摘要:闡述了電力改革市場化取向的必然要求及如何實施融資項目資本管理，并提出從商業(yè)票據(jù)融資、資產(chǎn)支持證券化觸資、組建電力產(chǎn)業(yè)本論文由整理提供投資基金、融資租貨四種新型的融資方式，以開創(chuàng)電力投融資的街思路。

我國的電力投融資體制經(jīng)歷了從計劃到市場的巨大轉(zhuǎn)變。其間，“撥改貸”、集資辦電、“債轉(zhuǎn)股”及項目法人負(fù)責(zé)制的確立，使得電力投融資體制幾經(jīng)轉(zhuǎn)型，不斷健全和完善。

對于投資不同的體制有不同的模式。市場經(jīng)濟(jì)條件下的投資主要是圍繞資本市場而展開的，更多的是講證券、金融、風(fēng)險、收益、資本資產(chǎn)定價、投資組合績效、利率和債券管理等等。計劃經(jīng)濟(jì)框架下的投資，主要是圍繞項目而展開的，就是所謂“大基建”體制。目前，盡管已經(jīng)把“投資體制”擴(kuò)展為“投融資體制”，但仍然是在項目層次上講融資。隨著電力體制改革的深化、市場主體的完善，必然要求電力投融資體制由“項目管理”向“資本管理”轉(zhuǎn)變。

1我國電力改革市場化取向的必然要求

廠網(wǎng)分開后，出現(xiàn)了電力投融資的新主體，并將形成四個層面，并因此構(gòu)成我國電力工業(yè)發(fā)展形勢下的多元化投融資主體。

第一個層面是廠網(wǎng)分開后形成的七個投融資主體，即國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司和五家發(fā)電集團(tuán)公司，是我國國家層面上的投融資主體。它們將經(jīng)營、管理原國家電力公司所經(jīng)營管理的約l萬多億元的發(fā)電資產(chǎn)和電網(wǎng)資產(chǎn)。在這一層面上還有二峽總公司、國投電力公司和國華電力公司等。

內(nèi)容提要:當(dāng)前我國票據(jù)市場存在嚴(yán)厲的金融管制,對票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展造成一定的影響,這些管制措施主要包括票源管制、利率管制和苛求監(jiān)管三個方面;進(jìn)一步發(fā)展票據(jù)市場首先必須放松管制,更為重要的是必須進(jìn)行金融創(chuàng)新;本文提出了當(dāng)前我國票據(jù)市場金融創(chuàng)新思路,重點在于發(fā)展融資性銀行票據(jù)和商業(yè)承兌票據(jù)業(yè)務(wù),并提出了防范風(fēng)險的相應(yīng)措施。

從1982開始,我國票據(jù)市場經(jīng)歷了起步、快速發(fā)展、停滯、規(guī)范發(fā)展等多個階段,并從1997年進(jìn)入穩(wěn)步快速發(fā)展階段。2000年全國票據(jù)業(yè)務(wù)總量比上年增長了90%,2001年又在上年基礎(chǔ)上增長了88%。經(jīng)過多年的發(fā)展,我國票據(jù)市場不僅在量上不斷增長,在質(zhì)上也得到了很大提高,在中央銀行進(jìn)行宏觀調(diào)控以及在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展方面正發(fā)揮著越來越大的作用。

但近年來管理層出臺的一些管制措施對票據(jù)市場發(fā)展產(chǎn)生了較大影響,一些地方的票據(jù)業(yè)務(wù)增長幅度急劇下降,票據(jù)市場相對萎縮。本論文由整理提供以票據(jù)業(yè)務(wù)總量占全國2%的票據(jù)中心城市武漢為例,2001年票據(jù)業(yè)務(wù)總量為731億元,同比增72%;但2002年該地區(qū)票據(jù)業(yè)務(wù)總量同比增長小于20%,票據(jù)承兌、貼現(xiàn)增幅大大下降;2001年一季度再貼現(xiàn)發(fā)生額為21億元,2002年再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生一筆,完全停滯。國內(nèi)其他票據(jù)中心城市也出現(xiàn)了類似情況,票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨嚴(yán)峻考驗。由此,嚴(yán)厲的金融管制約束票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展與金融創(chuàng)新推動票據(jù)市場的進(jìn)一步發(fā)展將成為下一階段的主題,金融創(chuàng)新作為規(guī)避管制和推動業(yè)務(wù)發(fā)展的有效手段已經(jīng)成為當(dāng)前我國票據(jù)市場的現(xiàn)實需求。

一、當(dāng)前票據(jù)市場發(fā)展的制約因素:嚴(yán)厲的金融管制

一般認(rèn)為,金融管制對規(guī)范金融機構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營、防范金融風(fēng)險起著積極作用。但這種管制必須適時、適度,即符合當(dāng)時的形勢需要,否則會阻礙金融機構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營的健康發(fā)展。就我國票據(jù)市場而言,近年來已經(jīng)走上了穩(wěn)步、快速的良性發(fā)展之路,此時首要的是擴(kuò)大市場規(guī)模、培育市場主體,充分發(fā)揮票據(jù)市場具有的拓展企業(yè)融資渠道、引導(dǎo)規(guī)范商業(yè)信用、促進(jìn)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和作為央行宏觀調(diào)控工具等多方面作用,其次才是糾正違規(guī)和適度管制。2002年我國票據(jù)業(yè)務(wù)量急劇下降,票據(jù)市場出現(xiàn)萎縮,與過于嚴(yán)厲的管制有著很大關(guān)系,這些管制措施不利于市場主體積極性的發(fā)揮,對市場的進(jìn)一步培育和發(fā)展產(chǎn)生了一定的負(fù)面效應(yīng),成了當(dāng)前我國票據(jù)市場發(fā)展的“瓶頸”。

1.票源管制:5%的比例限制不利于票據(jù)市場規(guī)模的擴(kuò)展。2001年人民銀行印發(fā)了《關(guān)于加強開辦銀行承兌匯票業(yè)務(wù)管理的通知》,規(guī)定商業(yè)銀行的承兌匯票規(guī)模不得超過上年末存款余額的5%。出臺這一管制措施的初衷在于防范風(fēng)險,但由此帶來的負(fù)面效應(yīng)卻十分突出。(1)這種一刀切的做法明顯限制了票據(jù)市場規(guī)模的擴(kuò)展。目前銀行承兌匯票是票據(jù)市場的主要票源,對總量實行比率限制必將導(dǎo)致整個票據(jù)市場票源不足,影響市場的培育和發(fā)展。而且實踐中各商業(yè)銀行按此要求層層下達(dá)比例控制,對票據(jù)業(yè)務(wù)的正常發(fā)展產(chǎn)生實際上的損害。(2)無法有效控制票據(jù)風(fēng)險。商業(yè)銀行依照規(guī)定能夠?qū)⒊袃秴R票業(yè)務(wù)的規(guī)模控制在5%比例之內(nèi),但5%比例以內(nèi)承兌匯票的風(fēng)險包括偽票風(fēng)險、套現(xiàn)風(fēng)險、無真實貿(mào)易背景風(fēng)險等依然存在。(3)不利于商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。票據(jù)業(yè)務(wù)不僅為銀行增加利潤,而且是優(yōu)化銀行資產(chǎn)的重要途徑,商業(yè)銀行可以視資金富裕情況,通過簽發(fā)承兌匯票、賣出已貼現(xiàn)匯票、辦理貼現(xiàn)或轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等操作,調(diào)節(jié)資產(chǎn)流動性、提高資產(chǎn)收益,進(jìn)而達(dá)到優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)防范風(fēng)險的目的。將銀行承兌控制在存款余額的5%以內(nèi)的規(guī)定與原來將貼現(xiàn)納入75%存貸比例考核相比,銀行辦理貼現(xiàn)的空間明顯縮小。

編者按：本論文主要從我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀；我國中小企業(yè)融資困難的成因分析；我國中小企業(yè)融資的對策建議等進(jìn)行講述，包括了直接融資渠道狹窄、間接融資困難、商業(yè)性融資為主、企業(yè)管理水平較低、抵御市場風(fēng)險能力差、現(xiàn)有融資體系不利于中小企業(yè)長期資金的融通、中小企業(yè)信用擔(dān)保制度不健全、健全中小企業(yè)融資政策支持體系、完善資金支持體系、進(jìn)一步發(fā)展和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系、構(gòu)建中小企業(yè)融資社會服務(wù)支持體系、創(chuàng)新融資手段，增加企業(yè)融資渠道等，具體資料請見：

論文關(guān)鍵詞：中小企業(yè)融資；融資難；信用擔(dān)保體系

論文摘要：融資難是阻礙中小企業(yè)發(fā)展的主要障礙之一，該問題引起了各界人士的高度重視，目前為止問題仍未得到根本解決，所以探索中小企業(yè)融資難的根源并找到解決問題的對策仍具有重要的現(xiàn)實意義。

一、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

(一)直接融資渠道狹窄

對于直接融資來說，根據(jù)我國現(xiàn)行的法律，企業(yè)發(fā)行股票和債券融資要求達(dá)到的條件很高，首先企業(yè)發(fā)行股票上市必須根據(jù)《公司法》和《證券法》的規(guī)定和通過規(guī)范的公司制改造。其次我國公司上市必須達(dá)到相當(dāng)大的規(guī)模而且發(fā)展前景較好。同時，發(fā)行商業(yè)票據(jù)和債券，需要企業(yè)有較高的信用評級，在我國證券市場不發(fā)達(dá)和尚無信用評級的情況下，這種融資方式顯然也不具備實際可操作性。

[論文關(guān)鍵詞]銀行承兌匯票風(fēng)險防范對策

[論文摘要]銀行承兌匯票在使用和流通中，存在的風(fēng)險主要有偽造、變造等欺詐行為，銀行操作上、管理上存在薄弱環(huán)節(jié)，關(guān)聯(lián)企業(yè)利用銀行承兌匯票貼現(xiàn)，套取銀行資金等，根據(jù)銀行承兌匯票存在的不同風(fēng)險種類、特點和性質(zhì)，應(yīng)分別采取相應(yīng)的風(fēng)險防范措施，保障和促進(jìn)票據(jù)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展。

隨著我國票據(jù)業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展，承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)規(guī)模成倍增加。有效改善了銀行自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步增強了盈利能力，促進(jìn)了經(jīng)營流動性、安全性和效益性的統(tǒng)一。

銀行承兌匯票作為一種票據(jù)業(yè)務(wù)對加速資金周轉(zhuǎn)和商品流通，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展起到了積極的推動作用，受到銀企雙方共同的青睞。但是，隨著銀行承兌匯票的廣泛應(yīng)用，利用銀行承兌匯票作案的案件越來越多，使有關(guān)各方蒙受了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，影響了銀行匯票業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，成為商業(yè)銀行新的風(fēng)險表現(xiàn)形式。因此，如何有效防范票據(jù)風(fēng)險，維護(hù)金融機構(gòu)的正常經(jīng)濟(jì)秩序，已經(jīng)成為亟待解決的問題。

一、銀行承兌匯票業(yè)務(wù)存在的主要風(fēng)險

雖然各商業(yè)銀行都基本建立了票據(jù)業(yè)務(wù)的內(nèi)部風(fēng)險管理體系，完善了銀行承兌匯票承兌、貼現(xiàn)及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)授權(quán)管理制度，進(jìn)一步加強了對銀行承兌匯票真?zhèn)渭百Q(mào)易背景真實性的審查，但在票據(jù)業(yè)務(wù)實際操作中，仍存在許多風(fēng)險和問題。

編者按：本論文主要從票據(jù)市場影響貨幣政策傳導(dǎo)的理論基礎(chǔ)；我國票據(jù)市場存在的問題及對貨幣政策的影響；關(guān)于我國票據(jù)市場發(fā)展的政策建議等進(jìn)行講述，包括了票據(jù)市場信用制度不健全,影響貨幣政策的預(yù)期目標(biāo)、票據(jù)市場交易結(jié)構(gòu)存在問題,影響貨幣政策的操作力度、票據(jù)市場定位不明確,阻礙貨幣政策功能的發(fā)揮、完善票據(jù)市場的信用機制等，具體資料請見：

[摘要]票據(jù)市場在貨幣市場中扮演著重要的角色,它是與實體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最為緊密的市場,它的發(fā)展對拓寬企業(yè)融資渠道,改善商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量,以及加強貨幣政策的傳導(dǎo)都發(fā)揮了積極的作用。然而,我國的票據(jù)市場發(fā)展至今還存在很多問題,這也對貨幣政策的實行造成了很大的影響。本文基于票據(jù)市場存在的問題,對其對貨幣政策效果的影響進(jìn)行探討,并在最后提出相關(guān)建議。

[關(guān)鍵詞]票據(jù)市場貨幣政策信用

一、票據(jù)市場影響貨幣政策傳導(dǎo)的理論基礎(chǔ)

貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)(穩(wěn)定物價,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,實現(xiàn)充分就業(yè)和平衡國際收支),運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率,進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總合。貨幣政策的實施需要在一個有效的市場環(huán)境內(nèi),而貨幣市場因其能夠靈活反映短期資金供給與需求的變化,比較準(zhǔn)確的反映出市場信息,成為貨幣政策的理想實施場所。如前所述,票據(jù)市場在貨幣市場中占有重要的地位,因此通過票據(jù)市場對貨幣政策的傳導(dǎo)進(jìn)行研究,有利于加深對貨幣政策有效性的認(rèn)識,同時也可由此找出貨幣政策傳導(dǎo)不利的原因。

在貨幣政策工具中,再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)都可以在票據(jù)市場中得以實施。再貼現(xiàn)政策是中央銀行通過制定和調(diào)整再貼現(xiàn)利率來干預(yù)和影響市場利率以及貨幣市場的供應(yīng)和需求,從而調(diào)節(jié)市場貨幣供應(yīng)量的一種政策措施。公開市場業(yè)務(wù)則是指中央銀行通過買進(jìn)或賣出有價證券,吞吐基礎(chǔ)貨幣,調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的活動。目前,世界各主要發(fā)達(dá)國家的銀行和金融機構(gòu)都設(shè)有功能齊全的票據(jù)專營機構(gòu),各國中央銀行也將公開市場操作和再貼現(xiàn)作為貨幣政策調(diào)控的重要手段,把貨幣政策直接傳導(dǎo)到基層商業(yè)銀行和企業(yè),并通過票據(jù)市場來吸收反饋、調(diào)控或修改貨幣政策。首先,中央銀行通過調(diào)節(jié)再貼現(xiàn)利率和額度,影響人們運用票據(jù)進(jìn)行融資的成本,由此發(fā)揮金融宏觀調(diào)控的作用,調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。其次,通過再貼現(xiàn)對象和再貼現(xiàn)票據(jù)的選擇,直接引導(dǎo)信貸資金的流向,促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整,從而增強貨幣政策工具選擇的靈活性。最后,通過公開市場業(yè)務(wù)在票據(jù)市場買賣各種票據(jù),進(jìn)行國民經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控,促進(jìn)商業(yè)票據(jù)流通,減少資金占用,加速資金周轉(zhuǎn)。因此,票據(jù)市場是中央銀行運用貨幣政策實行宏觀調(diào)控的理想場所。