站的自動化設備測試等。

2 遠動測試系統(tǒng)的簡要結(jié)構(gòu)

遠動測試系統(tǒng)主要由硬件結(jié)構(gòu)、軟件實現(xiàn)及通信協(xié)議三部分組成。軟硬件結(jié)構(gòu)方面，各不同測試系統(tǒng)采用了不同的結(jié)構(gòu)和不同的開發(fā)平臺，本文不一一贅述。

在通信協(xié)議方面，為了滿足工業(yè)以太網(wǎng)中遠動通信IEC101規(guī)約的應用需求，國際電力工業(yè)委員會制定了IEC104規(guī)約，將IEC101規(guī)約的應用數(shù)據(jù)單元進行TCP/IP標準化，以適應網(wǎng)絡化通信環(huán)境，同時將標準在遠動信息的網(wǎng)絡中應用。應用服務數(shù)據(jù)單元進行網(wǎng)絡標準化規(guī)約后，能夠確保規(guī)約的系統(tǒng)化與通信過程的穩(wěn)定可靠。系統(tǒng)的網(wǎng)絡規(guī)約協(xié)議為TCP/IP協(xié)議，而應用層的基礎(chǔ)上為IEC010規(guī)約的應用服務數(shù)據(jù)單元。遠動系統(tǒng)中的配套標準應用規(guī)約數(shù)據(jù)單元（APDU）通常情況下由應用規(guī)約控制信息（APCI）與用硬服務數(shù)據(jù)單元構(gòu)成。為實現(xiàn)不同規(guī)約系統(tǒng)間的通信及測試，測試系統(tǒng)仍有必要考慮兼容不同的規(guī)約。

遠動測試系統(tǒng)要符合我國電力自動化系統(tǒng)與通信系統(tǒng)的實際要求，在電力系統(tǒng)網(wǎng)絡化改造與遠動規(guī)約的統(tǒng)一規(guī)劃下，完成模擬信號FSK、數(shù)字RS系列、以太網(wǎng)等多種模式的遠動通道模擬，實現(xiàn)在線監(jiān)測、仿真收發(fā)、報文分析、信號處理、通道傳輸評估與故障排除等多種功能。

3 遠動測試系統(tǒng)在規(guī)約分析中的應用

在我國的電網(wǎng)中，使用著多種規(guī)約。由于各種規(guī)約的數(shù)據(jù)格式不相同，相互之間不兼容，甚至同一規(guī)約各廠商使用的硬件結(jié)構(gòu)和開發(fā)的軟件也不盡相同，存在著不兼容的可能性。這種不兼容就給遠動系統(tǒng)的接口開發(fā)帶來了較大的困難，在使用中必須要加各種規(guī)約的轉(zhuǎn)換器，也加大了系統(tǒng)維護的工作量。

為了保證不同廠家設備間的兼容性，我國相繼引進了DNP3.0、SC1801、IEC60870-5-101、IEC60870-5-104等遠動傳輸規(guī)約。DNP3.0屬于問答式規(guī)約，采用可變幀長結(jié)構(gòu)，適用于點對點和多點共線的遠動通道結(jié)構(gòu)；SC1801也是部答式規(guī)藥，適用于點對點和多點共線的遠動通道結(jié)構(gòu)；CDT是電力部頒規(guī)約，屬于循環(huán)遠動式規(guī)約，適用于點對點的遠動通道；ICE101規(guī)約也是問答式規(guī)約，適用于點對點、多點共線、多點環(huán)形和多點星形網(wǎng)絡配置的遠動通道，其幀長有固定和可變兩種；IEC104則在上文中有介紹，是IEC101的應用層與TCP/IP傳輸功能的結(jié)合。此外還有例如國際101、廣東101、華東101、DL/T634、CDT-D709、DF102等一批規(guī)約在我國都有不少的應用。電力遠動測試系統(tǒng)必須要考慮兼容至少大部分這些規(guī)約。在測試系統(tǒng)的規(guī)約分析功能中，一般具有規(guī)約監(jiān)聽、模擬主站、模擬從站、手工輸入及過程仿真等子功能。在同一張大電網(wǎng)中，發(fā)電、輸電以及農(nóng)電等不同產(chǎn)權(quán)主體的設備都共同入網(wǎng)運行并且接入了不同等級的調(diào)度中心主站，在日益擴大的自動化網(wǎng)絡中，一旦主站的運行簡表出現(xiàn)某一廠站的故障告警，運行人員往往只能采用范圍排查的方法，從廠站遠動設備、遠動信道到主站系統(tǒng)等各個環(huán)節(jié)進行逐一排查，才能找到故障原因，影響了設備的運行時間。即使在廠站遠動設備與主站系統(tǒng)通信正常的情況下，又會出現(xiàn)個別遙測量跳變或失準，又或者遙信量發(fā)生抖動。遠動信息的擾動，既影響調(diào)度運行，又會影響主站系統(tǒng)的安全。對于類似故障，在運行中往往無法迅速準確地判定故障點是在主站還是廠站的遠動設備。即使是判斷為廠站遠動設備的問題，也無法提供直接的證據(jù)。針對上述情況，部署電力遠動測試系統(tǒng)的規(guī)約測試及分析系統(tǒng)能快速準確地對故障進行診斷，縮短故障排查時間，確保主站EMS系統(tǒng)的安全，更好地為調(diào)度運行服務，具有很高的實用價值。當主站系統(tǒng)的廠站設備運行簡表顯示一個廠站的運行出現(xiàn)故障時，使用測試系統(tǒng)的主站模擬功能進行測試，有助于快速判斷究竟是廠站設備、遠動通道故障，還是EMS主站的故障。當主站系統(tǒng)收到的遠動數(shù)據(jù)出現(xiàn)異常時，比如遙測量跳變或遙信量誤動和頻繁抖動，可使用測試系統(tǒng)的偵聽功能，對主站與廠站設備之間的通信進行一段時間的偵聽，并將有關(guān)的變化遙測及遙信變位信息全部記錄下來，運行人員可對這些記錄文件進行查詢分析，判斷故障根源，為正確排除故障提供依據(jù)。

4 結(jié)語

信息傳輸方式已從過去點對點、點對多點等遠動鏈路結(jié)構(gòu)發(fā)展為今天的數(shù)據(jù)網(wǎng)絡通信。在電力系統(tǒng)中，隨著電網(wǎng)規(guī)模的擴大與電力調(diào)度自動化系統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)絡化，為了保證電力遠動系統(tǒng)的正常組網(wǎng)，以及簡化運行維護的負擔，采用統(tǒng)一的通信規(guī)約以及部署電力遠動測試系統(tǒng)都是必要的。

參考文獻

[1] 陳衛(wèi)東，錢牛牛.電力遠動測試系統(tǒng)在電力自動化的應用[J].電子技術(shù)，2011，38（12）：59

-60.

[2] 董自丹.對電力遠動自動化測試系統(tǒng)的分析與探討[J].通信電源技術(shù)，2012，29（4）：115

-116.

盈利能力分析的起源范文第3篇

關(guān)鍵詞：零售業(yè)上市公司；成長性；盈利能力；負債能力；運營能力；發(fā)展能力；連鎖經(jīng)營

中圖分類號：F724.2；F276.6 文獻標志碼：A 文章編號：16748131（2012）04008609

Evaluation on the Growth of ListedCompanies of China’s Retail Industry

ZENG Qingjun, ZHU Jingbo

(Yangtze Upriver Economic Research Center, Chongqing Technology and Business University, Chongqing 400067, China)

Abstract: This paper makes statistical analysis of 48 listed companies of China’s retail industry, uses factor analysis method to evaluate the growth of the listed companies of retail industry from such perspectives as profitability, liability capacity, operation capacity and development capacity, and the results show that there is big difference between the listed companies of China’s retail industry, that their equity debt ratio is overall high, that chained business is the development trend of the retail industry, that profitability factor has the most contribution to the growth of the listed companies of retail industry, the second is growth factor, and that the growth of the listed companies of China’s retail industry should be promoted by such three aspects as profitability, long-term debt payment capacity and operation capacity. 

Key words: listed companies of retail industry; growth; profitability; liability capacity; operation capacity; development capacity; chained business 

一、引言

國內(nèi)零售市場日新月異，外資零售企業(yè)咄咄逼人，我國零售企業(yè)面臨巨大的發(fā)展壓力，如何挖掘企業(yè)成長性并持續(xù)穩(wěn)定的增長，是個值得深思的問題。

關(guān)于企業(yè)成長理論研究的成果很多，但是專門針對零售行業(yè)上市公司的成長性的研究并不多見。企業(yè)成長理論起源于大規(guī)模生產(chǎn)和分工理論的研究，古典經(jīng)濟學的企業(yè)成長理論將企業(yè)成長定義為企業(yè)的規(guī)模隨著時間而逐漸擴大的過程（程麗霞 等，2006），新制度經(jīng)濟學對于企業(yè)成長理論的研究起源于企業(yè)的性質(zhì)（科斯，1937）。對于成長性的定義，惠恩才（1998）認為所謂上市公司成長性，是指公司在自身的發(fā)展過程中，其所在的行業(yè)和行業(yè)受國家政策扶持，具有發(fā)展性，產(chǎn)品前景廣闊，公司規(guī)模呈逐年擴張、經(jīng)營效益呈不斷增長的趨勢。張炳坤（1998）根據(jù)公司成長性的特征及影響因素，分別設置不同指標從不同側(cè)面對企業(yè)成長性進行分析。朱和平等（2004）運用AHP方法對香港創(chuàng)業(yè)板市場20家從事軟件開發(fā)和經(jīng)營的上市公司的財務潛力、人力資本力量、市場和公共關(guān)系能力、技術(shù)與創(chuàng)新能力4個層面進行分析，較為客觀地評價了企業(yè)的成長狀況和潛力。李定珍等（2007）基于因子分析法對我國上市零售企業(yè)成長性進行了實證研究。這些研究成果為我們研究零售業(yè)上市公司的成長性的提供了豐富的視角，但研究還不夠充分、不夠全面。因此，對我國零售業(yè)上市公司的成長性進行客觀評價，無論對于企業(yè)自身發(fā)展還是對于政府制定決策，都具有十分重要的意義。

曾慶均，朱靜波:我國零售業(yè)上市公司成長性評價

盈利能力分析的起源范文第4篇

[關(guān)鍵詞] 資本結(jié)構(gòu) 盈利性 流動比率 企業(yè)規(guī)模

近十余年來，中國上市公司有了長足發(fā)展，但在中國上市公司發(fā)展的過程當中也出現(xiàn)了如管理者激勵不足、產(chǎn)權(quán)不明晰、資金使用效率低下等不少較為突出的問題。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和融資決策是一個多棱鏡，公司的許多問題往往可以在其中得到集中的反映；中國上市公司的發(fā)展中，資本結(jié)構(gòu)和融資決策的分析必不可少，因此，對公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的分析，對中國而言，具有重要意義。

資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)論是從莫迪格利亞尼和米勒開始的。自從莫迪格利亞尼和米勒提出無稅收和完全市場中資本結(jié)構(gòu)與公司價值無關(guān)的理論之后，公司的資本結(jié)構(gòu)問題得到了廣泛的研究。而對資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證研究則起源于巴科特和卡格，二人在1970年發(fā)表的論文中指出，規(guī)模越大的公司越傾向于通過發(fā)行債券來融資，而負債比例越高的企業(yè)越不可能發(fā)行債券。目前，關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的研究層出不窮，學術(shù)界提出了一系列對資本結(jié)構(gòu)可能有重大影響的因素，取得了一系列很有價值的研究成果。

一、企業(yè)規(guī)模

一般而言，企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)日常經(jīng)營及發(fā)展所需的資本越大，同時，市場一般認為大規(guī)模的企業(yè)可以采取多種措施以分散風險，這樣企業(yè)一般不會陷入破產(chǎn)的境地，因此，企業(yè)規(guī)模越大，則公司可能越容易負債，且其負債成本會比其他企業(yè)低，面臨的負債約束也較小企業(yè)為少。另一方面，相對小企業(yè)而言，人們對大企業(yè)的了解更多，信息不對稱的程度更低，而且規(guī)模大的企業(yè)還便于進行資金的內(nèi)部調(diào)度。因此，企業(yè)的負債水平有可能與企業(yè)的規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系。

基于資產(chǎn)的規(guī)模與企業(yè)負債率關(guān)系的實證結(jié)果存在很大的爭議，一般認為企業(yè)規(guī)模與負債率呈顯著正相關(guān)關(guān)系，公司的直接破產(chǎn)成本是公司價值的減函數(shù)，大公司通常破產(chǎn)的概率較低，因而可能具有較高的最優(yōu)債務水平，從而公司規(guī)模與公司的資本結(jié)構(gòu)水平正相關(guān)。

二、盈利性

企業(yè)的盈利性主要是指企業(yè)過去的業(yè)績表現(xiàn)，盈利性對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響主要有幾個方面，一是盈利性對企業(yè)內(nèi)部融資能力的影響；二是盈利性對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響；三是盈利性對企業(yè)負債的安全性的影響。關(guān)于盈利能力對企業(yè)負債率的影響，不同學者有著相互對立的理論觀點。盡管學者們對盈利能力作為影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要因素的認識是基本一致的，但國外學者們在盈利性和資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系上尚未達成一致的預測。融資優(yōu)序理論從信息不對稱和理性預期角度指出內(nèi)源融資的優(yōu)先性。由于盈利能力的高低直接決定著保留盈余的重要來源，企業(yè)盈利能力強時，企業(yè)可通過保留較多盈余資金的方式，將盈余資金作為企業(yè)主要的資金來源，以此來降低資本結(jié)構(gòu)中負債資本和企業(yè)外部權(quán)益資本的比例，如果需要的話就轉(zhuǎn)向債券和發(fā)行新股，因此盈利高的公司債務水平應該低。

三、資產(chǎn)可抵押性

固定資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重，也被稱為企業(yè)資產(chǎn)的可抵押性。資產(chǎn)可抵押性具有很強的行業(yè)特質(zhì)。同一行業(yè)的企業(yè)因為生產(chǎn)相同的產(chǎn)品，使用的技術(shù)模仿，因而生產(chǎn)所需要的設備也相當。雖然同一行業(yè)中也可能因為技術(shù)選擇的差異及資金實力等方面的差異，不同的企業(yè)所使用的生產(chǎn)設備的檔次、先進性或購買價值會有所不同，但這種差異與不同行業(yè)的企業(yè)之間的差異完全不同，前者的相似性大于相異性，而后者的相異性大于相似性。因此，資產(chǎn)可抵押性對企業(yè)負債能力的影響具有很大的行業(yè)特征。

一般而言，資產(chǎn)擔保價值越大，負債得到償還的保障越強，這樣，債權(quán)人承擔的風險相應減小，從而可能降低債務人的負債成本，因此，資產(chǎn)擔保價值越大，企業(yè)的負債率可能會相應越高。總的來說，從貸款供給的角度看，銀行為了減少他們的不良債務，通常將可抵押的有形資產(chǎn)當作衡量企業(yè)質(zhì)量的一個信號，結(jié)果在企業(yè)資產(chǎn)的可抵押性與銀行貸款的供給之間形成正相關(guān)。但從貸款的需求角度看，負債的成本的存在又會使企業(yè)資產(chǎn)的可抵押性與企業(yè)對信貸的需求形成負相關(guān)。對這兩者權(quán)衡的結(jié)果是，可盈利的企業(yè)不管其資產(chǎn)可抵押性如何，往往總是盡可能采用內(nèi)部而不是外部融資。當企業(yè)擁有較多的資產(chǎn)適合于擔保時，企業(yè)會傾向于高負債；反之則相反。

四、折舊

資本折舊的稅收減免和投資稅收抵免通常被稱為非負債稅盾。折舊、投資稅收優(yōu)惠和稅務虧損遞延等非債務稅后是債務融資帶來的避稅收益的替代品，非負債稅盾可以取代債務融資的好處。給定其它條件不變，非負債稅盾越多的企業(yè)，其債務融資就越少。公司利息抵減有效邊際稅率取決于公司非債務稅盾。即從稅盾視角來看，如果存在非債務稅盾，那么公司不可能全部使用負債稅盾，具有更多非債務稅盾的公司具有更低使用負債的激勵，于是公司會使用更少的負債，其實證研究支持了這一假設。

資產(chǎn)流動性對資本結(jié)構(gòu)選擇的影響是混合的。一方面，流動性高的公司支付短期到期債務能力較強。因此，資產(chǎn)流動性應與杠桿正相關(guān);另一方面，具有較多流動資產(chǎn)的公司也許會用這些資產(chǎn)來為其投資融資。因此，資產(chǎn)的流動狀況會對杠桿產(chǎn)生負面影響。

五、流動比率

營運資本數(shù)量和流動比率是經(jīng)常被用來衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性的財務指標。流動資產(chǎn)越多，短期債務越少，則償債能力越強。如果用流動資產(chǎn)償還全部流動負債，企業(yè)剩余的營運資本越多，說明不能償還短期債務的風險越小。因此，營運資本的多少可以反映償還短期債務的能力。但是，營運資本是流動資產(chǎn)與流動負債之差，是個絕對數(shù)，如果企業(yè)之間規(guī)模相差很大，絕對數(shù)相比的意義很有限。而流動比率是流動資產(chǎn)和流動負債的比值，是個相對數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模不同的影響，更適合企業(yè)之間以及本企業(yè)不同歷史時期的比較。

參考文獻：

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[2]郭鵬飛孫培源:資本結(jié)構(gòu)的行業(yè)特征――基于中國上市公司的實證研究[J].經(jīng)濟研究，2003(5)

盈利能力分析的起源范文第5篇

摘 要 農(nóng)業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量對我國的經(jīng)濟發(fā)展有著非常重要的影響。本文運用SPSS因子分析技術(shù)對我國農(nóng)業(yè)類上市公司的6項財務評價指標進行了綜合分析,并對我國農(nóng)業(yè)上市公司盈利質(zhì)量的現(xiàn)狀提出改善的對策。

關(guān)鍵詞 農(nóng)業(yè)類上市公司 盈利質(zhì)量 因子分析

一、盈利質(zhì)量內(nèi)涵

盈利質(zhì)量起源于20世紀30年代的美國,目前,學術(shù)界對此有不同的看法。總的來說,可以將以上定義概括為“現(xiàn)金流量觀點”“真實性觀點”和“持續(xù)性觀點”。我們引入盈利質(zhì)量的概念來分析企業(yè)業(yè)績。

首先,現(xiàn)金流量觀點強調(diào)了盈利的可實現(xiàn)性,但卻忽略了其成長性。其次,真實性強調(diào)現(xiàn)金流入的利潤真實、沒有虛假,但仍忽略了持續(xù)發(fā)展能力。最后,持續(xù)性觀點強調(diào)了收益成長性,但卻忽略了盈利的真實性。如果說利潤都以掛賬應收賬款體現(xiàn),那么利潤質(zhì)量高則不能保證。

總之,筆者認為,盈利質(zhì)量是在傳統(tǒng)盈利能力評價基礎(chǔ)上,以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ),對盈利指標進一步修正和檢驗,對公司收益狀況多視角、全方位綜合分析反映公司該時期獲取利潤的質(zhì)量好壞的評價結(jié)果。

二、農(nóng)業(yè)類上市公司盈利質(zhì)量的實證分析

(一)指標選取和樣本選擇

從盈利性、獲現(xiàn)性、真實性和成長性四方面出發(fā),我們選擇銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、銷售現(xiàn)金比率、主營業(yè)務收入增長率、凈利潤增長率、經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率六個指標。

截至2008年我國的農(nóng)業(yè)類上市公司共有38家。本文以這38家農(nóng)業(yè)類上市公司所公布的2008年年報數(shù)據(jù)為樣本,對我國農(nóng)業(yè)類上市公司的盈利質(zhì)量進行分析。

因子分析的基本思想是根據(jù)相關(guān)性把變量分組,使同組內(nèi)變量間相關(guān)性較高,但不同組相關(guān)性較低。每組變量形成一個反映研究對象本質(zhì)的因子。其數(shù)學模型為: X = A F + aδ,其中: A 為因子載荷矩陣,F 為X 的公共因子,δ為特殊因子。

(二)分析過程

利用spss因子分析法對我國農(nóng)業(yè)類上市公司數(shù)據(jù)進行檢驗。經(jīng)檢驗,KMO統(tǒng)計量值為0.526。一般 0.5以下不宜做因子分析,結(jié)果通過檢驗。同時我們發(fā)現(xiàn),當公共因子數(shù)為4個時,累計貢獻率為91.284%,即4個公共因子反映91.284%信息,因此,提取的公共因子具有較好代表性。

通常通過觀察原始指標公共負載的系數(shù)來了解原始指標內(nèi)容。本文采用方差最大法(Varimax) 對因子進行旋轉(zhuǎn),旋轉(zhuǎn)后的因子負載值表如下表。

從上表知,第一公共因子對應的凈資產(chǎn)收益率負載值較大,反映盈利能力;第二公共因子對應的銷售現(xiàn)金比率負載值較大,反映獲現(xiàn)能力;第三公共因子對應的主營業(yè)務收入增長率負載值較大,為成長因子;第四公共因子對應的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈利率的負載值較大,為真實因子。

根據(jù)公共因子的貢獻率及旋轉(zhuǎn)后的因子值對樣本信息進行綜合,對我國農(nóng)業(yè)類上市公司盈利質(zhì)量進行綜合評分,其表達式為:(33.478×fac1_1+21.608×fac2_1+18.962×fac3_1+17.237×fac4_1)/91.284。

(三)結(jié)果分析

盈利因子方面,華龍、九發(fā)明顯高于其他企業(yè),且該因子在各因子中權(quán)重最大,因而排名居前,所以提高盈利水平是提高盈利質(zhì)量最重要一環(huán)。獲現(xiàn)因子方面,大部分公司獲現(xiàn)因子為負值,銷售現(xiàn)金比率指標不夠理想。從成長因子分析,延長化建等因成長因子得分較高,排名較前。企業(yè)一味追求數(shù)量的增長,忽視自身可持續(xù)發(fā)展能力的限制,接踵而來的就是衰退。從真實因子分析,華龍、香梨雖排名靠前,但其盈利真實性很低。除此外,其他排名靠前公司的真實性與綜合排名分歧不大,說明大部分綜合得分較高的企業(yè)其盈利真實性也較高。

根據(jù)各農(nóng)業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量綜合得分水平可將其分為5個層次:

第一層次,其綜合得分在1以上,遙遙領(lǐng)先。第二層次,綜合得分在0.13~0.45之間,前景比較樂觀。第三層次,綜合得分在-0.009~0.08之間,公司穩(wěn)步發(fā)展。第四層次,綜合得分在-0.38~-0.01之間,處于一般靠下水平。第五層次,其綜合得分在-0.87~-0.50之間,處弱勢地位,競爭力弱,需著力調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

按上述綜合指標分類,我國的農(nóng)業(yè)類上市公司中,處于第一、五層的公司數(shù)目少,大部分處于第二、三、四層次,尤其是第四層。說明我國大部分農(nóng)業(yè)上市公司盈利質(zhì)量處于一般靠下水平。

三、提高我國農(nóng)業(yè)類上市公司盈利質(zhì)量的對策建議

農(nóng)業(yè)上市公司作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的“龍頭”企業(yè),對我國農(nóng)業(yè)發(fā)展具有不可忽視的引導作用。對目前我國農(nóng)業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量問題可以從兩個方面著手:一是公司自身,二是政府政策。

從企業(yè)自身來說,農(nóng)業(yè)類上市公司必須打造自己的核心產(chǎn)品,增強主營業(yè)務的競爭力。第二,提升農(nóng)業(yè)類上市公司的財務管理水平。第三,提高農(nóng)業(yè)類上市公司經(jīng)營管理水平,盈利質(zhì)量的提高需要管理者正確決策以及各部門協(xié)同運作。最后,根據(jù)自身實際考慮多元化經(jīng)營,降低經(jīng)營風險。農(nóng)業(yè)類上市公司要立足農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè),依靠科技,利用己方優(yōu)勢,做強主業(yè)同時,適度多元化經(jīng)營。

從政府政策上,首先應加大對農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)性科研投入。其次,加強政策層面上對農(nóng)業(yè)類上市公司的把關(guān),推進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展,同時應制定限制資金投向的相關(guān)政策并進行監(jiān)督。最后,應當給農(nóng)業(yè)投資以更多的優(yōu)惠政策,通過政策吸引資金向農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,減少非農(nóng)擴張,吸引更多的資金到農(nóng)業(yè)發(fā)展上來。

參考文獻:

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[2]朱麗莉.農(nóng)業(yè)上市公司經(jīng)營績效的因子分析.南京農(nóng)業(yè)大學學報.2009(4):39-43.