摘要：國(guó)際金融對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)越來越大，高校國(guó)際金融學(xué)的課程教學(xué)也越來越重要，而國(guó)際金融學(xué)課程涵蓋的內(nèi)容很多都跟各種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象以及國(guó)際金融市場(chǎng)的不斷變化有密切的關(guān)系，因此進(jìn)行國(guó)際金融教學(xué)改革，加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)顯得尤為重要。文章結(jié)合國(guó)際金融學(xué)的課程特點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)了實(shí)踐教學(xué)在國(guó)際金融課程中的重要性，在此基礎(chǔ)上提出了通過實(shí)施多樣化的教學(xué)設(shè)計(jì)形式來增強(qiáng)教學(xué)效果的論斷。

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融；實(shí)踐教學(xué)；外匯交易

一、國(guó)際金融學(xué)課程的教學(xué)特點(diǎn)

國(guó)際金融課程通常是針對(duì)商學(xué)院本科生設(shè)置的專業(yè)課，涉及非常廣泛，是一門綜合性比較強(qiáng)的課程，課程教學(xué)強(qiáng)調(diào)的是在理解理論知識(shí)的基礎(chǔ)上應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法來解釋國(guó)際金融市場(chǎng)的種種現(xiàn)象，并能夠注重國(guó)際金融理論在實(shí)踐中的運(yùn)用，總的來說國(guó)際金融學(xué)具備以下特點(diǎn)。

（一）知識(shí)點(diǎn)覆蓋面廣

本課程主要內(nèi)容包括國(guó)際金融學(xué)的基本概念、基本理論和基礎(chǔ)知識(shí)，通過學(xué)習(xí)使學(xué)生掌握國(guó)際收支、匯率等基本理論，了解國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成及管理方法，學(xué)會(huì)幾類主要的外匯交易，并熟悉國(guó)際金融市場(chǎng)運(yùn)作方式及國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)律，最終學(xué)會(huì)用所學(xué)原理與方法分析各種國(guó)際金融問題，同時(shí)為進(jìn)一步學(xué)習(xí)和深入研究其他后續(xù)課程奠定必要的理論基礎(chǔ)。

自從7月21日中國(guó)人民銀行公布并實(shí)施新的匯率制度以來，國(guó)內(nèi)拍馬屁之聲不絕于耳，什么“利大于弊”、“水到渠成”、“時(shí)機(jī)選擇巧妙”、“凸現(xiàn)央行調(diào)控智慧”、“歷史性決定”……。

但另一方面我們看到，“人民幣匯率持續(xù)走高，美元兌人民幣四度創(chuàng)下新低”，“人民幣升值資本市場(chǎng)狂喜，2億美金砸向中國(guó)地產(chǎn)”，“國(guó)際游資明暗兩道炒升值”，“央行辟謠封殺升值空間升值預(yù)期刺激熱錢豪賭”，“美議員不放棄敦促人民幣升值法案”、“經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱美國(guó)三個(gè)月內(nèi)會(huì)重新拿人民幣做文章”……

可見，本次匯率改革沒有解決國(guó)際熱錢投機(jī)人民升值的預(yù)期問題、沒有解決國(guó)外壓迫人民幣升值問題，而在于匯率市場(chǎng)化方面邁進(jìn)了一小步，但幾乎沒有增加貨幣政策靈活性和主動(dòng)性，相反增加了中國(guó)企業(yè)和銀行遭受匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，增加了國(guó)際收支失衡的危險(xiǎn)，增加了中國(guó)陷入“泡沫經(jīng)濟(jì)”泥潭的危險(xiǎn)。下面具體考察一下新匯率制度的穩(wěn)定性、主要風(fēng)險(xiǎn)、可控性問題。

新匯率制度的穩(wěn)定性

新匯率制度的官方描述特征是“以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”，這里參考一籃子貨幣不等于釘住一籃子貨幣，所以不公布貨幣籃子的組成以及權(quán)重，“模糊”是新匯率制度的一大特征，模糊給中央銀行留下了比較大的操作空間和靈活性，但也增加了政策的不確定性。

中國(guó)人民銀行的公告指出，“2005年7月21日19∶00時(shí)，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià)”，“現(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)仍在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下千分之三的幅度內(nèi)浮動(dòng)”，這里有兩個(gè)關(guān)鍵詞，一個(gè)是中間價(jià)，一個(gè)是波動(dòng)幅度。

自1994年外匯體制改革以來，祖國(guó)大陸在外匯市場(chǎng)的建立、匯率的市場(chǎng)形成機(jī)制以及對(duì)外匯市場(chǎng)的間接調(diào)控等方面，都堅(jiān)持了循序漸進(jìn)的原則，并審慎進(jìn)行操作。而臺(tái)灣地區(qū)的改革進(jìn)程同大陸在做法上基本相似，這絕非偶然現(xiàn)象，而是從更深層面體現(xiàn)了兩岸金融文化和經(jīng)濟(jì)理念的同一性。因此，分析和研究臺(tái)灣地區(qū)的改革經(jīng)驗(yàn)對(duì)大陸外匯管理體制改革的順利進(jìn)行是十分有益的。

一、臺(tái)灣地區(qū)結(jié)售匯制度的改革進(jìn)程

(一)外匯集中制度時(shí)期(1949—1978.7)

在這一階段，為了給廣大進(jìn)出口企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的外匯環(huán)境，降低進(jìn)出口商面臨的不確定性，臺(tái)灣地區(qū)基本上采用固定匯率制，這對(duì)戰(zhàn)后臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展起到重要作用。由于這一時(shí)期臺(tái)灣地區(qū)外匯極度匱乏，當(dāng)局只能選擇依靠行政手段，將有限的外匯放到最有效、最需要的用途上，以維持固定匯率制及引進(jìn)必需物資等。因此在外匯管理方面，臺(tái)灣地區(qū)采用了與現(xiàn)行大陸外匯管理體制相類似的外匯結(jié)售匯管理制度，即通過對(duì)外匯和貿(mào)易的集中統(tǒng)一管理，由“中央銀行”對(duì)外匯的買賣實(shí)行嚴(yán)格的管制政策。外匯的所得和所需，均需向“中央銀行”結(jié)售和申購(gòu)，由“中央銀行”來進(jìn)行統(tǒng)收統(tǒng)支、有效分配，借以實(shí)現(xiàn)對(duì)所得外匯的合理利用。臺(tái)灣地區(qū)在此期間所采用的結(jié)售匯管理措施主要有：

1.實(shí)行外匯許可制，包括輸出入許可證制和事前逐案核準(zhǔn)制。前者的做法是將進(jìn)出口外匯簽證與貨品簽證合并，采用輸出入許可證核簽的方式，使外匯與貿(mào)易的管理合二為一。許可證的功用除了能使貿(mào)易主管機(jī)關(guān)借許可證的簽發(fā)以管制進(jìn)出口外，同樣可供“中央銀行”查核外匯的申購(gòu)或結(jié)售，以達(dá)到管制或核配外匯的目的。事前逐案核準(zhǔn)制則側(cè)重于對(duì)勞務(wù)支出結(jié)匯的管理。“中央銀行”對(duì)出口傭金、出境旅費(fèi)及留學(xué)生結(jié)匯等，訂立結(jié)匯標(biāo)準(zhǔn)及手續(xù)，憑證明文件審核辦理。對(duì)除進(jìn)出口貿(mào)易融資外的資本收支，均需事先經(jīng)過主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，嚴(yán)格禁止金融性的外匯交易。

2.實(shí)行指定銀行制。銀行辦理外匯業(yè)務(wù)，需經(jīng)“中央銀行”指定，未經(jīng)指定者，不得辦理外匯業(yè)務(wù)。指定銀行身兼外匯管理的任務(wù)，應(yīng)當(dāng)依照“中央銀行”的規(guī)定辦理外匯業(yè)務(wù)，違反者，“中央銀行”可停止其一定期間辦理外匯業(yè)務(wù)的資格或撤銷其經(jīng)營(yíng)許可。

隨著1994年外匯管理體制的改革，徹底結(jié)束了官方匯率與市場(chǎng)調(diào)劑匯率并存的局面，開始了單一的有管理的浮動(dòng)匯率體制。這對(duì)我國(guó)外貿(mào)企業(yè)來說，既喜又憂。喜的是取消了無償上繳給國(guó)家的20%外匯，企業(yè)外匯收入增加；實(shí)行銀行結(jié)匯、售匯制，企業(yè)用匯的靈活性增強(qiáng)，而且匯率并軌也給外貿(mào)企業(yè)創(chuàng)造了公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，為企業(yè)努力出口創(chuàng)匯提供了有利條件。憂的是匯率風(fēng)險(xiǎn)加劇，比以往任何時(shí)候都更嚴(yán)峻地?cái)[在外貿(mào)企業(yè)面前。因?yàn)椋紫葏R制改革的核心內(nèi)容是匯率并軌，而這一改革所帶來的最直接、最明顯的后果是人民幣大幅度貶值。匯率并軌后，人民幣對(duì)美元的匯率由5.7：1降為8.7：1，貶值率為33.3%.其次，結(jié)匯和售匯制的實(shí)行，使外貿(mào)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)明顯增大，國(guó)際金融市場(chǎng)的變化會(huì)影響人民幣對(duì)外幣的匯價(jià)，增加企業(yè)的外匯兌換風(fēng)險(xiǎn)。再次，匯率下調(diào)有可能使外貿(mào)企業(yè)為擴(kuò)大出口而競(jìng)價(jià)購(gòu)買商品出口，使換匯成本上升。我國(guó)的平均換匯成本在7.5元人民幣左右，出口成本大大低于市場(chǎng)匯價(jià)，給外貿(mào)企業(yè)增加出口造成極大的刺激。但為了擴(kuò)大出口量，外貿(mào)企業(yè)會(huì)在國(guó)內(nèi)商品供應(yīng)緊張時(shí)提高出口商品的國(guó)內(nèi)收購(gòu)價(jià)，從而使換匯成本上升。外貿(mào)企業(yè)如何選擇合適的方式來回避匯率風(fēng)險(xiǎn)已成為其經(jīng)營(yíng)中急待解決的一個(gè)問題。本文擬就當(dāng)前國(guó)內(nèi)外流行的三種回避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方式（遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權(quán)交易）作一簡(jiǎn)介，并對(duì)我國(guó)外匯期貨市場(chǎng)發(fā)展的可行性做些探討。

遠(yuǎn)期外匯交易，又稱期匯買賣。是指企業(yè)或證券交易商與銀行達(dá)成協(xié)議，在未來某一日期按照遠(yuǎn)期匯率辦理外匯收付業(yè)務(wù)的交易行為。它是當(dāng)今國(guó)內(nèi)外回避匯率風(fēng)險(xiǎn)普遍的做法之一。采用這種交易方式具有以下優(yōu)點(diǎn)：一是防范風(fēng)險(xiǎn)的成本低。企業(yè)不需繳納保證金，而只需支付手續(xù)費(fèi)和風(fēng)險(xiǎn)保證費(fèi)；二是靈活性較強(qiáng)。遠(yuǎn)期外匯交易的貨幣幣種不受限制，交易的金額和契約到期日也由買賣雙方自行確定。我國(guó)的銀行已開辦這項(xiàng)業(yè)務(wù)，外貿(mào)企業(yè)可根據(jù)自身的實(shí)際情況加以利用。如外貿(mào)企業(yè)在與外商簽訂進(jìn)出口合同后，一般要對(duì)未來的外匯匯率走勢(shì)作一判斷。如果我方為進(jìn)口方，為防止到期支付外匯時(shí)匯率上漲而造成損失，便可與外商簽定合同后，立即與銀行簽訂買進(jìn)外匯的合同，從而將匯率固定下來；如果我方屬賣方，為防止到期收匯時(shí)匯率下跌而造成的損失，則要與銀行簽訂合同，將此外匯按幾個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率賣給銀行。當(dāng)然，如果外貿(mào)企業(yè)預(yù)計(jì)匯率趨勢(shì)與上面談到的兩種情況相反，即我方為進(jìn)口方時(shí)，預(yù)計(jì)匯率將下跌，或我方為出口方時(shí)，預(yù)計(jì)匯率將上漲，那么外貿(mào)企業(yè)不進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易，即可獲取利率波動(dòng)所帶來的額外利潤(rùn)，但是匯率波動(dòng)變幻莫測(cè)，外貿(mào)企業(yè)如無確切的把握，一般還是采取一定的措施來防范為好。

從上述的交易過程不難看出，遠(yuǎn)期外匯交易的實(shí)質(zhì)是外貿(mào)企業(yè)將匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行。所以銀行除向企業(yè)收取手續(xù)費(fèi)外，還要向企業(yè)收取風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)費(fèi)，即防范風(fēng)險(xiǎn)的成本。這一成本一般是以成交日的遠(yuǎn)期匯率與交割日的即期匯率之間的差額來表示。但因交割日的即期匯率很難確定，所以便用成交日的即期匯率來代替，即假使成交日的即期匯率等于交割日的即期匯率。

運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯交易來防范匯率的風(fēng)險(xiǎn)已被國(guó)內(nèi)外眾多企業(yè)證明為一種有效的方法。但也有較明顯的缺點(diǎn)。采用這種交易方式，要求外貿(mào)企業(yè)在簽訂外匯買賣合同時(shí)，必須確定企業(yè)未來收付的外匯金額，收付期限和交割日等。因?yàn)楹贤坏┖灦ǎ托璋磿r(shí)按量進(jìn)行交割，這也是遠(yuǎn)期外匯交易的一個(gè)基本特點(diǎn)，即側(cè)重契約的商業(yè)行為。但對(duì)外貿(mào)企業(yè)來說，外匯收付期限和交割日一般很難確定，為了避免遠(yuǎn)期外匯交易的這一弊端，外貿(mào)企業(yè)可利用由遠(yuǎn)期外匯交易所派生出來的擇期外匯交易來回避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

擇期外匯交易，就是在外匯買賣合同中不規(guī)定固定的交割日期，而只規(guī)定一個(gè)交割的時(shí)間范圍，企業(yè)根據(jù)自己的情況選擇某日辦理交割。這種交易方式與遠(yuǎn)期外匯交易方式相比大大方便了外貿(mào)企業(yè)，增加了企業(yè)的活動(dòng)余地，但在采用這一方式進(jìn)行交易時(shí)，企業(yè)應(yīng)注意國(guó)內(nèi)外各銀行對(duì)擇期的時(shí)間范圍的不同規(guī)定。如果中國(guó)銀行開辦的擇期外匯交易時(shí)間范圍是3個(gè)月，則在成交后的第三天起到3個(gè)月的到期日止的任何一天，客戶都有權(quán)要求銀行進(jìn)行交割，但必須提前5個(gè)工作日通知銀行。

外匯期貨交易是指協(xié)約雙方同意在未來某一日期按約定的匯率買賣一定數(shù)量外幣的交易。它與遠(yuǎn)期外匯交易相比，具有三個(gè)優(yōu)點(diǎn)：（1）投資者范圍擴(kuò)大。在外匯期貨市場(chǎng)上，只要按規(guī)定繳納了保證金，任何投資者（不論大企業(yè)、小企業(yè)或個(gè)人）均可通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行外匯期貨交易。但是在遠(yuǎn)期外匯交易中，投資者的范圍則比較小，一般是與銀行有良好業(yè)務(wù)關(guān)系的大企業(yè)和信譽(yù)良好的證券交易商才有資格。（2）市場(chǎng)流動(dòng)性大，市場(chǎng)效率比較高。在外匯期貨市場(chǎng)上有大量的套期保值者和投機(jī)者存在，所以外匯期貨市場(chǎng)上的流動(dòng)性比較大。（3）外匯期貨契約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，交易的貨幣也僅限于少數(shù)幣種，所以外匯期貨合約比較容易轉(zhuǎn)手和結(jié)算。

摘要:2005年7月21日中國(guó)人民銀行人民幣匯率形成機(jī)制改革政策，開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。此后，一系列對(duì)外匯制度的改革的策略相繼出臺(tái)。本文通過對(duì)我國(guó)外匯體制改革的進(jìn)程和商業(yè)銀行面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，提出對(duì)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一些建議。

關(guān)鍵詞:體制改革；風(fēng)險(xiǎn)；外匯管理

一、我國(guó)外匯體制的改革

從建國(guó)到現(xiàn)在，隨著外匯體制改革的逐步深化，我國(guó)外匯市場(chǎng)經(jīng)歷了不同的發(fā)展階段，對(duì)商業(yè)銀行的外匯經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)產(chǎn)生了巨大的影響。

新中國(guó)成立到1978年改革開放前，我國(guó)沒有自由交易的公開外匯市場(chǎng)。我國(guó)實(shí)行改革開放之后到1994年，是外匯調(diào)劑市場(chǎng)與官方外匯市場(chǎng)并存的階段。此階段實(shí)行外匯調(diào)劑制度，允許外匯留成單位按照國(guó)家規(guī)定的價(jià)格將外匯轉(zhuǎn)讓給需要用匯的單位來調(diào)劑余缺，商業(yè)銀行依然游離在外匯市場(chǎng)之外，不參與外匯市場(chǎng)交易活動(dòng)。1994年我國(guó)進(jìn)行外匯體制改革，建立了銀行間外匯市場(chǎng)，從此商業(yè)銀行以市場(chǎng)參與者的身份進(jìn)入外匯市場(chǎng)。商業(yè)銀行為企業(yè)辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)后，在銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行外匯頭寸余缺調(diào)劑。此時(shí)商業(yè)銀行完全是被迫進(jìn)場(chǎng)交易，其行為從屬于政府在經(jīng)常項(xiàng)目開放情況下穩(wěn)定匯率的目標(biāo)，具有政策性業(yè)務(wù)的意義，匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)完全由我國(guó)中央銀行承擔(dān)。

隨著我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)，結(jié)售匯體制也逐步從強(qiáng)制結(jié)售匯向意愿結(jié)售匯轉(zhuǎn)變，外匯市場(chǎng)逐步活躍，商業(yè)銀行與企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)隨之暴露。針對(duì)這種狀況，2003年外匯市場(chǎng)進(jìn)行了一系列的改革：推出遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、延長(zhǎng)外匯市場(chǎng)交易時(shí)間、允許銀行進(jìn)行雙向交易、增加歐元交易品種。伴隨著外匯市場(chǎng)的發(fā)展，商業(yè)銀行逐步擺脫作為政府實(shí)行經(jīng)濟(jì)政策工具的角色，從自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要出發(fā)，積極主動(dòng)地參與外匯市場(chǎng)交易，以便規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益。